核心观点：中性偏多 在上周六零点，USDA3月供需报揭发布，对巴西产量下调不及预期，出口量大幅上调300万吨，将我国的大豆进口量上调300万吨，而未对阿根廷产量进行上调，使得全球大豆平衡表较上期紧张，报揭发布后，CBOT大豆主力盘中上涨30美分/蒲左右。最新一周美豆出口销售好转，CBOT大豆主力本周反弹较多，但巴西卖压仍存，短时间预计上行空间有限，振荡为主。巴西贴水仍在反弹，提供成本支撑，叠加国内下游刚需补库及储蓄豆停用传言，和养殖利润好转（记者了解到豆粕现在性价相当高，需求情绪回暖），本周内盘强于外盘。预计本周M05仍将以振荡偏强为主，参考区间3175-3250元/吨。中期等待3月底USDA种植意向报告的引导。

　　现货基差：中性偏空 近两日贸易商基差报价有所走强，预计后续还有走弱空间。

　　美国大豆：中性 CBOT大豆管理基金净空持仓小幅增加，美国国内大豆榨利好转，美豆油、粕小幅上涨，美豆本周对全球净售增加，出口增加，但长远来看出口计划预期完不成。

　　南美大豆：中性偏空 巴西大豆收获进度快于销售进度，卖压仍存。南里奥格兰德州还未开始收获，降雨正常，气温较高。产地贴水反弹，支撑CBOT大豆价格，预期后续有下跌空间。阿根廷大豆土壤湿度和优良率小幅下降，预计未来一周降雨充分，气温正常。

　　到港库存：中性偏多 本周到港大豆数量环比减少，港口大豆去库。最新预估3月到港581.75万吨，4月920万吨，5月950万吨，4、5月到港量较高。

　　开机压榨：中性偏多 压榨开机减少，预计下周国内油厂开机率下降，油厂大豆压榨量预计171.37万吨，开机率为49%。由于4、5两月到港数量较多，预期届时开机压榨将较高。

　　消费库存：中性偏多 下游备货情绪回暖，豆粕去库。生猪存栏下降，养殖利润不及去年同期，长期存在对豆粕消费的担忧。