黄金/白银：

　　隔夜外盘金银同时反弹， Comex金银比价明显回落。美股分化，原油收涨，美元、美债、VIX回落。消息层面上，据外媒报道，如果周五对大型公司工资谈判结果的初步调查结果强劲，日本央行或将在下周就结束负利率政策进行辩论，这无疑加大了日本央行逐步退出大规模货币刺激政策的存在性。名义利率反弹叠加盈亏平衡通胀率持平，实际利率继续走高对贵金属影响负面。风险偏好回暖令美元承压。资金面上，黄金配置资金小幅回补，截至3月13日，SPDR持仓816.86吨（+1.73吨），iShares持仓13028.40吨（+0吨）。黄金投机资金连续2日流出，CME公布3月12日数据，纽期金总持仓51.61万手（-13417手）；纽期银总持仓14.45万手（-714手）。技术上，风险偏好回暖及 基本金属 强势推动白银反包，预计FOMC会前振荡上行走势或将延续，纽期银有望挑战去年高位26.44一线。策略上，建议依托纽期金2152继续持有剩余白银多单。

　　沪镍（2405）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1000元/吨（-150），进口镍升水-300元/吨（-0），电击镍升水-1900元/吨（-50）。

　　【市场走势】日内 基本金属 普涨，整日沪镍主力合约收涨1.25%。隔夜 基本金属 普涨，沪镍主力合约收涨0.16%，伦镍收跌1.00%。

　　【投资逻辑】目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格稳中有升，国内铁厂利润持续修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行；不锈钢季节性累库阶段尚未结束，库存增长；印尼NPI由于镍矿批复缓慢有一定减产，但整体看国内镍铁供过于需的格局持续。 新能源 方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，由于镍矿审批印尼部分中间品项目生产受影响，回流量减少，硫酸镍原料供应偏紧，同时三元产量环比增长，对镍需求拉动。电镍锚定的硫酸镍和镍铁价格均已企稳回升，硫酸镍价格还在持续上涨中，当前硫酸镍折盘面13.23万元/吨，对镍价形成较强支撑。纯镍方面，国内外纯镍持续增库，对镍价形成压制。

　　【投资策略】盘面站在14万整数关口之上，现货升水持续下调，盘面存高位回落风险，区间上沿部分行情不推荐参与。

　　碳酸锂（2407）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价111000元/吨（+1000），工业级碳酸锂105000元/吨（+1750）。

　　【市场走势】碳酸锂维持振荡偏强走势，整日主力合约收涨0.38%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿还在持续上涨，日内CIF报价1050美元/吨，国内江西地区受环保影响产量环比增加但增幅有限，具体环保政策尚未落地，全国碳酸锂3月排产量环比回升；需求方面，正极材料排产环比同比均回升，供需在逐渐边际好转。库存方面，整体维持高位水平，下游维持低库，盐厂累库明显。现货市场低价询价、成交均有明显好转，但面对高价整体承接能力有限。

　　【投资策略】盘面站上12万，注意防范高位回落风险。

　　沪铝（2404）：

　　【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格19130-19170元/吨，现货贴水30元/吨，广东90铝棒加工费330元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于19255/吨，伦铝收盘于2262.5/吨，氧化铝收盘于3273/吨。

　　【投资逻辑】供应方面，云南电力供应过剩电解铝企业或在3月份开始筹备复产，但预期复产幅度不大；消费开始复苏，铝锭累库幅度放缓，铝棒降库幅度增加。氧化铝方面，主要受消息扰动，澳洲氧化铝厂输送 天然气 管道发生火灾，但目前尚未影响到正常生产。从盘面反应看，甭管是国内环保还是海外扰动，消息层面对氧化铝价格的扰动力度逐步减弱，价格上涨高度逐步降低。从国内氧化铝开工率来看，山西河南均环比小幅抬升，虽然铝土矿开采的回应可能会低于预期，但确定性的是环比修复，继续恶化的机率很小。另外现货市场成交较为冷清，成交价格重心下滑，进口窗口持续打开，氧化铝月度供需平衡维持平衡偏宽松状态。

　　【投资策略】电解铝以逢低布局长线多单，耐心持有；氧化铝等待再次做空机会。

　　硅（2405）：

　　【现货市场信息】节前华东地区通氧553#价格14600-14700元/吨；421#价格15200-15300元/吨；昆明通氧553#价格14500-14600元/吨；421#价格14800-15000元/吨。

　　【价格走势】广期所工业硅价格收盘于13250元/吨。

　　【投资逻辑】供应端，新疆地区开炉数量持续增加，云南地区出现检修停产现象，不过整体开炉数量小幅增加，工业硅周度产量继续攀升。成本方面，电价处于平稳阶段，但石油焦价格小幅上涨，折算盘面利润西南连续亏损，新疆盈利继续收窄。消费方面，多晶硅保持平稳增长，但粉厂接货意愿不强； 有机硅 行业进入传统消费旺季，但价格接连大幅度上涨存在有价无市的情景，整体开工率并未明显提升，对工业硅消耗量难有持续增长；合金行业消费开始复苏。现货市场成交活跃度依旧不高，消费刚性修复，供给增加弹性更强，库存仍然处于累库状态下，工业硅价格上涨缺乏动力。

　　【投资策略】高库存压力下反弹短线空单

　　沪锌（2404）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价聚焦在21270~21410元/吨，双燕成交于21370~21490元/吨，1#锌主流成交于21200~21340元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌主力收于21485元/吨，上涨幅度0.68%。伦锌收于2571.5美元。

　　【投资逻辑】锌价近期锌价强势，主要由于海外矿端再现扰动，benchmarkTC谈判僵局后海外炼厂主动减产新闻另外由于当前国内冶炼厂利润过低，随着加工费的继续挤压，冶炼厂利润已然处于倒挂状态，部分冶炼厂检修减产的情景，记者了解到目前已经有葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等冶炼厂加入3月检修计划，3月供应恢复情况或有不及；然近期进口锌锭开始流入国内，预计进口量在2.5~3万吨左右，或有望弥补国内冶炼厂减产的量。消费端，下游消费逐步复苏，关注以旧换新政策对锌市的消费的拉动影响。但当前锌价高位，警惕锌价上冲后需求尚未更上，短时间可能有回落的存在性。

　　【投资策略】警惕21500附近压力位，前期多单部分止盈。

　　沪铅（2404）：

　　【现货市场信息】上海场驰宏铅16325-16335元/吨，对沪铅2404合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜、金德铅16335-16355元/吨，对2404合约升水30-50元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅主力收于16330元/吨，上涨幅度0.21%。伦铅收于2166美元。

　　【投资逻辑】国内方面，受供应端恢复速度缓慢于需求端，本周铅价表现相对强势。进入3月，铅锌矿山已按计划逐渐恢复，3月原生铅冶炼厂同样以检修恢复为主，年后贵金属价格走强，铅冶炼厂生产积极性高涨，纷纷抢购金银等贵稀金属富含较好的含铅物料。预计3月原生铅供应恢复增加1万吨左右。再生铅炼厂集中复产的同时亦出现个别大型炼厂停产检修的消息，整体增量相对有限。

　　需求端，下游铅酸蓄电池市场在3月初全面恢复，开工率速度提升。当下铅市场

　　整体库存高企，警惕铅价进一步上行空间受阻。

　　【投资策略】当下临近区间上沿，建议多单部分止盈。

　　沪铜（2404）：

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价69625元/吨，+155，升贴水-35；洋山铜溢价(仓单)56.5美元/吨。

　　【价格走势】昨日伦铜合约，+3.14%，隔夜沪铜主力合约，+2.74%。

　　【投资逻辑】宏观上，市场预期第壹次降息在6月份，叙事逻辑仍为流动性宽松预期下的软着陆，对应着二次通胀预期提升，美元弱势。两会结束，广义财政超预期，设备更新等细则推出，还是要关注国内政策实际传导效果。中期还是要防范美国经济走弱和国内需求不及预期的危险。供应上，矿山干扰叠加国内冶炼厂减产迹象，供应题材持续发酵；需求上，库存仍延续累库节奏，高铜价令铜材新订单增长缓慢，消费端整体弱于季节性，随着旺季到来，国内需求恢复将恢复，预计3月下旬会更清晰。

　　【投资策略】宏观预期偏积极叠加供应扰动题材发酵，铜价上破关键压力位，若有效站稳或可挑战去年初位置，但短时间现货及中期国内外经济仍有隐忧，以回调做多为主。

　　沪锡（2404）：

　　【现货市场信息】SMM1#锡均价218750元/吨，-750；云南40%锡矿加工费14500元/吨，-0。

　　【价格走势】昨日伦锡合约，+2.16%，沪锡主力合约，+1.60%。

　　【投资逻辑】3月产量环比将大幅回升，矿的影响还未显现，但进入二季度，若佤邦仍未复产，矿供应将有明显扰动，关注加工费变化；印尼锡锭出口短时间受限，佤邦实物税的调整也变相减少了供应；需求仍有较好的向往，半导体指数持续走强，国内月度电子数据好转，全球半导体补库周期或也来临，但强预期随同着高库存的弱现实压力。接着，佤邦锡矿复产、印尼锡锭出口恢复和消费恢复情况等都将逐步明朗，高度关注变化，尤其是库存表征的切实需求变化和佤邦能否复产。

　　【投资策略】价格区间高位，库存高位，较强需求预期支撑，短线多单谨慎持有，长线依旧保持逢低多配思路。