近期召开的中央政治局会议少见地提及汇率，明确“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。在如此高规格的会议上“点题”人民币汇率要基本稳定，被外界普遍解读为下半年人民币汇率企稳的重要政策信号。

　　汇率的趋势是经济基本面与市场情绪共同作用的结果。展望下半年的汇率形势，经历了4月以来的一段急跌后，人民币兑美元汇率当前正显现出企稳苗头，有分析认为，人民币汇率的阶段性“拐点”已至，后续有望企稳走强；但亦有受访人士提醒，下半年经济恢复情况是影响人民币汇率走势的关键变量，同时，鉴于出口回落、中美利差仍在高位，人民币汇率仍承压。不过，从政治局会议释放的明确表态看，政策工具箱可以做好充分准备，以备关键时刻出手提振市场信心。

　　拐点到了么？

　　自6月30日人民币兑美元汇率触及7.2730的阶段性低点后，人民币汇率就开始振荡上涨。截至8月1日16:30，在岸收报7.1663。过去30天，人民币兑美元汇率回升了近1.3%，同期美元指数走弱幅度1.2%左右。

　　过去30天里人民币汇率的回补，被更多视为政策引导和美元指数走弱的结果。其中，从政策引导看，一方面，人民币兑美元中间价报价多日强于市场预测值，引发外界对于报价是否有逆周期因子调控的猜想；另一方面，跨境融资宏观审慎调理参数近日上调至1.5的历史新高点位，人民银行也明确表态“坚决防范汇率大起大落”，反映官方有较明显的稳定汇率意图。

　　对于此次政治局会议少见地提及稳汇率， 中信证券 首席经济学家明明表示，会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。总体来看，在政治局会议催化、股债市场料将逐步迎来资本流入、美元指数偏弱振荡的三重利好下，此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。

　　 中国银行 研究院顶级研究员王有鑫对记者表示，下半年随着中国经济复苏态势好转，欧美经济增速下行，美联储和欧洲央行可能结束本轮紧缩货币政策周期，有益于人民币汇率的稳定因素将更多显现，预计人民币汇率整体将波动回升。

　　“从目前态势看，随着国内外市场形势动态演变，市场情绪已经开始发生变化，人民币汇率将逐渐企稳。”王有鑫称。

　　下半年汇率升值

　　仍存挑战

　　虽然很多观点看好下半年汇率表现，但亦有观点持谨慎态度，认为下半年人民币兑美元汇率若要升值仍存挑战，更可能会显现振荡行情。

　　香港一外汇交易员对记者表示，决定接着人民币汇率能否企稳回升的关键还是经济整体的恢复情况。但从出口方面看，下半年发达经济体衰退预期仍存，外部需求疲软下出口难提振。另外，市场预期年内美联储还会有一次加息，中美利差下半年仍会保持高位。人民币汇率升值仍存挑战。

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，在多空因素交织环境下，短时间内人民币汇率可能承压，四季度有望逐步企稳。他表示，下半年我国经济基本面趋稳是人民币汇率维持基本稳定的条件；国际收入与支出整体将呈一定规模顺差，人民币国际化步伐加快有助于增加国际市场人民币需求。

　　王有鑫也表示，下半年人民币汇率也存在一些扰动因素，可能会在部分时点增加汇率的短时间波动性。一是假如未来2个月美国核心通胀回落速度不及预期，劳动力市场维持紧平衡，可能会造成美联储在9月继续加息，美元指数短时间可能会再度小幅回升。二是如果三季度国内经济复苏动能不及预期，也会造成市场信心不稳，对人民币汇率走势造成影响。当然，考量到近期国家逐渐出台相关刺激消费和鼓励投资的积极政策，预计经济复苏态势将逐渐好转。

　　具有充分的

　　政策工具储蓄

　　尽管下半年稳汇率仍存一些挑战，但从政治局会议的表态看，即便下半年人民币汇率可能会承压，相关部门也有应对预案，稳汇率的政策工具箱储蓄充分。

　　平安证券首席经济学家钟正生表示，今年二季度以来，人民币对一篮子货币汇率持续走弱，7月上旬美元指数大跌进程中，人民币汇率升值幅度也相对较小。近期逆周期因子有重启迹象、上调跨境融资宏观审慎调理参数等，均释放出维稳汇率的政策意图。随着美联储加息临近尾声，和此次会议后市场对下半年中国经济和人民币资产的“重估”，人民币汇率有止跌企稳、甚至回升的条件。

　　除了上述提及的逆周期因子、跨境融资宏观审慎调理参数等，稳汇率的工具箱还“留有后手”，这得益于近年来在应对多轮外部冲击的进程中，人民银行积累了丰富的应对经验，也具有充分的政策工具储蓄。

　　对于何时使用何种工具稳汇率，央行副行长刘国强近日透露，会根据情况的需求合理使用，政策工具就是拿来用的，需要就用，不用就不用，需要用哪一种就用哪一种，这要相机抉择。

　　王有鑫则认为，从监管机构角度看，下半年实施跨境资本流动宏观审慎政策的必要性降低。但如果市场形势再度出现异变，考量到我国跨境资本流动宏观审慎政策工具体系不断完善，政策调整及时有效，有充分的工具和丰富的经验来应对跨境资本和汇率的异常波动。如可以商酌调整远期售汇风险准备金率、外汇存款准备金率、企业境外放款宏观审慎调理参数、跨境融资宏观杠杆率等。

　　“央行既不会没有定力，也不会太佛系。我们有信心、有条件、有能力应对各种冲击，维护外汇市场平稳运行。”刘国强称。