进入2024年，去库存依旧是各家酒企的主要任务。

　　红星资本局注意到，从各家上市酒企公布的财报来看，截至2023年三季度末，20家上市 白酒 企业存货总额为1363.54亿元人民币，其中有多家酒企的库存超过百亿元人民币。相比之下，2020年，上市 白酒 企业存货总额为985亿元人民币。可见高库存已经成了 白酒 行业发展的“堰塞湖”。

　　红星资本局根据2023年三季度末20余家酒企数据，发布2024上市酒企库存排行榜。

　　（一）

　　20家上市酒企库存排行榜

　　4家头部酒企库存规模均超百亿

　　根据企业财报，20家A股 白酒 上市公司，2023年前三季度总库存达1363.54亿元人民币。其中， 贵州茅台 （600519.SH）位居榜首，为409.90亿元人民币，同比增长16.51%。

　　 洋河股份 （002304.SZ）、五粮液（000858.SZ）、 泸州老窖 （000568.SZ）、 山西汾酒 （600809.SH）则紧随其后，四家酒企库存规模均超百亿，分别为164.91亿元、156.27亿元、110.09亿元和102.76亿元人民币。

　　从去年前三季度库存上涨幅度来看，这20家 白酒 企业中，除 顺鑫农业 （000860.SZ）外，其它酒企库存金额均在上涨。

　　财报显示，截至2023年三季度末， 顺鑫农业 库存43.17亿元人民币，同比下滑20.35%。

　　库存增速超过40%的企业有一家，为上海贵酒（600696.SH，证券简称“ 岩石股份 ”），去年前三季度库存同比增长45.60%； 今世缘 （603369.SH）、 舍得酒业 （600702.SH）增速也超过30%，分别为34.56%、30.47%。

　　另外 古井贡酒 （000596.SZ）、 泸州老窖 、 口子窖 （603589.SH）、 酒鬼酒 （000799.SZ）、 山西汾酒 、 贵州茅台 、皇台酒业（000995.SZ）、 老白干酒 （600559.SH）、 迎驾贡酒 （603198.SH）这9家 白酒 公司库存也在两位数增长。

来源：企业财报、红星资本局

　　（二）

　　库存占比排行榜

　　 迎驾贡酒 存货占总资产四成，茅五泸占比最小

　　从企业的存货金额占总资产情况来看，A股20家 白酒 企业中， 迎驾贡酒 、 金种子酒 、 口子窖 存货金额占总资产的比率较高，均在40%以上； 贵州茅台 、五粮液、 泸州老窖 、 古井贡酒 这4家酒企存货金额占总资产的比率较低，低于20%，其中五粮液最低，为10.29%。

　　与上年同期情况对照，11家酒企存货金额占总资产比例有所上升，9家有所下降；而在 白酒 行业“前五”中，仅 贵州茅台 2023年前三季度存货金额占总资产相比去年同期有所上涨。

来源：企业财报、红星资本局

　　（三）

　　合同负债排行榜

　　去年前三季度9家酒企合同负债同比下滑

　　至于 白酒 行业为啥会出现高库存问题，主要因素是消费需求变化，造成渠道层面库存积压严重，从而对上游酒企发生连锁反应。

　　另外，企业的合约负债，也能衡量出企业的渠道竞争力。

　　合同负债在一定水平上反映了经销商对于 白酒 的市场预期，也在一定水平上反映了酒企的市场地位——合同负债越多，说明渠道办款拿货积极性越高。

　　财报显示，2023年前三季度，从合同负债的钱财来看， 贵州茅台 合同负债金额最高，达到113.95亿元人民币，不过同比有所下滑。

　　从合同负债的同比数据来看，2023年前三季度共有9家酒企出现合同负债下滑，其中 伊力特 同比下滑46.50%， 洋河股份 同比下滑32.51%， 酒鬼酒 则同比下滑27.20%。

来源：企业财报、红星资本局

　　值得强调的是，2023年11月，中国酒类流通协会官方微信通知，“经销商及代理商积压库存过多，无法进行正常采购”，原计划于2023年12月11至13日举办的2023杭州国际酒业博览会延期，将与2024北京国际酒业博览会合并。可见彼时经销商及代理商也面临极大的库存压力。

　　（四）

　　酒企的应对措施

　　控货提价、加大营销

　　对于酒企而言，谁库存消化得越快，谁就能在新周期中胜出，因此加快渠道库存的消化非常重要。

　　对此，面临挤压的库存，酒企们也在积极应对。

　　首先是控货提价。

　　对于酒企而言，高库存压力下，企业主要任务之一是提振渠道信心。控货可以助推稳定产品价格，减少价格倒挂的现象，并通过提价来恢复和提高产品的价钱空间，从而增强经销商的信心和出货效率。

　　公开资料显示，2023年，已经有 泸州老窖 、 山西汾酒 、 洋河股份 在内的多家酒企发布控货或提价通知。

　　进入2024年，酒企的控货提价仍在持续。

　　据 人民网 报道，郎酒旗下核心产品红花郎十年、红花郎15年渠道供货价将于4月1日起分别提价20元/瓶和30元/瓶。另据多家媒体透露，剑南春、 今世缘 等酒企也传出提价消息。

　　其次是加大营销力度。

　　除了重视经销商的积极性外，酒企更是直接将注意力转向消费者，以提升开瓶率和去库存。

　　例如五粮液推出了五粮液1618扫码领红包系列活动；国窖1573推出“扫码验真伪赢现金红包”促销活动；贵州珍酒推出在指定网点购买珍五、珍八、珍15等产品，“六个瓶盖兑一瓶酒”活动；更有酒企推出“扫码赢金条”...。

　　在2024年春节期间，各家酒企也推出了一系列丰富的营销活动，以吸引消费者、提高销售金额，并加强品牌宣传和推广。

　　例如，五粮液携手央视春晚，通过多轮抽奖送出明星产品；洋河再次成为春晚报时合作伙伴； 古井贡酒 冠名多台晚会，向全球华人送祝福；劲酒通过主持人口播祝福形式亮相春晚，并开展社区活动...。

　　小结

　　总的而言，甭管是头部酒企还是中部、尾部酒企，在消化库存方面，都在积极应对挑战。

　　不过在行业集中度提升，消费者的消费观念、消费习惯变化的大环境下， 白酒 行业去库存仍然需要时间。