周三欧盘交易时段，世界第叁大奢侈品公司开云集团一度跳空大跌超14%，接近创下公司史上最大单日下跌幅度。

　　（开云集团股票价格日线图，来源：TradingView）

　　引发大跌的原因不难解释，开云集团在周二晚些时候透露，贡献全公司三分之二营业利润的Gucci品牌一季度销售金额预期将下降20%，因此Q1合并报表的营业收入将下降10%。除了Gucci外，开云麾下YSL、巴黎世家品牌的Q1同店销售金额也将下降10%左右。公司将于4月23日发布完整的一季度财务数据。

　　受此影响，整个奢侈品板块周三都陷入低沉的气压中。正在交易的LVMH和历峰集团跌近2%。在港交所挂牌的普拉达周三一度跳水超10%，随后很快拉起，最终收跌2.28%。

　　Gucci的独特问题

　　虽然开云集团将Gucci销售金额的下降归因于“亚太市场的切实需求下滑”，但也有更深条理的原因：品牌自身的转变，和行业趋势变化。

　　Gucci在2023年任命萨巴托·德·萨尔诺担任创意总监，他在9月的米兰时装周上推出上任后的首个系列。资本市场对这一变动的评价是：相较于前任总监Alessandro Michele布满文艺气息、甚至有些浮夸怪诞的风格，萨尔诺的设计更偏向于优雅、简约。至于消费者能无法接受这样的转型，还需要多等几个月来观望，

　　开云集团表示，萨尔诺设计的产品从今年2月起进店销售，消费者给出“积极的反响”，未来几个月里将增加新产品的供应。

　　开元集团也曾在今年2月回应称，计划在今年投资Gucci的转型，因此2024财年的收益率可能会受到影响。

　　之前在新冠疫情进入第贰、三个年头后，全球供应链的持续中断，叠加消费者观念的变化，引发全球奢侈品巨头的业绩和股票价格狂欢。但盛宴终有落幕之时，进入2024年后，资本市场普遍预期奢侈品行业的销售增长将会下降。其中瑞银给出的行业增速预期为5%，横向对照，自2016年以来的平均增速为10%。

　　对于Gucci而言，这样的转变也意味着承受更大的压力。正如前文所述，在Alessandro Michele前卫类型的号召下，Gucci培养了一批年轻、重视时尚的顾客群体（或叫“有理想的消费者”，aspirational consumers），但这这批人更容易受到经济环境和品牌风格变化的影响。那些瞄准更加年长、更加富有群体的品牌则相对活得更安逸一些。

　　行业分化显现

　　从股票价格表现来看，资本市场也认识到行业增速的放缓，对不同奢侈品公司的影响不同也会相当大。

　　之前在去年Q4财报出炉后，爱马仕曾表示，随着四季度销售金额激增，对2024年布满信心；同样坐拥富豪群体基本盘，历峰集团和Brunello Cucinell也被认为是行业趋势的受益者；LVMH在报告超越市场预期的2023财年业绩后，同样对2024年表达了信心。

　　在这一点上华尔街分析师们也拥有一致的意见：随着时尚行业增速放缓，高端品牌的命运也会开始出现分歧，LVMH和爱马仕等面向更高端细分市场的品牌，表现会优于一系列处于转型期的竞争对手，例如巴宝莉、开云集团、Ferragamo等。