贵金属：虽然此前3月FOMC会议释放明显偏鸽的信号，但由于之后公布的美国3月Markit制造业PMI、美国2月成屋销售数据均超预期，再加上欧元区3月制造业PMI明显不及预期且在荣枯线下和瑞士央行意外降息的操作，美元指数明显走强，使得贵金属吞吐部分此前的上涨幅度，但总体看，市场当前对美联储降息预期变化不大，预计贵金属短时间维持易涨难跌的格局。中长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，和地缘政治问题给全球经济、政治造成不明确的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

　　有色篇

　　碳酸锂：2407收于114350元/吨，上涨幅度-2.68%，电池级碳酸锂均价11.26(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.8(0）万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.93(0)万元/吨，工业级氢氧化锂9.15(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1083(+4)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1260(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端： 新能源 汽车产销环比持续改善， 储能 板块增长迅猛，3C略显欠安，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购欠安。3月电池厂排产超预期，对上游需求有短时间较好支撑。供给端：矿价持续小幅上涨，现货价格企稳。一体化小幅利润持续，上周锂云母产量明显回升，环保问题影响减弱，减产周期略有缓和，期现货联系加紧，近期振荡为主。

　　铜：长江现货1#铜价报72140元/吨，跌860元人民币，贴水120-贴水80，持平；长江综合1#铜价报72090元/吨，跌865元，贴水200-贴水100，跌5元；广东现货1#铜价报72050元/吨，跌870元人民币，贴水290-贴水90，跌10元；上海地区1#铜价报72080元/吨，跌870元人民币，贴水200-贴水20，跌10元。铜价高位振荡，但下游需求尚未达到共振要求，横盘整理为近期主要趋势。

　　锌：现货锌市场报价0#锌在21120-21230元/吨之间，1#锌在21050-21150元/吨之间。对照沪期锌2404合约0#锌贴水95-升水15元/吨，1#锌贴水165-贴水65元/吨，对照沪期锌2405合约0#锌贴水140-贴水30元/吨，1#锌贴水210-贴水110元/吨。最近锌有检修情况，矿端供应偏紧，但持续时间不会很长，建议空单持有。

　　铝：期货端，2024年3月18日-3月22日，沪铝2405振荡偏强，重心上移，报收于19400元/吨，周上涨幅度0.94%。截至2024年3月22日，伦铝收盘价为2277美元/吨，较3月8日上涨41美元/吨；截至2024年3月22日，沪伦比8.4，较3月15日降0.07，LME三月期理论利润为负。宏观及政策方面，美联储利率不变，决议偏鸽；美元指数偏强运行，人民币贬值。供给端，云南释放80万千瓦电力负荷，理论可供50余万吨/年电解铝产能复产，预计4月中下旬复产完毕，当周所传干旱问题其实不影响现有复产节奏，丰水期来临前进一步提高复产规模的机率较低；3月21日当周，中国电解铝周产量80.56万吨，较前一周升0.06万吨。需求端，3月21日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率64.1%，较前一周升1.3个百分点；订单向头部企业转移，中小企业资金、品牌不占优势，开工缓慢；据了解，除铝箔行业表现良好外，铝杆线、铝板带等订单并未有明显好转，需求其实不乐观。库存端，截至3月21日，国内铝锭社会库存85.2万吨，较前一周同期上升0.7万吨；铝棒库存总计24.22万吨，较前一周减1.97万吨。铝锭库存增幅渐微，库存绝对值处于历史同期低位，铝棒库存有较明显下降，随着铝水比例和下游需求提升，铝锭库存拐点渐近。综上，美联储利率如期不变，决议偏鸽，乐观情绪推升有色指数，后因欧元区、英国和瑞士释放降息指引，美元指数走强；云南释放80万千伏电力负荷供铝厂复产，理论复产约50万吨/年，预计4月中下旬复产完毕；传统消费旺季到来，除个别细分领域外，需求恢复其实不乐观；铝锭库存增幅继续下降，峰值渐近，绝对值处于历史同期低位，铝棒库存本周回落较明显；关注后续库存变动、下游复工进展及订单情况。建议观望，等待回调后低多机会。

　　氧化铝：期货端，2024年3月18日-3月22日，氧化铝2404振荡偏强，重心上移，开盘3271元/吨，收至3335元/吨，较前一周涨2.11%。供给端，目前海外因素对于铝土矿影响降低，山西和西南氧化铝厂产能逐步恢复，河南区域厂家加大进口矿使用比例，整体氧化铝产量预增；吕梁煤炭事故，或使当地安监趋严，山西铝土矿复产节奏或受一定影响。需求端，云南释放80万千瓦电力负荷，理论可供50余万吨/年电解铝产能复产，预计4月中下旬复产完毕，当周所传干旱问题其实不影响现有复产节奏，丰水期来临前进一步提高复产规模的机率较低；3月21日当周，中国电解铝周产量80.56万吨，较前一周升0.06万吨。电解铝复产需要储蓄原料，西南氧化铝需求增加，市场有北货南运迹象，价格方面亦是北弱南强。港口库存数据，截至3月21日，氧化铝国内港口总计库存为23.39万吨，较前一周下降1.8万吨。综上，云南释放电力负荷供铝厂复产，理论复产约50万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，对于氧化铝需求有一定增加；晋豫区域矿山开采尚未有明显改善，山西吕梁煤矿安全事故促使当地安监趋严，对于铝土矿复采节奏发生不良影响，矿源偏紧问题仍未解决；河南厂家加大进口矿比例，山西、西南氧化铝产能亦在恢复，整体矿山和氧化铝供给改善乐观预期仍在，现货偏弱运行，掣肘氧化铝期价上行空间。建议投机暂观望，企业择机卖出套保。

　　镍：上周期价下跌。宏观面上，风险加剧，周末发生在莫斯科的恐怖袭击事件将使得市场避险情绪极具上升。基本面上消息平平，库存继续累计，供给过剩依旧是目前镍价面临的主要问题。整体来看，在印尼和菲律宾局势出现明显变化前，镍价将维持在底部宽幅区间振荡。不锈钢方面，钢价维持偏软走势。各地进一步的地产刺激政策释放，造成的是二手房挂牌量飙升，而不是成交量的反弹。购买力不足和信心不足的环境下，楼市短时间依旧难言恢复。基本面上，不锈钢库存有所回落，但现货交投清淡，且多为降价促销，市场氛围偏空。预计本周钢价继续弱势振荡。