8月2日， 贵州茅台 （SH600519，股票价格1880元人民币，市值2.36万亿元）发布2023年半年度报告，今年上半年，公司实现营业收入695.76亿元人民币，同比增长20.76%；归母净收入359.8亿元人民币，同比增长20.76%。

　　今日（2日），一位酒业分析人士向《每日经济新闻·将进酒》记者表示，业绩增长中系列酒贡献明显，同时，公司非标茅台产品继续加大投放、继续加大直营比例、“i茅台”销售规模不断增长都为茅台高基数下20%的业绩增长提供了有力支撑。

　　最近，“A股股王” 贵州茅台 股票价格一度站上1935元/股高点，创下去年同期以来盘中最高价。记者了解到，在公司披露半年度业绩预告后，7月17日直到今天，公司股票价格上涨幅度超7%。

　　另外，今年二季度，公司股票获多只基金增持。金汇荣盛三号私募证券投资基金增持58.98万股，瑞丰汇邦三号私募证券投资基金增持66.53万股，上证50交易型开放式指数证券投资基金增持46.19万股，招商中证 白酒 指数证券投资基金新进成为公司前十大股东，目前四家基金累计持股市值超500亿元人民币。

　　茅台酒半年收入近600亿

　　分季度来看，Q2单季公司实现营业收入308.2亿元人民币，同比增长21.72%；归母净收入151.86亿元人民币，同比增长21.01%。

　　对照近年来业绩， 贵州茅台 今年上半年营业收入及净收入增速均优于往年。2020年上半年、2021年上半年、2022年上半年的营业收入分别为439.53亿元、490.87亿元、576.17亿元人民币，同比增长11.31%、11.68%、17.38%；归母净收入分别226.02亿元、246.54亿元、297.94亿元人民币，同比增长13.29%、9.08%、20.85%。

　　 贵州茅台 中小股东、微博用户“茅台900元真不算高”向《每日经济新闻》记者表示，“公司上半年业绩符合预期，在去年高基数的条件上，能取得近20%的净收入增长已经相当不错。”

　　其中，今年上半年公司核心产品茅台酒增速亮眼，上半年实现营业收入592.79亿元人民币，同比增长18.64%。其中Q2实现营业收入255.57亿元人民币，同比增长21.09%，环比一季度16.85%的增速有所增加。

　　 东兴证券 食品饮料行业分析师孟斯硕向记者表示，上半年茅台酒的增长中，非标茅台产品继续加大投放量，预计投放比例较去年进一步加大。

　　记者了解到，上市以来， 贵州茅台 持续通过技改及扩建项目扩大茅台酒产能，2016年-2021年实际产能复合增速达7.51%；根据 方正证券 测算，2026年茅台酒可供销量有望突破4.8万吨，5年CAGR将达5.77%。

　　值得注意的是，公司2023年营业总收入目标为同比增长15%左右，即营业总收入1467亿元左右。按目前公布的数据估算，上半年营业总收入完成率约为48.39%。

　　对此，孟斯硕向记者表示，公司基本根据计划进度在执行，全年完成目标的存在性较大。

　　上述股东代表此前也向记者分析称：“（ 贵州茅台 ）完成（全年目标）没啥问题，还会略超目标。”

　　直营占比提升 “i茅台”收入迫近百亿

　　正如上述股东代表而言，“千亿茅台”在高基数上完成高增长实属不容易。

　　提升直营渠道的占比是公司利润逐年增长的主要原因之一。今年1~6月，直营渠道实现收入314.2亿元人民币，同比增长49.98%；批发代理渠道379.33亿元人民币，同比微增3.6%。报告期末，国内经销商2086个，报告期内增加1个，减少3个；国外经销商104个。

图片来源：2023年半年报截图

　　数字化营销平台“i茅台”的上线是公司直营比例不断提升的重要因素之一。今年上半年，“i茅台”实现酒类不含税收入达93.39亿元人民币。

　　孟斯硕对记者说，今年茅台继续加大直营销售的比率，继续增加直营店的数量，i茅台销售规模也在不断增加，包含100ml小茅台在线上的投放量增加。

　　近一年来，公司改革持续推进，产品端产品矩阵不断丰富和清晰，渠道端继续加大直营渠道建设。如今茅台形成了以i茅台、自营、团购、电商、商超、社会经销商6大渠道。

　　在今年年度股东大会上，丁雄军将茅台“五线”发展战略中“白线”包含的数字化定义为公司发展动力之一。他表示，现在公司从三个方面做数字化，“一是i茅台，做商品。二是企业方面，用 数字孪生 的措施营销24节气酒，非常成功。三是产业方面，我们正在做行业的 工业互联 网。从产品到企业到行业，茅台都在引领数字化，数字化是动力，能够造成效益。”

　　 方正证券 在7月23日研报中指出，近年来，公司不断加码自营直销，传统厂商-经销商体系、专卖店、体验店在茅台的整合下正逐渐形成线下生态体系。渠道策略日趋扁平，直控C端，做到消费者心智与渠道双渗透；线上渠道端，i茅台扩大公司直销占比，携手巽风增强用户粘性。

　　另一方面，依托于“i茅台”，茅台冰淇淋的推出成为公司业绩增长的重要推手。近期，公司官宣与中街集团旗下高端品牌中街1946联合推出的茅台冰淇淋新品上市，将产品下限拓展至29元。

　　茅台冰淇淋上市一年多累计销量超1000万杯，或实现近6亿元的收入。虽然这对于公司业绩贡献有限，但业内认为这对培育新的消费者起到了关键作用。

　　上述股东代表对记者说：“我也买过四五次茅台冰淇淋，味道不错。虽然每年仅几亿元营业收入，但对于普及茅台酒至年轻人群，有一定意义。”

　　系列酒第壹次半年破百亿

　　在 贵州茅台 推行“做强茅台酒，做大系列酒”的双轮驱动战略环境下，系列酒的增长同样亮眼。

　　2023年1月~6月，系列酒实现营业收入100.74亿元人民币，同比增长32.58%。报告期完成茅台酒基酒产量4.46万吨，系列酒基酒产量2.4万吨。

　　孟斯硕对记者说：“2022年茅台对系列酒开始进行重新梳理，包含优化产品结构，取消7款系列酒产品，并提出要聚力培育五大单品，并对五大单品进行价格调整和价格重塑，经过这两年的改革和调整，系列酒重新焕发增长动能。加上1935产品的推出和缔造，快速发展已成为系列酒国家栋梁。”

　　其中，茅台1935的推出补全了公司千元价格带空缺，仅一年时间便成为累计销售金额约50亿元的超级大单品。据了解，今年茅台1935销售目标要达到100亿元左右。

　　在去年1月5日举行的2021年茅台酱香系列酒全国经销商联谊会上，公司提出酱香系列酒“十四五”末要努力实现营业收入翻番，达到240亿元以上，占集团比重在10%以上，成为集团发展的主要增长极。

　　对于茅台1935的未来前景，市场普遍信心满满。上述股东代表表示，公司业绩增长与系列酒出厂价的提价及茅台1935的同比放量有关。“茅台1935完成百亿目标没啥问题，未来茅台1935还是会实现它的定位。”