一、核心观点

　　2024年3月市场振荡。2024年3月市场情绪仍较好。截至3月28日，本月上证指数下跌0.15%，深证成指上涨0.13%，创业板指下跌0.01%。板块方面，低空经济，飞行汽车、贵金属等多板块表现亮眼，有色、汽车、电力、传媒上涨幅度靠前，其中有色板块上涨幅度均超9%。本月北向资金净流入219.85亿元人民币，投资者信心仍在。

　　新增动能有望进一步增加，利好A股行情。春节以来市场的上行主要是源于政策驱动和情绪提振，经济转向恢复叠加市场持续下跌后估值迎来历史低位，市场经历了修复上行。接着4月A股行情主要看市场是否有连续性动能的补给。虽然当前市场处于动能减弱的阶段，但在业绩披露期间业绩端的提振及政策端的进一步加持，市场仍会有新的上行动能出现。影响市场主要趋势的最核心因素还是宏观基本面的修复情况，同时需警惕海外的不确定性因素。在国内经济整体修复向好的期待、下半年美联储降息预期的推进、和资本市场不断改革的环境下，我们看好A股全年的向好行情。中共中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，需关注政策端造成的消息利好。

　　4月市场或将持续振荡，以结构性行情为主。在经过一轮修复上涨行情后，4月市场有望持续以振荡性结构性行情为主，更多关注板块及公司的基本面及政策利好。科技概念或将仍是市场主线，如AI及新质生产力概念等。3月底开始进入年报及一季报披露期，随着上市公司年报和一季报披露的展开，行业景气度预期、公司的成长性预期将是影响板块间相对表现的关键，板块龙头有望逐渐成为市场投资主线。4月配置的投资策略应当聚焦受益于有业绩预期+有政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。4月我们建议战略性布局科技、上游原材料、消费等板块里的价值股。

　　2024年4月十大月度金股（不分先后）包含：

　　 中金黄金 ：美联储降息周期即将开启，驱动金价上涨；铜矿短缺问题充分保存，铜价强势上涨；金铜价格上涨将直接拉动公司业绩上行。央企考核市值管理提升公司，公司作为 中国黄金 集团旗下在A股上市的唯一央企金矿上市平台，后续在央企市值考核的推动下集团优质资产注入或将提速，有望重塑公司成长潜力与价值。

　　 中国移动 ： 数字经济 需求叠加“AI+”行动等政策利好，央企运营商行业景气度有望提升， 中国移动 龙头地位有望进一步提高，高股息率核心资产优势突出。折旧占营业收入比逐步下降，公司或将实现利润率稳步提升。

　　 深南电路 ：公司营业收入、净收入、总资产和净资产在A股 PCB 上市公司排名靠前，早期印制电路板收入主要来源于通信领域，通过在 数据中心 和汽车电子等领域的积极拓展，收入结构持续优化。封装基板技术壁垒较高，国内公司份额较低， 深南电路 作为中国大陆内资封装基板龙头，在“半导体周期回暖+国产化率提升”中充分受益。

　　 彩讯股份 ：国产AI邮箱龙头企业，三大产品线协同并进，公司经营稳定。研发持续加码，AI+邮箱打开第贰增长曲线，2024业绩端有望持续降本增效未来 信创 国产化替代进程加速有望打开万亿蓝海市场空间。

　　 神州泰岳 ：出海老游表现亮眼，叠加2024年内预计2款新游上线，游戏出海业务有望实现持续高增；泰岳小催等信息技术服务产品落地，开创营业收入新增长点。

　　五粮液：由于此前市场对于五粮液本次提价能否成功普遍缺乏信心，当前的多种现象显示五粮液此次提价趋于成功，当前状况将修复此前灰心预期。未来分红率稳步提升的期待也将增加公司股票吸引力。

　　 宝丰能源 ：煤制烯烃景气向上叠加宁东三期放量，2024年业绩增量可期。积极推进内蒙项目建设，构建中远期成长新动能。

　　 上海艾录 ：纸包装行业平稳增长，下游大客户持续发展，公司产能布局实现扩张；复合塑料包装下游奶酪行业成长性充分，公司深度绑定奶酪棒头部品牌，预计随同奶酪棒需求改善，下游订单有望回暖。同时，公司布局光伏背板领域，同尚德电力签订战略合作，未来订单存在一定保障，支撑业绩快速增长。

　　 中国中车 ：设备更新+铁路客货运量提升+大修周期三重逻辑推升铁路装备景气向上，公司作为全球轨交装备龙头，采购向上有望造成业绩弹性。

　　 学大教育 ：公司当前成长逻辑清晰，传统个性化教育业务受益产业规范化发展趋势，供需优化驱动盈利能力提速。职教业务在外延并购加速推进下，有望充分享受当前职教升学+就业并重的双重需求。

　　二、风险提示

　　1）海外货币政策超预期紧缩风险；2）全球经济超预期衰退的危险；3）受地缘政治冲突影响的危险。