目前，沪深交易所联合发布《以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价实施办法（试行）》（下称“评价办法”）。评价办法站在投资人的视角，以上市公司质量为导向，对保荐机构执业质量进行综合评价。值得注意的是，如果保荐机构发生重大执业质量问题的，将根据“终身追究责任”的准则进行处理，这一举措无疑值得点赞。

　　整体而言，评价办法的亮点并很多。好比评价体系由上市公司质量评价、保荐业务质量评价、评价得分调整三部分构成。其中，上市公司质量评价占比70%，保荐业务质量评价占比30%。上市公司质量评价方面，重点围绕经营质量、市场表现、公司治理质量等三个投资者普遍关注的维度展开；保荐业务质量评价方面，则主要衡量保荐机构首发项目执业情况，包含项目审核结果、招股说明书披露质量、保荐机构尽职调查程序等内容。显然，甭管是对上市公司还是对保荐机构的评价，都直指要害。

　　长期以来，上市公司质量整体不高成为资本市场的一大短板。此前，市场上经常流传着新股“一年绩优、两年绩平、三年绩差”的说法。某些上市公司上市当年业绩表现不俗，但尔后每况愈下。这样的结局也表明，某些上市公司潜力不足，成长性欠安，最终被市场淘汰，每年退市公司中就不乏这样的典型代表。

　　而提高上市公司质量，不仅关系到资本市场的长治久安，关系到市场的投资价值与吸引力，也关系到投资人的切身利益。提高上市公司质量是一个系统工程，除了发行人本身质地因素外，保荐机构的严格把关是不可或缺的。将那些业绩平平，缺乏潜力与成长性的发行人挡在市场的大门之外，是提高上市公司质量的条件与保证。

　　这其中，保荐机构的保荐质量非常重要。保荐机构在执业进程中不勤勉尽责，尽职调查不做细做全，或说存在疏漏之处，那么就会影响到招股书的披露质量，就不会有一个“透明”的发行人显现在市排场前，而这也明显与注册制以信息披露为核心的要求相悖。

　　其实，因保荐机构保荐质量欠安，市场曾经付出过较大的代价。此前，沪深股市中不乏有发行人通过财务做假、欺诈发行的形式实现上市的。虽然做假上市中，发行人挖空心思地隐匿是不可忽视的重要因素，但某些保荐机构不勤勉尽责，保荐执业质量不合格，职业胜任能力不足同样难辞其咎。

　　目前因欺诈发行对保荐机构及责任人员的处罚，往往涉及罚款。少数保荐代表人被撤消从业资格，但撤消保荐机构资质的并没有，最严峻的处罚除了罚款外，也不过暂停保荐业务三个月。显然，这对保荐机构的威慑力其实不大。

　　而此次评价办法讲对发生重大执业质量的保荐机构进行“终身追究责任”，对保荐机构而言，就像悬在头上的“达摩克利斯之剑”。“终身追究责任”四个字，意味着不管时间过去多久，只要问题被发现，保荐机构都需要担责。而一家机构被“终身追究责任”的背后，显然其实不是只是罚款、暂停保荐业务那么容易，对于保荐机构的声誉，今后发展业务等都会发生严峻的不良影响。市场上已经有类似的案例出现。

　　个人以为，“终身追究责任”不能只局限于保荐机构。对于其它中介机构也有必要建立“终身追究责任”制度，像会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等，如果在执业进程中出现重大质量问题，不管过了多少年，只要调查属于事实，都应被追究责任。这既是提高上市公司质量的保障，也是保护投资人的客观诉求。（作者系财经评论员）