3月下半月，原糖主力合约原白价差从2月底开始强势回升，并创下今年以来的新高。巴西原糖现货对ICE原糖期货升贴水在3月初大幅提高，而泰国原糖现货对ICE原糖期货升贴水也创下自2022年10月以来最高的升水。高现货升贴水和原白价差维持高位都意味着原糖当前基本面仍然偏强。

　　2月全国工业库存416.94万吨，同比下降38.06万吨，从数据来看工业库存数量是近五年以来最低水平。根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至3月20日，广西食糖第叁方仓库库存数量近150万吨，较去年同期减少约35万吨，为近年来的最低水平。从仓单数量来看，截止3月29日郑商所白糖仓单及有效预报合计数量为19552张，同比去年减少40637张，同时也是自2014年以来最低水平。总体而言当前国内库存处于低位。

　　据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，到2024年4月至6月，厄尔尼诺现象可能过渡到中性（83%的存在性），在2024年6月至8月可能发展为拉尼娜现象（62%的存在性）。对于泰国和印度而言，今年降雨量恢复至历史正常水平的机率高，甚至可能会有大量降雨，将有益于甘蔗生长，单产可能有较大幅度提高。

　　印度政府进一步提高2024/25榨季甘蔗最低收购价，从2023/24榨季的3150卢比/吨上调至3400卢比/吨。泰国内阁批准了2023/2024榨季甘蔗的初步收购价定为1420泰铢/吨，较2022/23榨季的1080泰铢/吨大幅提高。印度和泰国甘蔗收购价均提高创下历史新高，种植面积大概率提高。

　　总体而言厄尔尼诺可能在今年4-6月结束，气象条件恢复正常和在甘蔗收购价创新高的推动下，可预期下榨季北半球增产。国内方面由于甘蔗收购价提高和其它竞争作物收益下降，广西种植面积或有明显增加，下榨季继续增产的存在性大，基本面预期不断在弱化。但目前原白价差和原糖现货升水维持在高位，国内库存处于历史低位，基于强现实，短时间糖价或延续偏强振荡，中长线建议寻找高位做空机会。