黄金&白银：强势延续国内清明节假临近
【行情回顾】周二贵金属市场强势上涨，内外盘黄金续刷新高，白银亦冲击关键阻力，主要受周二晚间公布的美国2月职位空缺数与工厂订单超预期下，美联储官员维持偏鸽立场影响，美指与美债收益率皆有所回落，另外欧美股市下跌及波动率上升，也推高了贵金属避险和资产配置魅力。最终COMEX黄金2406合约收报2304.2美元/盎司，+2.09%；美白银2405合约收报于26.305美元/盎司，+4.91%。SHFE黄金2406主力合约收报534.74元/克，+0.45%；SHFE白银2406合约收报6562元/千克，+1.22%。
【关注焦点】美国2月JOLTS职位空缺875.6万人，预期873万人，1月前值从886.3万人修正为874.8万人。但2月自主离职率为2.2%，为2020年以来的最低水平，反映就业市场降温。美2月工厂订单月率1.4%，超预期和前值。美联储票委梅斯特表示，仍然预计美联储将在今年降息，但5月不会，6月或有可能。美联储票委戴利表示，今年降息三次是正确的基线预测。本周数据方面：主要关重视磅美3月非农就业报告及服务业PMI数据。事件方面：本周美联储官员讲话密集，周三晚间美联储理事鲍曼将就银行业发表讲话；周四凌晨美联储主席鲍威尔将发表讲话；周四凌晨还有美联储理事巴尔和库格勒讲话；周五凌晨美联储24年票委巴尔金、梅斯特将分别讲话；周五晚间美联储24年票委巴尔金将发表讲话。
【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场主流预期美联储将于6月启动降息，近日降息预期略有降温。周一交易员预期美联储5月降息25BP概率1.5%，维持利率不变概率98.5%；6月较5月维持利率不变概率下滑至32.7%，降息25BP及以上概率提高至66.5%；8月维持利率不变概率54.8%，进一步降息25BP及以上概率微升至23.5%。长线基金持仓看，周二SPDR黄金ETF持仓增加2.02吨至829吨；iShares白银ETF持仓数据尚未更新，周一为13399.59吨。
【策略建议】中长线维持看多，短线白银上涨有望启动，周内关注周五非农就业数据及周内美联储官员讲话指引，但考虑清明节假，今晚无夜盘，建议投资者控制好仓位过节，后续如有回调仍视为中长线分步布多机会。
铜：稳步前进
【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周二上升，报收在7.32万元每吨，上海有色现货贴水60元每吨。
【产业表现】 诺德股份 4月1日晚公告称，公司将终止2023年度向特定对象发行股票事项。此前， 诺德股份 2023年5月26日发布公告，拟定增募资不超25亿元人民币，扣除发行费用后的募资净额将用于江西诺德铜箔有限公司年产5万吨高档电解铜箔工程项目、高性能锂电铜箔制造关键工艺技术研发项目，两项目拟投入的募资额分别是23.4亿元和1.6亿元人民币。
【核心逻辑】有色板块在周二继续走强，铜价上升。从中期来看，仍然看好铜价继续向上。供给端偏紧暂无改善，铜矿港口库存仍然处在低位，价格已经向中游传导。在4月需求或逐步恢复，叠加出口向好，铜价有望进一步向上。
【策略观点】多头择机入场。
铝&氧化铝：铝重心上移，氧化铝维持振荡
【盘面回顾】周二沪铝主力收于19810元/吨，环比+0.2%，氧化铝主力收于3352元/吨，环比+1.73%。
【产业表现】据SMM最新统计，2024年4月1日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.8万吨，国内可流通电解铝库存73.2万吨，环比上周四下降0.7万吨，在去库拐点出现后已去库1.2万吨。周末国内铝棒各主流消费地，尤其是华南地区，出现集中到货的现象，据SMM统计，4月1日国内铝棒社会库存23.96万吨，与上周四相比累库0.83万吨。
【核心逻辑】铝：市场交易美联储最早6月降息，或有摇摆，但偏鸽基调确立。国内PMI进入扩张区间亦有提振。基本面，供给端释放缓慢且有限，需求端汽车受益于 新能源 替换、一体化压铸；光伏内需、出口皆超预期；“依旧换新”政策利好汽车、家电，因此预计地产的走弱瑕不掩瑜。但需警惕终端向上传导和政策兑现的时间差，当前现实端因铝价走高而略显疲软，基差走弱，现货出货压力较大。另外，海外地缘冲突恶化，LME库存持续走低，现货升水不断抬升，同样利多铝价。氧化铝：高价激发氧化铝厂复产主观意愿，价格上行受阻。不过矿端供应仍有担忧，尤其是河南地区，叠加南方亦有矿石偏紧问题，整体上游供应端释放有限。而需求方面，电解铝用需求属于刚需，较为正常。估值上，由于进口矿比例增加，且国产矿价格抬升，氧化铝厂成本上移且短时间难跌。因此氧化铝价格上下受限。
【策略观点】铝：多单持有，回调买入。氧化铝：区间操作。
锌：TC下调，多单继续持有
【盘面回顾】沪锌2405合约收于21115元/吨，夜盘跳空高开。
【产业表现】1、冶炼理论利润约-563元/吨，较上期下跌300元/吨；周度锌精矿TC3500元/金属吨，较上周下跌300元/金属吨。2、根据SMM数据，本周社库录得19.93万吨，较上周增0.11万吨。
【核心逻辑及策略】来到目前价位后，买需有所好转，空头逻辑大部分兑现，成本支撑走强，累库开始有见顶迹象，现货买需好转。随着TC的进一步下移，下方支撑增强，多单持有。
锡：保持稳定
【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周二小幅走强，报收在22.7万元每吨。
【产业表现】基本面保持稳定。
【核心逻辑】有色板块在周二继续走强，锡价上升。对于锡自身而言，矛盾仍然突出。中游库存在3月下旬仍然小幅积累，上期所1.2万吨库存没有缩减的迹象，下游消费疲弱。本周，锡价或保持地波动率，在22万-23万元每吨之间波动。
【策略观点】卖出看跌期权。
碳酸锂：反弹给予沽空机会
【盘面回顾】碳酸锂主力周二振荡偏弱运行，SMM电碳均价110750元/吨，上涨1000，工碳均价106250元/吨，上涨1500。
【产业表现】1、传大厂减产，并且有上游出现较强的挺价意愿；2、雅保拍卖1万吨锂辉石精矿，最终招标结果为9372元/吨（品位5.77%，含税自提）；雅保或在4月再度进行锂辉石招标。3、截止3月29日，SMM碳酸锂库存录得78799吨，周环比曾984吨，其中下游库存增636吨至19021吨，上游盐厂增725吨至41923吨，其它环节库存去377吨至17855吨。
【核心逻辑及策略】上周碳酸锂突破振荡区间99下行，目前上方压力位于11万元/吨。盐端产量未受环保检查影响，环比仍然有增，同时库存累增，现货交投情绪偏弱。在全年过剩压力看下，当前的反弹可连续性较差，逢高沽空为宜，11万以上可布局空单，上方预留加仓空间。
工业硅：偏弱运行
【盘面回顾】周二期货主力收于12050元/吨，环比+1.69%。SMM现货华东553报13550元/吨，周累计-150元/吨，SMM华东421报14200元/吨，周累计-100元/吨。
【产业表现】1、SMM统计3月29日工业硅全国社会库存合计36.5万吨，周环比持平。其中社会普通仓库10.9万吨，较上周环比增加0.2万吨，社会交割仓库25.6万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.2万吨。厂库库存方面部分硅企让利出货，下游按需采购，厂库库存增幅趋缓。2、据SMM目前多晶硅排产稳步上升，头部企业将在4月有新产能释放，全球多晶硅产量预计将超18万吨。3、据SMM多晶硅库存持续增加，前几周下游拿货积极性有限，目前多晶硅库存开始达到15万吨左右。
【核心逻辑】供应处于高位，且有复产预期，叠加库存压力缓解缓慢，在下游需求多晶硅爬产不及预期， 有机硅 面临检修环境下，价格或依旧维持弱势。不过考量到下方极限成本支撑临近，新疆供给增速放缓，预计下方空间有限。
【策略观点】空单持有，关注1.2w支撑，向下关注1.1w支撑。
