航运：SCFIS公布数据超预期，近远月合约走势均较强
策略摘要
谨慎偏多。短时间视角，班轮公司涨价落地，SCFI（上海-欧洲）周度转涨，三大联盟涨价步伐有所分歧或限制本轮现货价格（SCFI上海-欧洲）最终高度。2M联盟中MSC 4月份价格报出，4月上半月报价涨至2120美元/TEU后又下调至1820美元/TEU，4月底报价仍为2240美元/TEU和3540美元/FEU，较3月底报价大幅上调；马士基4月下旬报价1800美元/TEU。OA联盟涨价行为较为一致， CMA4月份船期报价为1955美元/TEU，较3月底船期报价上涨；COSCO 4月份船期报价目前为2250美元/TEU；EMC4月份船期报价2380美元/TEU。THE联盟中HMM、ONE等目前仍保持相对低价，ONE 4月份报价为1911美元/TEU，HMM4月份报价为1768美元/TEU。极羽科技统计的主要班轮公司14-16周对应周度的报价均值介于1950-2150美元/TEU之间，但WEEK15报价均值较前期有所走弱。从高频需求端来看，国内集装箱吞吐量已经恢复至节前水平，需求端有所恢复。
临近交割，近期需高度关注4月上半月现货报价情况。目前临近4月，EC2404合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4月29日是EC2404合约的最后交易日和交割日，其交割结算价为4月15日、4月22日和4月29日下午3点05公布的SCFIS现货价格的算数平均值。再考虑SCFIS大约滞后SCFI报价1-2周，其最终交割结算价大致反映4月上半月现货报价。
中长期视角，2024年集装箱运价预计仍面临供给端压力。根据集装箱船舶未来交付和集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口大致会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局。2024年直到今天，合计交付集装箱船舶105艘，其中12000+TEU合计27艘。上半年直到今天合计交付集装箱船舶运力66.52万TEU，12000+TEU船舶合计交付运力42.24TEU。在此基础判断，运力缺口预计仍会对EC2404合约有支撑，EC2406合约相对模糊，即便在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410和EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。
总的来看，近期EC2404合约支撑较为稳固，班轮公司4月份挺价落地，考量到14周-16周1950-2150美元/TEU报价叠加周一SCFIS欧线小幅上涨至2174.19点，我们将EC2404合约的交割结算价预估进行上修，由之前预计的2200-2300点上修至超过2300点，目前EC2404合约支撑较强。EC2406合约我们预估维持区间振荡格局，若4月份SCFI（上海-欧洲）维持在2000美元/TEU-2100美元/TEU之间，即便5、6月份现货价格下跌，若下跌斜率一般，EC2406合约底部支撑仍较强；考量到运力供给的持续兑现，我们预计EC2406合约上行空间亦有限，可区间振荡对待，目前EC2406合约与EC2404合约价差已经明显收敛，EC2404合约濒临预期交割结算价点位也使得对远月合约的向上支撑减弱，不宜过分追高。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年4月2日，集运期货所有合约持仓45905 手，较前一日增加5719手，单日成交46576 手，较前一日增加19718手。EC2404合约日度上涨3.08%，EC2406合约日度上涨8.92%，EC2408合约日度上涨10.91%，EC2410合约日度上涨8.88%，EC2412合约日度上涨7.93%（注：均以前一日收盘价进行核算）。3月29日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨2.47%至1991 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌5.91%至3407 $/FEU。4月1日公布的SCFIS收于2174.19 点，周度环比上涨0.97%。
集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡和到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 3月31号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅6.43艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.94万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.29艘，日度经过集装箱船舶数量约1.64万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为17.86艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
船舶交付+速度抬升+其它航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年直到今天，合计交付集装箱船舶105艘，其中12000+TEU合计27艘。上半年直到今天合计交付集装箱船舶运力66.52万TEU，12000+TEU船舶合计交付运力42.24TEU。
■ 风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
