中国银河 04月12日发布研报称：给予电网设备推荐（维持）评级。

　　事件：4月11日，电网板块801738SL大涨3.2%， 中国西电 、 许继电气 分别上涨10.04%、8.52%， 华明装备 、 金盘科技 、平高电气、 思源电气 、 四方股份 、 三星医疗 、 海兴电力 大涨超6%。电网优质企业业绩大增，催化板块大涨。4月10日晚，平高电气、 中国西电 、 华明装备 、 许继电气 披露2023年业绩，营业收入分别同比增长19%、12%、15%、14%，高于电网投资增速5%，扣非净收入分别同比增长304%、142%、46%、22%，远高于营业收入增速。我们认为营业收入增长主要得益于网内业务增长稳健，22年部分订单延期23年交付，网外 新能源 等业务和海外营业收入放量，净收入增长得益于产品结构优化，费用管控良好和大宗原材料价格下降。全年来看，国内电网投资有望保持温和增长， 特高压 、电网数智化有望迎结构性投资高增。海外电网投资有望加速，智能配用电出海市场广阔。 特高压 持续高景气。2024年政府工作报告要求加强大型风电光伏基地和外送通道建设。国家电网2024年工作会议提出缔造数智化坚强电网， 特高压 和超高压骨干网为重要基础。2023年 特高压 直流开工规模4条，为历史年度最高值。政策指引明确， 新能源 消纳需求加大， 特高压 建设有望持续，我们预计2024年/2025年直流 特高压 核准开工4条/4条。另外，近期海风持续催化，深远海柔直送出趋势明朗。我们预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元人民币，换流阀投资或为603亿/146亿。智能电表享海内外双升红利。国网市场智能电表格局分散， 许继电气 、 国电南瑞 、 三星医疗 、 海兴电力 、威胜、 林洋能源 、 东方电子 常年保持前10位置，市占率稳定在2%-4%。我们认为2024年国网电能表整体招标数量有望达9000万-1亿只，招标金额有望超250亿元人民币，同比增长32%，2024-2025年国内电表将迎来新一轮更换峰值。我国电表出口市场规模已达百亿元人民币，2013-2023年CAGR达13.8%，亚非欧为中国智能电表主要出口市场。根据MordorIntelligence数据，全球智能电表市场出货量规模预计将从2024年的1.62亿台增长到2029年的2.36亿台，2024-2029年CAGR达7.8%。海外需求旺盛且可持续。 海兴电力 、 三星医疗 、 林洋能源 、 国电南瑞 等厂商通过海外并购、投资自建、渠道商合作等多种方式踏浪出海，海外收入有望持续高增。数智化坚强电网孕育蓝海市场。数字技术深度赋能，助力能源体系升级变革。智能能源互联网是 数字经济 重要基础设施，能源互联网升级撬动万亿基建投资，智能设备升级大有可为。数智化坚强电网提升互联互通和全息感知能力，在状态感知、诊断、巡检方面加速输电网络数字化进程。由于下游资本开支确定性强，电力设备行业业绩兑现率高，投资价值凸显。随着 大数据 、 云计算 、 物联网 、 区块链 、AI等新技术一日千里， 数字孪生 、机器学习、 区块链 等数字技术已经普通应用到我国电力系统中。数智化坚强电网乘信息数字化之风，涌现出一些细分领域“小而美”的主流趋势市场，好比 虚拟电厂 、功率预测、 数字孪生 等。

　　投资建议：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1） 特高压 直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注 国电南瑞 （600406.SH）、 许继电气 （000400.SZ）、 中国西电 （601179.SH）、平高电气（600312.SH）、 特变电工 （600089.SH）、 四方股份 （601126.SH）等；2）智能电表享海内外双升红利。重点关注 海兴电力 （603556.SH）、 三星医疗 （601567.SH）、 许继电气 （000400.SZ）、 国电南瑞 （600406.SH）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的主流趋势市场，好比 虚拟电厂 、功率预测、 数字孪生 等，建议关注 国电南瑞 （600406.SH）、 国网信通 （600131.SH）、 东方电子 （000682.SZ）、 金智科技 （002090.SZ）等。

　　风险提示：电网建设不及预期的危险；行业竞争加剧造成盈利能力下滑的危险。