在资本市场新“国九条”出台后的首个交易日，A股ST板块出现批量跌停，同时微盘股集体重挫近9%，与当天A股三大股指纷纷收涨逾1%形成鲜明对照。

　　业内人士认为，新“国九条”加大退市监管力度，削减“壳”资源价值，将进一步打击“假重组实炒壳”行为。未来市场两极分化将不断加剧，投资者应远离绩差股、垃圾股。

　　4月15日，ST板块指数跌超5%， ST恒久 、 *ST民控 、 *ST新纺 等70余只 ST股 票收盘跌停，板块内114只个股仅有3只收涨。截至4月15日收盘，ST板块总市值约为3679亿元人民币，相较于前一交易日，市值蒸发约173亿元人民币。

　　这时，大盘股和微盘股走势严重分化。4月15日， 中国中车 、 中国交建 、 中铁装配 等 中字头 个股集体反弹，而万得微盘股指数下跌8.88%，小微盘股代表性指数中证2000也大跌4.07%。

　　目前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第叁个“国九条”。新“国九条”进一步严格强制退市标准，通顺多元退市渠道，削减“壳”资源价值，和强化退市监管。

　　作为落实新“国九条”的“1+N”政策体系组成，中国证券监督管理委员会4月12日发布《关于严格执行退市制度的意见》配套制度规则。其中明确，强化并购重组监管，强化主业相关性，强化对“借壳上市”监管力度。加强收购监管，压实中介机构责任，规范控制权交易。从严打击“炒壳”背后非法行为。坚决出清不具有重整价值的上市公司。

　　记者了解到，上海证交所、深交所针对中国证券监督管理委员会严格执行退市制度意见对主板、科创板和创业板股票退市规则做出更改，考量到加大“壳公司”出清力度的需求，收紧财务类退市指标。具体而言，提高主板亏损公司营业收入指标要求，从现行“1亿元”提高至“3亿元”，科创板、创业板维持“1亿元”不变，亏损考察维度增加利润总额，对财务类*ST公司引入财务报告内部控制审计意见退市情形，加大力度淘汰缺乏持续经营能力的企业。

　　据 华泰证券 统计，截至2023年底，退市新规实施以来A股年化退市率提升至1.0%，且以强制退市为主，主动退市比例不足三成。相比之下，境外企业主动退市倾向更强，其中美股自愿退市占比近八成。

　　“上述不同或主因我国上市公司‘壳’价值仍存，企业保‘壳’意愿更强。” 华泰证券 研究所策略首席王以认为，本次退市意见采取“两手抓”，大力降低“壳”资源价值：一方面，支持上市公司之间吸收合并，多措并举活跃并购重组市场，并推动其聚焦提高质量和投资价值主线，引导公司主动退市；另一方面，加大对重组上市的监察管理力度，提高现场检查覆盖面，打击“假重组实炒壳”行为。

　　在削减“壳”资源价值政策导向下，业内人士认为，未来市场两极分化将加剧，接着应远离绩差股、垃圾股，大盘蓝筹股和有业绩支撑的白马成长股表现有望超市场预期。

　　资深市场人士桂浩明认为，小盘微盘股杀跌的格局短时间内不会改变，未来一段时期可能会有纠偏的过程，错杀的绩优股、科技成长股会慢慢修复，但绩差股、垃圾股还会继续杀跌。

　　“市场要规避的是那些潜在退市的标的，而博弈的另一面，自然是业绩好，估值低，资金流充分的好公司。”资深市场观察人士洪榕表示，未来基本面不好的企业只会越来越难获得市场资金，而拥有行业领先优势或门槛的头部公司则会不断被资金覆盖和拥抱。

　　中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏表示，有进有退，有入有出，资本市场才能形成增进企业高质量发展的完整闭环，这不仅有益于资本市场新陈代谢，更有益于对更多高质量企业发展的资本支持，增进资本市场成为高质量发展支持地、创新企业聚集地和投资者财富增值保值地。