含氟精细化学品是 氟化工 四大产品体系中的重要门类之一，主要包含含氟有机中间体、含氟电子化学品、含氟表面活性剂、含氟特种单体、锂电用含氟精细化学品、环保型含氟灭火剂及含氟 新材料 等， 广泛应用于医药、农药、染料、半导体、改性材料和 新能源 等行业。

　　在此环境下，不久前，江苏永创医药科技股份有限公司（下称“永创医药”）在北交所更新了问询函回复。本次IPO拟募集资金1.5亿元人民币，预计将全部用于含氟精细化学品智能工厂及环保技改、研发能力提升项目。

　　目前，在新国九条和中国证券监督管理委员会的多重政策压力下，IPO市场一再紧缩。在此情境下，永创医药存在的问题较为突出，公司市场占有率仅有1%，且因违规被屡屡警示，上市之路似乎长路漫漫。

　　竞争力有忧

　　从财务数据来看，2020年至2022年和2023年1-6月（下称“报告期”），永创医药的营业收入分别为1.70亿元、1.78亿元、2.78亿元和1.94亿元人民币，净收入分别为0.43亿元、0.37亿元、0.54亿元和0.41亿元人民币，毛利率分别为41.29%、34.09%、29.02%和28.13%。

　　招股书信息显示，永创医药从事三氟甲苯系列精细化工产品的研发、生产和销售，主要产品为2-溴-5-氟三氟甲苯、2，4-二氯-3，5-二硝基三氟甲苯，主要应用于农药、医药、电子 新材料 等领域之中。

　　纵览整个行业，含氟精细化学品未来市场规模保持着强劲增长趋势。

　　根据浙江氟化学工业协会发布的《关于浙江“十四五”期间 氟化工 发展建议》，全球及国内含氟精细化学品市场规模增长迅速，其中全球含氟精细化学品市场规模从2016年86亿美元增长至2020年119亿美元，年均复合增长率达8.46%。据有关方面预测，预计2025年含氟精细化学品全球市场规模将达到178亿美元，较2020年预计年均复合增长率将达10.59%。

　　而国内含氟精细化学品市场规模从2016年104亿元增长至2020年153亿元人民币，年均复合增长率达10.13%，预计2025年含氟精细化学品市场规模将达到246亿元人民币，较2020年预计年均复合增长率将达12.61%。

　　问询函中提到，根据含氟精细化学品市场的测算，永创医药2021年至2023年在含氟精细化工行业中的占有率分别为 1.06%、1.50%和1.49%，占比其实其实不算高。

　　这时，相较于同行业可比公司，永创医药的经营数据似乎也其实其实不出色。

　　报告期内，永创医药的总资产分别为1.36亿元、1.51亿元、2.10亿元和2.23亿元；营业收入分别为1.70亿元、1.78亿元、2.78亿元和1.94亿元；净收入分别为0.43亿元、0.37亿元、0.54亿元和0.41亿元人民币，均远远低于同行业可比公司均值。

　　另外，报告期内永创医药的研发费用分别为4.34%、4.45%、3.35%和2.30%，也低于可比公司的平均数4.97%、3.94%、3.90%和4.64%。

　　对此，永创医药在问询函中表示，含氟精细化工行业市场竞争激烈，参与市场竞争的企业较多。相对于行业内大型公司而言，永创医药的产品结构相对简单，在市场占有率和客户群体方面存在一定差距，市场份额相对较低。

　　内控问题多

　　从股权结构来看，永创医药股权高度集中。

　　截至招股说明书签署日，永创医药共有6名股东，其中毕永堪直接持有公司90.00%股份，为公司的控股股东、实际控制人。除此之外，淮安永恩咨询管理有限公司持7.82%股份，毕大伟持公司1.95%股份，宁波繁星汇融投资管理有限公司持公司0.23%股份。

　　招股书显示，毕永堪与毕大伟为父子关系。换句话而言，毕氏父子直接持永创医药91.95%股份，在公司拥有绝对的话语权。

　　值得注意的是，永恩咨询是毕永堪为解决违规代持股权问题建立的企业。

　　2015年1月，毕永堪分别授予杨桦、孙德明5%、3%永创医药的股权，但未办理转让登记，由毕永堪代为持有，造成公司股权不明晰，未及时披露实控人股份代持的情形，因而构成信息披露违规。

　　2023年3月，杨桦、孙德明设立永恩咨询。其中，孙德明持股37.50%，杨桦持股62.50%。

　　2023年6月2日，毕永堪通过大宗交易方式将合计240万股的企业股份转让至永恩咨询，其中150万股最终还原至杨桦，90万股最终还原至孙德明，公司的股份代持情形已全部解除。

　　而杨桦此前为永创医药董事，于2020年5月请辞；目前，孙德明还担任永创医药董事，此前为监事会主席，于2023年3月29日辞职。

　　另外，永创医疗股权高度集中也让公司的内控问题引引关注。

　　在挂牌期间及报告期内，永创医药因资金占用、未按期披露年报、关联交易未及时履行内部审议程序并进行信息披露、股份代持等事项屡次被证监局、全国股转公司采取监管措施。

　　具体来看，2016年8月至2018年5月，永创医药先后因为关联方永大进出口占用资金和未及时披露2017年财报，分别被江苏证监局和全国股转公司警示监管。

　　另外，2020年至2021年9月，永创医药因还存在未履行内部审议程序并进行信息披露和未及时披露实控人股份代持的情形。

　　IPO日报发现，报告期内实控人毕永堪还屡次违规占用公司金额为个人所用。

　　2020至2022年，毕永堪违规占用公司资金，资金占用日最高余额分别达到2546.84万元、1587万元、296.48万元人民币，占公司最近一期经审计净资产的比率分别为31.97%、16.81%、3.51%。

　　根据问询函回复，毕永堪屡次占用的钱财主要用于购买理财产品、房屋购买和个人所得税的缴纳。

　　另外，2020年至2022年，永创医药供货商淮安兴旺化工有限公司（下称“淮安兴旺”）给予公司采购额回扣，回扣金额分别是62.33万元、111.42万元和122.73万元人民币，占公司与淮安兴旺之间采购金额的比率分别为9.83%、12.02%和8.08%。本次采购回扣主要通过淮安兴旺法定代表人肖俊生的个人账户转账至毕永堪的个人账户。

　　2020年至2022年，肖俊生累计向毕永堪个人卡转账296.48万元人民币，而这笔资金主要被毕永堪用于家庭支出、朋友借款和理财产品的购买。

　　对此，用永创医药在问询函中，也只是将原因简单归结为毕永堪对资金占用相关规则理解不到位。

　　除此之外，报告期内，永创医药还存在与阜新永多化学有限公司、阜新清稷升科技有限公司等发生关联交易，未及时履行审议程序及信息披露义务。2020-2022年，永创医药转贷发生金额分别为3100万元、5700万元、4200万元人民币，与关联方存在无真实贸易背景的票据转让金额分别为745.73万元、760.92万元、242.77万元。

　　2023年6月，全国股转公司对永创医药、毕永堪、杨桦、徐敏昕、毕丽敏采取出具警示函的自律监管措施。同年9月，江苏证监局因永创医药未按规定履行关联交易审议程序及信息披露义务、未按规定履行资金占用审议程序及信息披露义务、违规代持造成股权不明晰，对公司、毕永堪、孙德明、杨桦、毕大伟、成林知、毕丽敏、徐敏昕采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。公司董事成林知、关联法人永大进出口及阜新清稷升存在向公司拆借资金情形。

　　除了屡屡受到警示外，永创医药似乎还踩了分红的“黄线”。

　　在最近发布的新国九条和先前中国证券监督管理委员会颁发的政策中反复提到，要加强对上市公司现金分红的管理。而从2021年至2023年，永创医药共进行过三次分红，实控人毕永堪和其子毕大伟三年内合计所得0.89亿元人民币。

　　而反观本次IPO，永创医药拟募资金额也仅为1.5亿元人民币。