本周，市场风格突变，微盘股连续两个交易日大跌。市场再度担忧，小微盘股或再度上演春节前后流动性踩踏的危机。

　　值得注意的是，自4月15日开始，量化私募也再度被指抛售微盘股，造成微盘股大跌。

　　券商中国记者采访了多家量化私募，均反馈目前主流量化在微盘股上的持仓比例已经大幅下降，从年后各量化私募的逾额与微盘股的趋势来看，相关性普遍下降。过去两天微盘股的下跌或与量化私募关系不大，主要是市场预期改变。

　　不过，部分量化还是持有一些微盘股，或向中证2000、中证1000转移，近两个交易日或遭遇逾额的大幅回撤，甚至5%以上负逾额，净值刚刚才回血又遭遇一轮考验。

　　微盘股连续两天大跌

　　随同着新“国九条”和退市意见的出台，市场风格出现快速变化。

　　4月16日，沪深300指数下跌1.07%，但中证1000指数下跌4.18%，中证2000指数下跌幅度达7.16%，微盘股的下跌幅度更是超10%。4月15日，市场风格分化更严重，沪深300指数大涨2.11%，中证2000指数下跌4.07%，微盘股下跌8.88%。

　　直到今天，本周前两个交易日，中证1000跌5.10%，中证2000指数的下跌幅度达到10.94%，微盘股的下跌幅度达到18.49%。

　　有市场人士表示，微盘股过去两个交易日大跌的起因是分红、退市、ST和程序化交易新规等四道金牌齐发之下，A股的退市力度加大， 壳资源 价值易归零，多年不分红或分红比例偏低的企业将会被并入ST，微盘股首当其冲，这造成对小市值股票的未来预期出现改变，资金迅速抛售中小盘股离场。

　　据监管消息，本次退市规则更改着力于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“残渣余孽”出清力度，精准出清劣迹、绩差的危险公司，而非针对小盘股。

　　深圳某私募也表示，目前是大小盘重新定价，等重构结束后市场会逐步恢复常态，中小盘有一批优质的股票被错杀了，或迎来一波快速反弹。

　　值得注意的是，自4月15日开始，量化私募也再度被指抛售微盘股造成大跌。券商中国记者采访了多家量化私募，均反馈过去两天微盘股的下跌或与量化私募关系不大，主要是一系列政策下市场预期改变。

　　思源量化投资总监王雄告诉券商中国记者，就目前能看到的数据分析，年后各量化私募的逾额与微盘逾额相关性已经普遍降低了，在年初小微流动性危机后，大家或多或少都已经收紧了风控。“这两天微盘股下跌感觉与量化私募关系不大，等这周结束，从主流量化私募的逾额情况就可以看出来。”

　　北京一家百亿量化私募相关责任人表示，微盘股这两天大跌，和量化或程序化交易的钱财撤出关系不大。一方面，量化资金没有撤出市场，一直满仓；另一方面，量化的持仓风格不会一天变化很大，除非干预模型不会直接变。

　　量化业绩刚回血又遭考验

　　随着微盘股的大跌，尤其是中证2000指数快速下挫，很多量化私募的业绩或再遭考验。

　　据券商中国记者了解，部分量化仍持有一些微盘股，但大部分私募已将微盘仓位转至中证2000和中证1000。其中，500指增产品，将大部分以前中证2000和微盘股的仓位调到了中证1000和 中证500 ；很多1000指增产品，将以前在微盘的仓位调到了中证2000里，持仓比例大概在20%~40%之间。

　　4月15日，微盘股大跌，500指增和1000指增的逾额表现欠安，但整体回撤其实不大。不过，据券商中国记者了解，即便如此还是有某管理人旗下的500指增产品单日回撤达3%；4月16日，中证2000和中证1000下跌幅度扩大，很多量化私募的净值回撤将加大，甚至很多出现5%以上负逾额。

　　值得注意的是，随同着小盘股的反弹和量化私募策略的优化，3月量化产品逾额由负转正。私募排排网数据显示，截至3月底，有业绩记录的4501只量化产品3月平均逾额为2.35%，平均收益为2.36%。一季度平均逾额为-1.71%，平均收益为-1.42%，其中1928只量化产品实现正收益，占比为42.83%。

　　然而，量化私募净值刚刚才回血，又将遭遇一轮考验。有行业人士表示，对量化私募而言，还是需要在策略研究上下功夫，降低风格上的袒露，在成份股里做逾额。随着监管明确规则，量化行业也将有序稳健地发展。

　　华南某头部量化相关责任人告诉券商中国记者，对金融市场包含对程序化交易、量化投资的监察管理近期始终在加强，这次“国九条”是从大的方针政策方面予以确认。在此之前，监管、交易所、中基协已做了大量调研、讨论和很多监管措施的征求建议等工作。随着“国九条”的推出，相关监管与管理方法也会进一步落地与细化，为量化行业的规范发展划定了方向，无益于市场的交易行为会被约束，而积极、合规的投资活动会在整体金融市场将来的健康发展中施展更大作用。