电解液溶剂产能严重过剩，行业龙头 胜华新材 （603026.SH）去年业绩预计狂跌超过97%。进入今年一季度， 胜华新材 业绩表现如何？行业是否有所起色？

　　4月16日晚间， 胜华新材 披露2024年一季度业绩预增预告，预计实现归属于上市公司股东的净收入2200万元到3300万元人民币，较去年同期（法定披露数据）增加1400.74万元到2500.74万元人民币，同比增长175.25%到312.88%。

　　谈及业绩预增的主要因素， 胜华新材 表示，2024年第壹季度市场逐渐回暖，受下游需求恢复影响，公司各装置稳定运行；同时，大力推进降本增效举措，有效支撑了当期业绩。

　　尽管 胜华新材 一季度业绩呈翻倍式增长，但这种增长不过是建立在去年的低基础之上，较行业鼎盛时期仍存在较大差距。且从电解液溶剂行业整体来看，目前回暖态势仍不明朗。

　　在产能过剩局面尚未迎来拐点的环境下， 胜华新材 如今仍然坚持定增近20亿元人民币，打算继续加码电解液产能。

　　 胜华新材 今年一季度业绩呈翻倍式增长，建立在去年的低基础之上。

　　去年业绩令人大跌眼镜

　　公开资料显示， 胜华新材 原名石大胜华，原是我国石油大学（华东）旗下校企，2015年登陆上海证交所上市，实控人系青岛西海岸新区国有资产管理局，持股比例为23.30%。

　　作为一家以化工业务起家的校企， 胜华新材 近年来逐渐向 新能源 领域转型，如今已是全球最大的 锂电池 溶剂供货商，是全球唯一能够同时提供锂离子电池电解液溶剂、溶质、添加剂产品的全产业链公司。

　　不过，由于行业产能严重过剩， 胜华新材 去年业绩令人大跌眼镜。

　　根据 胜华新材 1月27日披露的业绩预告，公司预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净收入1500万元到2300万元人民币，较上年同比大幅下降97.42%到98.32%。究其原因，主要是受下游需求偏弱、产能增加、价格下降等原因所致。

　　其中，2023年四季度利润下滑尤为明显，这也是公司近三年来第壹次出现单季度亏损，预计亏损4719万元至5119万元。

　　对此， 胜华新材 解释道，MTBE（甲基叔丁基醚）四季度价格环比下滑约10%，造成毛利下降明显，主要因素是因三季度MTBE利润好转，前期长期停工企业纷纷开工，造成MTBE供应增加，厂家出货困难，价格下行，造成利润压缩严重。

　　另外，碳酸二甲酯（DMC）系列产品四季度价格环比下滑约11%，造成毛利下降，主要因素是新产能的释放及下游需求进入季节性淡季所致。

　　界面新闻注意到，尽管 胜华新材 今年一季度业绩呈翻倍式增长，但这种增长不过是建立在去年的低基础之上，较行业鼎盛时期仍存在较大差距。且从电解液溶剂行业整体来看，回暖态势仍不明朗。

　　2022年年报显示， 胜华新材 仅一季度就实现归母净收入4.50亿元人民币，全年实现净收入8.91亿元人民币。而今年一季度预计实现净收入不过只有2200万元到3300万元人民币，甚至不足2022年一季度净收入的零头。

　　从行业来看，生意社数据显示，2024年一季度，碳酸二甲酯市场显现“V形”反弹，经历了先跌后涨的趋势。其中，1月份市场弱势下跌，下跌幅度达4.10%；2月份市场供应充分但需求恢复缓慢，下跌幅度1.71%；进入3月份，随着下游需求端需求好转，市场才开始止跌回暖，上涨幅度为3.48%。

　　有分析指出，虽然一季度碳酸二甲酯供应端压力减轻，市场供需格局逐渐转变，但未来市场仍面临挑战。

　　产能过剩仍定增扩产

　　在 新能源 汽车市场快速发展和 锂电池 大规模扩产的环境下，电解液溶剂行业目前面临产能过剩。

　　EVTank发布的《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2023年）》显示，碳酸酯溶剂市场出货量逐年增加，已经从2020年的29.6万吨增长到2022年的92.4万吨。就市场份额而言，其中大部分由中国市场供应，占比达到75%以上，且比例不断提高。

　　作为国内前二的电解液溶剂生产企业， 胜华新材 溶剂销量最大，为29.75万吨，其产品主要以DMC为主，占全球92.4万吨电解液溶剂出货量的32%；另一家来自山东的上市公司 海科新源 （301292.SZ）2022年溶剂销量为21.44万吨，占全球92.4万吨电解液溶剂出货量的23%。

　　说白了，上述两家山东上市公司电解液溶剂的合计销量已占到2022年全球出货量的55%。

来源：公告

　　进入2023年，由于市场上碳酸酯溶剂产能大幅增加，而需求增长不及预期，造成碳酸酯溶剂市场供给增幅大于市场需求增幅，市场竞争加剧，进而造成碳酸酯系列产品价格下降。

　　数据显示，2023年前三季度，全球碳酸酯溶剂的切实需求量为72.14万吨，增幅15.27%；供给量90.99万吨，增幅31.30%，供需比由2022年的110.74%进一步上涨至126.13%。

　　相比之下， 胜华新材 碳酸酯溶剂的价钱则由2022年的0.84万元/吨，降低至0.53万元/吨，下跌幅度接近四成。

　　界面新闻注意到，去年电解液溶剂市场供给量之所以增加，除了越来越多的企业进入该行业外，与 海科新源 新投入生产的项目有直接关联。

　　2023年上半年， 海科新源 碳酸酯系列产品产能、产量较2022年大幅增加，主要系公司募投项目思派 新能源 电解液溶剂项目和10万吨/年EC（碳酸乙烯酯）项目于2022年下半年投入生产所致。因此从某种水平上而言， 胜华新材 和 海科新源 两家电解液溶剂头部公司的“内卷”，造成产能进一步过剩，进而造成产品毛利率下降。

　　面对“内卷”的格局，即便电解液溶剂产能过剩的格局尚未改变， 胜华新材 仍然坚持定增近20亿元人民币，继续加码电解液产能。

　　经历了上海证交所三轮颇具针对性的问询之后，2023年9月9日， 胜华新材 发布《2022年度向特定对象行A股股票预案（三次修订稿）》，拟将非公开发行募集资金总额由不超36亿元调整至不超19.9亿元人民币，保存了22万吨/年锂电材料生产研发一体化项目、年产10万吨液态锂盐项目和年产1.1万吨添加剂项目。

　　在 胜华新材 看来，三个募投项目主要用于满足自建电解液项目的原材料需求，剩余产能还可外销或调配至其它生产基地，产能规模设计合理，自产产品可以合理耗用。

来源：公告

　　2023年12月18日，上海证交所向 胜华新材 下发《关于 胜华新材 料集团股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函》，针对 胜华新材 本次募投扩产的合理性提出疑问，要求其结合公司业绩变化、电解液市场发展趋势等，说明本次募投是否存在产能过剩的危险。

　　对此， 胜华新材 在4月15日的回应中坚持认为，“由于电解液行业特点，虽然电解液行业名义产能过剩，但实际有效产能远低于规划产能，与实际需求相匹配。公司在计划新增电解液产能时，已经对行业特点和市场发展趋势进行了充分的考量，当前自建电解液项目的产能设计适度且合理”。

　　从二级市场来看，自2022年7月14日发布定增计划以来（彼时股票价格145.50元/股）， 胜华新材 的股票价格便“一落千丈”。尽管近期有所反弹，但截至4月16日收盘时报40.88元/股，累计下跌幅度接近72%。该股票价格距离2021年9月创下的346.35元/股高点，也已跌超88%，市值蒸发超620亿元人民币。

　　自2022年7月14日发布定增计划以来（彼时股票价格145.50元/股）， 胜华新材 的股票价格便“一落千丈”。来源：Choice