4月25日，“智能按摩设备第壹股” 倍轻松 公布2023年年报和2024年第壹季度业绩。  

　　过去一年， 倍轻松 实现营业收入12.75亿元人民币，同比增长42.3%，但净收入仍然为负，归属于母公司股东的扣除非我们时常性损益后的净收入为-5599.34万元。相比之下，2020年净收入为-1.24亿元人民币，2021年为9186.19万元。

　　从营业收入来看，得益于新品上市，尤其是肩部、头皮爆品的销量增长，和抖音等新渠道的放量驱动成长， 倍轻松 的业绩有明显扭转。不过，公司长期存在的“重营销、轻研发”并未有所改变，销售费用不仅居高不下，还超过了营业收入的同比增幅。

　　2024年一季度， 倍轻松 实现扭亏。不过，该公司在年报中表示，假如未来市场经济持续下行，直营门店经营情况无法持续修复，产品推新效果欠安，新渠道收入增长不如预期，销售费用率持续增高，较高毛利率无法持续等情况发生，公司仍存在业绩亏损的危险。

　　截直到今天日收盘， 倍轻松 报32.25元/股，跌2.57%。

销售费用再增

　　长期以来， 倍轻松 以毛利率超过苹果而著称。2023年， 倍轻松 的销售毛利率为59.32%，今年第壹季度提升至62.78%。其中，国内地区毛利率为59.98%，同比上年增加了9.85个百分点，国外地区毛利率47.61%，销往国外客户的主要是ODM产品。

　　从 倍轻松 线上官方旗舰店销售的产品来看，产品布局和价格分部均比较全面，按摩仪产品包含眼部、颈部、头皮+头部、肩部、腰背和其它，价格覆盖几十元的产品配件，数百元至上千元的各类按摩仪，和两三千元档位的肩颈和头部按摩器。

　　从财报来看， 倍轻松 2023年收入增长主要得益于多款爆品的销量拉动，肩部产品收入同比增长438.85%，头皮+头部产品收入同比增长49.30%；腰背新品拉动收入同比增长30.95%；同时由于爆品销售量增长，颈部和其它产品的市场份额受到一定的影响，颈部产品收入同比下降26.88%，其它品类收入同比下降17%。

　　不过，按摩仪器产品长期以来也被疑问是“智商税”，部分产品买来价格不低，但“买完就吃灰”，屡次登上二手平台的“无用商品榜单”，真正有多少科技含量和效果则很难说清。

　　 倍轻松 在年报中披露，报告期内，公司及子公司新增申请发明专利29项，新增获得发明专利授权5项；新增申请实用新型专利80项，新增获得实用新型授权专利18项；新增申请外观设计专利23项，新增获得外观设计专利授权9项。

　　但从实际的成本和支出来看， 倍轻松 “重营销、轻研发”的帽子暂时还摘不了。2023年， 倍轻松 研发投入5850.63万元人民币，同比上一年的5732.82万元增加了2.06%；研发投入总额占营业收入比例为4.59%，同比2022年减少了1.81个百分点；研发人员数量114人，与上一年相比变动不大。

　　相比仅增加了100多万元的研发投入，2023年， 倍轻松 销售费用高达6.88亿元人民币，相比2022年的4.82亿元增加了超2亿元人民币，同比增加了42.56%，销售费用占营业收入的比率高达近54%。 倍轻松 对此解释称，主要系推广费、促销费、职工薪酬增加所致。

　　具体来看，2023年， 倍轻松 销售费用中有1.23亿花在职工薪酬上，比上一年增加了约2000万，而同年研发人员的薪酬为3486.96万元人民币，相比上一年的3614.81有所减少。另外，推广费约2.86亿元人民币，相比上一年的1.42亿翻倍。去年9月， 倍轻松 宣布流量明星易烊千玺担任其全球品牌代言人，上一位代言人同样是流量明星肖战。财报显示，2023年 倍轻松 广告宣传费3844.53万元人民币，增加了约830万元。

　　从合并利润表来看，2023年， 倍轻松 的营业总成本为13.29亿元人民币，相比上一年的10.38亿元多出了近3个亿，高企的销售费用下， 倍轻松 成本端的压力也在增加。

发力渠道转型

　　长期以来，在经销模式上， 倍轻松 主要以直营为主，门店设在一二线重要城市的机场、高铁站和中高端商场，这也被外界视为 倍轻松 亏损的主要因素之一。

　　 倍轻松 在2023年的年报中提到，营业收入增长也得益于新渠道销售爆发性增长。其中，抖音是该公司2023年重点发力的线上渠道。从财报来看，2023年线上直销营业收入为5.91亿元人民币，同比增长67.50%， 倍轻松 称主要因素是抖音平台的销售增长。

　　作为一款全球颇有知名度的短视频平台，抖音拥有庞大的用户基础和活跃度，使得抖音电商成为越来越多品牌重视的销售渠道。 倍轻松 之前在接受投资者调研时称，公司自2021年开始探索抖音渠道，持续研究抖音渠道的运营模式，并在2023年加大了抖音渠道的资源投入，深化布局抖音渠道。公司围绕“单爆品”策略，推出符合抖音客群的使用习惯及价位段的产品，并通过流量投放、短视频、直播等方式进行热度助推，维持并推高产品热度，持续为公司提供收入增量。

　　另外，开放经销加盟也是 倍轻松 近两年的一个突破口。财报数据显示，截至2023年12月31日， 倍轻松 共设有143家线下直营门店，经销门店数共有44家。而在2022年底， 倍轻松 线下直营门店数量为163家，线下经销门店数量为30家，据此计算，过去一年 倍轻松 直营门店减少了20家。

　　值得注意的是， 倍轻松 上市募集资金的主要用途之一便与开拓线下门店有关，其曾在招股书中表示，“未来三年内，计划在全国19个重点省市的机场、高铁站及高端商场建设248家直营门店”。目前来看，在渠道转型之下， 倍轻松 离248家直营门店的目标渐行渐远。

　　从财报也能明显看来， 倍轻松 过去一年线下经销的营业收入同比增长68.74%，是所有渠道中同比增幅最大的，对此公司解释称，主要因素是免税渠道、加盟业务和新增山姆渠道造成的增长。

　　家电行业分析师梁振鹏曾向记者表示，开放加盟有益于 倍轻松 开发市场盲区，尤其是对二三级甚至下沉市场的渗透开发，以提升国内 倍轻松 品牌认知率，并降低了运营成本。但毛病也显而易见，加盟店缺乏团队精神，不便于统一运营管理，产品价格体系也容易发生混乱。

　　与直营体系相比，经销体系也会影响产品的毛利率，财报数据显示，2023年， 倍轻松 线上经销毛利率42.16%，线下经销毛利率39.15%，与直销渠道超过60%的毛利率相比有明显的差距，不过从营业收入贡献来看，目前 倍轻松 仍主要依赖直销。