螺纹：下方成本支撑增强

　　【盘面信息】振荡盘整

　　【信息整理】1.焦企开启第叁轮提涨。2.本周247家钢厂日均铁水产量为228.72（+2.5）。3.钢联小样本数据显示，本周螺纹表需为288（+6.42），库存948.84（-65.95）。3. 海关总署打击利用自由贸易试验区和海关特殊监管区域便利政策走私作为“国门利剑2024”联合行动重点工作。其中，从5月1号开始，中国海关将逐票重点检验Q195、Q235B热卷出口，届时买单出口将全面受影响

　　【南华观点】央行可在二级市场购买国债于宏观端释放利好信号；建材在低产量下表需回升，去库速度较快；对市场信心有所提振。市场交易钢厂复产且临近节假日前后需对原料进行补库，焦炭出现第叁轮提涨，成材下方成本支撑增强。可是考量到热卷端库存较高，若是突破平电螺纹成本，电炉复产节奏较快将影响建材去库速度，因此突破电炉平电成本需要进一步驱动（昨日最低平电成本为四川地区3702元/吨），同时考量到节前避险情绪影响和下雨影响现货成交，预计盘面显现振荡盘整。需进一步关注成材需求承接力与钢材供给增量之间的匹配，若是后续需求端走弱，铁矿高供应与高库存仍是隐忧，对盘面有回落压力。操作上建议短时间节前多头或可逢高止盈。

　　热卷：贸易壁垒增加

　　【盘面信息】热卷10合约价格回落。

　　【信息整理】巴西和墨西哥宣布对进口产品征收新税，为保护本国钢铁工业迈出了重要一步。巴西决定对11种钢材实施关税配额，并将进口税提高至25%，超过配额的部分将被征收进口税。此前的税率为10.8%-12.6%。其它四种钢材在出现价格变化后仍在评估中，需要进一步研究。墨西哥已经提高对从中国、韩国、印度和其它未与墨西哥签订自由贸易协定的国家进口的热轧卷、冷轧卷、中厚板、管材、盘条和型材的关税；根据钢联，本期热卷产量-7.55至315.60万吨，厂库-2.92至85.05万吨，社库-4.95至324.94万吨，总库存-7.87至409.99万吨。表需-1.99至323.47万吨。

　　【南华观点】热卷基本面边际小幅改善。钢厂增加了螺纹钢的生产，减少了热卷的生产。卷螺差继续大幅收缩的驱动减弱。需求端，环比下降，出口端海外贸易壁垒增加，远月估值难拉升。需求与产量之间的差值没有进一步缩小。库存小幅去化，但库存的去化速度仍明显慢于往年同期。热卷估值上升主要来自于成本端，焦煤焦炭和铁矿石价格大涨，钢厂复产周期炉料价格强势，钢材价格被迫抬升，是成本推动型的涨价。热卷供应偏多，需求维稳缺乏亮点，估值上很难进一步上升。热卷的价钱受到供给的强约束，在黑色中偏弱。

　　铁矿石：钢厂还没有补库

　　【盘面信息】09合约冲高回调，最高到895.5，后回落，但仍在5日均线上方运行。

　　【信息整理】本期日均铁水产量228.72万吨，环比回升2.50万吨。45港库存环比增加199.64万吨至14759.11万吨。澳矿库存继续累库，巴西矿库存去化。

　　【南华观点】供应端，发运节奏恢复至3000万吨以上水平。需求端，日均铁水产量继续环比回升。下游终端钢材需求好转，螺纹钢加速去库，使得钢厂有增产空间和动力。钢厂复产阶段预计铁矿石继续维持强势。库存端，港口继续累库，钢厂几乎没有补库，而钢厂铁水产量上升，补库刚性增加。因此基本面上，如今是铁矿石价格强势的阶段。港口库存尤其是贸易商库存始终在增加，因此现货价格估值偏低，基差持续在低位。目前贸易商应开始准备期货做空套保操作锁定利润。预计价格仍偏强运行，操作上多单持有，空单需要等待产业链矛盾发酵，可能要等到五一节后。

　　焦煤焦炭：仍有第四轮提涨预期

　　【盘面信息】振荡偏强

　　【信息整理】铁水产量228.72，+2.5

　　盈利率50.65%

　　【南华观点】焦炭第叁轮提涨落地，总库存降51万吨至891万吨，焦炭提产速度缓慢于钢厂提产速度，短时间仍存在供需错配，焦煤总库存增37.6至3273.8万吨，煤矿端库存转移至下游，但蒙煤监管口岸库存仍高，压制焦煤估值，短时间焦煤跟随焦炭振荡上行，节有望落地关注钢材需求连续性，预计焦炭4轮提涨有望落地。

　　铁合金：锰矿大幅拉涨，硅锰成本强支撑

　　【盘面回顾】

　　SM09高位振荡，SF06振荡运行。

　　【信息整理】

　　1.本周247家钢厂日均铁水产量228.72万吨，环比增加2.5万吨。

　　2. 天津港 半碳酸成交价格44-44.5元/吨度， 加蓬49-50元/吨度，澳块51-52元/吨度，钦州港澳块报价52元/吨度，澳籽报价48元/吨度，南非半碳酸报价43元/吨度。

　　【南华观点】

　　硅锰：硅锰产地亏损加深，减产幅度或进一步扩大。钢厂利润环比回升，铁水有增产预期，节前下游或增加原材补库。锰矿端情绪发酵， 天津港 贸易商封盘不报，硅锰成本强支撑。短时间内，产地减产+需求回暖+成本上移支撑盘面反弹，预计硅锰偏强振荡，但硅锰厂库仍在攀升，高库存或压制硅锰反弹。

　　硅铁：硅铁厂亏损情况改善，企业逐渐复产，后续开工有抬升预期。随着下游钢厂盈利修复，铁水产量或缓慢增加，但终端需求疲软，二季度铁水增产空间恐有限。镁厂开工率下滑，硅铁非钢需求疲软。原煤市场情绪环比转好，兰炭上调报价，硅铁成本小幅抬升。近期硅铁厂库去化良好，但铁水增长缓慢，非钢需求疲软，去库速度或放缓，预计盘面区间振荡，警惕下游复产不及预期引发的回调压力。