4月26日晚间，国内“医疗器械一哥” 迈瑞医疗 发布2023年年报。

　　2023年， 迈瑞医疗 实现营业收入349.32亿元人民币，同比增长15.04%；实现净收入115.82亿元人民币，同比增长20.56%，这也是公司归母净收入第壹次突破百亿。同日公司发布的2024年一季报显示，今年一季度，公司的营业收入为93.73亿元人民币，同比增长12.06%；净收入为31.60亿元人民币，同比增长22.90%。

　　业绩高增之下， 迈瑞医疗 抛出了18.19亿元的分红方案，加上2023年三季度末时派发的52.13亿元分红，全年公司的分红额超过70亿元人民币。而通过分红与薪资，公司老总，前新加坡首富李西廷合计从公司获得了接近20亿元的收入。

　　从业务上看， 迈瑞医疗 的三大类传统业务表现分化，生命信息与支持业务收入增速下滑，但 体外诊断 业务表现良好。且为了拓展心血管业务，2024年开年，公司便再度开启收购，将A股上市公司 惠泰医疗 的控制权收入囊中。

　　高分红+高薪酬，前新加坡首富李西廷20亿落袋为安

　　 迈瑞医疗 建立于1991年，2006年， 迈瑞医疗 远赴纽交所上市。不过，由于在美股市值偏低，2016年， 迈瑞医疗 选择私有化退市，并于2018年在深交所上市。截至4月26日，公司市值约为3502亿元人民币。甭管是从2023年的业绩表现还是从市值情况上来看， 迈瑞医疗 均稳居医疗器械行业的“一哥”之位。

　　而在业绩再创新高后， 迈瑞医疗 也抛出了2023年利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利15元，合计分红18.19亿元人民币。

　　这其实不是年内公司第壹次分红，早在2023年三季度末，公司就进行过一次分红。彼时，公司向全体股东每10股派发现金红利43元，共派发现金红利52.13亿元人民币，两次合计分红70.32亿元人民币，占公司归母净收入的60.72%。自2018年上市以来， 迈瑞医疗 持续实行高分红政策，累计分红总额约为248亿元人民币。

　　在公司大手笔分红之下， 迈瑞医疗 实控人李西廷与徐航也受益良多。作为 迈瑞医疗 的开创人，李西廷诞生于安徽砀山。在公司回A上市前，李西廷移民新加坡。随着 迈瑞医疗 的市值水涨船高，2022年福布斯新加坡富豪榜显示，李西廷以156亿美元身价成为新加坡首富。2023年，随着公司股票价格下滑，李西廷的财富排名也降至第叁位。

　　从 迈瑞医疗 年报披露的股权比例上来看，李西廷通过Smartco持股26.98%，徐航通过Magnifice持股24.49%，李西廷、徐航又通过深圳睿隆、深圳睿福分别持股1.06%、0.96%。

　　根据这一持股比例，2023年 迈瑞医疗 的70.32亿元分红中，李西廷可以分得19.72亿元人民币，徐航可分得17.90亿元人民币。

　　当然，作为 迈瑞医疗 的老总，李西廷不止通过分红的形式在公司取得收入。年报显示，2023年，李西廷的薪酬合计2662.86万元。在全部A股上市公司中，李西廷的薪酬也排行前列，Wind数据显示，根据目前披露的年报数据，2023年，李西廷的薪资数目仅次于 药明康德 的老总李革，排行A股第贰位，高于百济神州欧雷强、 美的集团 方洪波等知名高管。

　　在将分红与薪酬合计计算后可知，2023年，李西廷从 迈瑞医疗 取得的收入约为20亿元人民币。

　　2024年， 迈瑞医疗 或仍将进行屡次分红。4月26日公司公告显示，公司董事会已审议通过了一项授权董事会制定中期分红方案的议案。

　　业绩创新高，但传统支柱业务增速下滑

　　 迈瑞医疗 的主要业务覆盖生命信息与支持、 体外诊断 、医学影像三大类产品，其中，生命信息与支持类产品是公司业绩最主要的来源，2023年其收入占公司总收入的43.66%。这一业务也是 迈瑞医疗 的传统支柱业务，在成立早期， 迈瑞医疗 就主营监护仪等生命信息与支持设备，国产第壹台血氧饱和监护仪就出自 迈瑞医疗 。

　　不过，与2022年相比，2023年， 迈瑞医疗 生命信息与支持业务的收入增速由20.15%降低至13.81%。

　　 迈瑞医疗 的生命信息与支持业务包含监护仪、麻醉机、手术床、除颤仪等产品和手术室/重症监护室整体解决方案。从产品类型上来看，这项业务的增长较为依赖医疗机构新建、翻新造成的切实需求。不过，随着2023年下半年开始的医疗行业整顿行动，和同年四季度医疗专项债暂缓发行，国内医疗机构的相关招标活动和项目建设都有所推迟，这也让公司该项业务的收入增速有所下滑。

　　与生命信息与支持业务业务相比， 迈瑞医疗 的 体外诊断 业务仍保持着较高的增长速度，2023年增速达21.12%，收入占公司总营业收入的比重也由33.77%增长至35.56%。

　　 迈瑞医疗 体外诊断 业务收入的快速增长，同样有赖于国内医疗市场的整体复苏。年报显示，自2023年3月份以来，国内常规门急诊、体检、手术等治疗活动迅速恢复， 体外诊断 试剂消耗也随之提升。

　　 体外诊断 业务是 迈瑞医疗 近年来发展的关键。从全球医疗器械市场来看， 体外诊断 业务的市场规模排行首位，市场潜力巨大。也因此， 迈瑞医疗 频繁通过收购的形式扩充自身在这一行业内的声量。

　　2021年， 迈瑞医疗 以5.32亿欧元的对价收购了芬兰 体外诊断 原料供货商HyTest（海肽生物）100%股权，保证了 体外诊断 产品上游供货渠道的通顺。2023年，公司又以1.15亿欧元的对价，收购了德国DiaSys（德赛诊断）的75%股权，进一步拓展了在国外市场的影响力。年报显示，在国外市场，2023年公司 体外诊断 业务的收入增速超过30%。

　　控股 惠泰医疗 ，目标直指全球前十

　　医疗器械行业细分赛道众多，且不同赛道之间往往存在技术壁垒。因此，行业内的企业想要提升收入规模，往往需要通过收并购的形式跨界。如现今全球规模最大的医疗器械公司美敦力就是频繁并购扩张体量的代表。

　　除了在 体外诊断 行业内频繁进行收购之外，2024年1月， 迈瑞医疗 再次跨界，宣布以66.52亿元的自有资金收购国产电生理龙头 惠泰医疗 21.12%的股权，成为 惠泰医疗 第壹大股东及控股股东。

　　对手握大量金额的 迈瑞医疗 而言，收购 惠泰医疗 股权给自身造成的压力其实不算大。2023年年报显示，截至2023年年底，公司所持的资 金及现金等价物余额达186.68亿元人民币，约为此次收购金额的三倍。而从资产负债情况上来看，同期公司的资产负债率为30.44%、现金短债比为167.03，负债压力其实不大。

　　在此次收购案背后， 迈瑞医疗 的“野心”再度展现。

　　 惠泰医疗 是一家A股上市公司，于2021年登陆科创板。2023年，公司营业收入为16.50亿元人民币，同比增长35.71%；归母净收入为5.34亿元人民币，同比增长49.13%。

　　虽然被称作电生理龙头，不过，从2023年年报上看， 惠泰医疗 电生理业务的营业收入占比仅为22.39%，冠脉通路、外周血管介入等血管介入类产品占比更高。整体而言， 惠泰医疗 的业务主要是围绕心血管展开的，在高值耗材制造领域也有一席之地，这均是 迈瑞医疗 尚未开展的业务，也是公司接着将要发力的关键领域之一。

　　在收购公揭发布后的电话会上， 迈瑞医疗 方面也表示，凭借以往的生命信息与支持、 体外诊断 、医学影像三类业务，公司有信心在2025年跻身全球医疗器械公司前二十位。不过，前二十只是公司当前阶段的目标，之后公司要向全球前十甚至更高的地位发起冲击，为此，公司会进一步扩充产品线。

　　不过，虽然 迈瑞医疗 放出了目标全球前十的豪言，但从目前来看，公司想要实现这一目标其实不简单。

　　MD+DI数据显示，2023年，全球医疗器械企业中， 迈瑞医疗 排行第27位，对应的收入约为47.2亿美元。与之相比，排行第20位的美国手术 机器人 公司直觉外科为68.5亿美元，二者间的收入差距超过40%；而排行第10位的美国骨科巨头史赛克收入约为194.0亿美元，双方收入差距超过300%。说白了， 迈瑞医疗 的营业收入至少要再翻两番，才能够比肩史赛克。

　　此次被 迈瑞医疗 并入控制的 惠泰医疗 虽然是国产电生理龙头，但在国内电生理市场中占据的份额其实不高。年报显示，2023年， 惠泰医疗 完成的三维电生理手术超过1万例，但根据弗若斯特沙利文数据，2020年，我国三维电生理手术总量就高达16.4万例，其中强生、雅培、美敦力三家国际巨头的占比就接近90%。与电生理业务类似， 惠泰医疗 的另一项主要业务冠脉通路产品同样面临和国际巨头竞争的问题。

　　在此环境下， 迈瑞医疗 想要在心血管领域打开局面，或许仍需要进行更多努力。