铝：★☆☆（基本面驱动有效，铝价振荡调整）

　　在降息预期再度上升、美元指数大幅走弱带动下，上周五外盘金属普涨，铝价跟随上涨。LME三月期铝价涨0.49%至2551美元/吨。节前国内现货市场交投减弱，下游备库基本技术，接货量进一步下降，持货商积极出货换现意愿不减，但难寻成交。华东市场主流成交价格在20490元/吨上下，较期货贴水80左右。广东主流成交价格在20390元/吨上下。当前供需基本面平稳运行为主，产量继续稳中上升，进口阶段性回落，但仍处于高位。消费总体趋升，但边际减弱。显性库存去化对价格有一定支撑，国内政策面有乐观预期。短时间宏观面对市场影响仍较大，其中5月初美联储议息会议为市场关注焦点。短时间铝价或维持高位振荡调整走势，短线建议观望为主。

　　铜：★☆☆（延迟的消费提供支撑，预计铜价回调空间有限）

　　假期LME铜价大幅回落，美联储偏鸽的议息会议及不及预期的非农就业数据之后，市场对美联储降息预期提升，铜价有所走高。高铜价对下游消费压制明显，4月国内线缆企业开工率同比下降13.73个百分点，推迟的消费为铜价下方提供强支撑，预计铜价回调空间有限。铜矿短缺恶化水平超预期，TC持续下滑，市场对原料短缺的担忧持续存在，下半年炼厂或出现被迫减产的可能。一季度汽车及家电行业表现比较好，而且在 新能源 领域高增长的带动下，铜消费韧性较强。供应紧缺，需求有韧性。铜价维持多头思路，中期逢低建立多单策略为主。

　　镍&不锈钢：★☆☆（短时间需求有支撑，中期供应过剩延续）

　　假期LME镍价先抑后扬，周五大幅拉涨，收复前期下跌幅度。因不锈钢需求好转，叠加镍铁收储传言，不锈钢价格持续走高，原料镍铁价格亦水涨船高。此轮不锈钢价格上涨后，钢厂利润改善，4月排产或好于预期；但近几周不锈钢库存延续下降，需求有支撑，预计不锈钢价格或较为坚挺。但镍供应过剩延续，全球库存持续累计，之前在镍铁价格回升及有色普涨提振下，价格亦偏强运行，但假期LME有色普跌，预计镍价将高位回落。中期亦逢高建立空单策略为主。

　　锌：★☆☆（基本面有支撑，等待需求接力）

　　今日LME休市。假期期间市场传言荷兰Budel冶炼厂5月13日起复产，外盘下跌幅度1.34%，LME0-3贴水扩大。但从矿端来看，全球锌矿紧缺水平仍在加剧，周度进口TC仍维持快速下行，国内炼厂后续减产预期仍不减。需求方面，4月传统消费旺季表现不及预期，下游畏高心理状态下有停产行为，但上周下游三大板块均有节前备库，开工仍显坚挺，整体来看五一下游镀锌、氧化锌企业计划放假数量也较少。库存方面，截至上周一SMM七地锌锭库存总量为21.16万吨，较上周四继续下降0.12万吨。整体上，当前供应收紧逻辑持续，节前中央政治局会议强调靠前发力有效落实已经明确的宏观政策，锌市去库拐点或到来，有色整体情绪延续乐观，预计短时间锌价振荡整理后仍有上行空间。

　　铅：★☆☆（市场货源偏紧，铅价高位坚挺）

　　假期外盘LME3月铅高位振荡为主，下跌幅度0.58%。节前国内现货市场，下游即将进入放假，成交清淡，江浙沪市场交割品牌报05+0-60；再生原生价差收窄，再生铅含税贴水125-275元/吨；废电瓶方面，目前部分回收商对“反向开票”政策观望情绪浓，计短时间废电瓶价格持稳为主。供应方面，原生铅4月检修与恢复并行增量有限，而再生铅之前虽有明显增产，但下游蓄电池市场更换需求淡季，废电瓶供应同样趋紧，安徽等地再生铅炼厂因废料供应不足，开始出现被动减产的情景。终端部分电池厂反映消费欠佳，成品积垒压力大，开工率低位运行，且有企业表示五一假期会计划进一步压产以缓解库存压力。国内库存方面，截至上周一SMM国内铅锭社会库存再度转降，整体货源偏紧。整体上，近期铅市场供需双减，但持仓仍在高位，多头力量不减，继续对铅价维持谨慎看多观点。

　　氧化铝：★★☆（供应总体趋增，期价有回调风险）

　　节前国内现货市场交投活跃度仍较高，贸易商仍有接货表现，氧化铝厂多惜售挺价，现货流通偏紧的情景不改。不过前期有一定备库的情景下，下游电解铝采购则转为谨慎。各地成交价格继续上涨，普遍在3500元/吨上下。当前市场买卖双方博弈较明显，虽然现货流通偏紧，但实际产量仍有增加，在消费继续回升的情景下，供应方仍有一定主导权，但随着下游补库需求放缓，阶段性供应紧张的情景或逐步缓解。短时间氧化铝价格或维持高位，继续上上涨幅度度或受限。而期货价格较现实升水仍较高，期现回归将市场期货价格有所回落。短线建议逢高偏空对待。

　　锡：★★☆（国内库存继续攀升，沪锡回落风险大）

　　在降息预期再度上升、美元指数大幅走弱带动下，上周五外盘金属普涨，伦锡更是上涨幅度居前，LME三预期锡价涨3.88%至32000美元/吨。国内节前现货市场有一定成交量，下游假期前有一定备库行为，不过总体接货量不大，以逢低买入为主，持货商逐渐有一定出货。现货升贴水有所回升。终端市场有一定回升势头，但尚不强劲，对价格敏感度较高。下游焊料企业订单尚可，对精锡采购积极性同样受价格波动影响。高锡价对消费总体有较明显抑制功效。供给端看，产量变化不明显，进口窗口依旧关闭，不过印尼出口量回升，海外供应偏紧的格局缓解。国内库存继续攀升，海外支撑减弱，锡价短时间有回调可能。建议短线逢高偏空对待。