恒生指数自1月低点以来已反弹约23%，在内地五一假期缺乏港股通参与下港股大盘持续升势，高beta及外资持仓较多的科技、医疗升势领先，离岸人民币在4月底后持续升值至7.20关口，均在进一步印证近期大幅反弹主要由部分外资对冲基金甚至Long-only局部回补带动。

　　图注：港股恒生指数形成一条上升通道

　　图注：南向资金和离岸人民币汇率

　　4月政治局会议释放积极财政提速、呵护房地产、设备更新扩内需和财政部支持央行在二级市场购买国债等政策利好短时间均能鼓舞市场情绪。中泰国际认为，叠加港股盈利预测下修压力放缓，均有助港股向上。

　　图注：恒生指数盈利预测下修压力开始放缓

　　中泰国际表示，美联储5月议息会议排除加息可能性，但高利率维持更长时间增加后续经济风险上升的几率，中期看十年期美债收益率或振荡后重回下行态势，有益于港股流动性压力的释放。然而，恒生指数风险溢价已低于滚动两年平均一个标准偏差，港股进一步上行的连续性仍需中国经济基本面连续转强、企业盈利预期上修及海外无风险利率不再上升，短时间还需警惕交易性资金可能的回撤造成振荡。

　　中泰国际还称，在现今资金面、政策面和情绪面共振向上的情景下，港股短时间底部有支撑、向上有弹性的格局正在形成。短时间紧盯高能级城市松限购、地产“以旧换新”具体部署、超长期特别国债和专项债提速、各地新开工项目加速等。在资金面积极情绪推动下，若风险溢价回落至6%，十年期美债收益率4.4%，恒生指数短时间内仍有4.6%的潜在升幅。预计5月恒生指数的主要交易区间上移至17,150至19,200点。

　　策略上，中泰国际建议关注：

　　（1）受惠外资回流的科技及生物医药，如港股互联网在降本增效、业务调整后，盈利预期企稳和股东回报预期提升，加大回购提振信心的环境下造成布局机会；

　　（2）受产业政策扶持的工程机械、电力设备及耐用消费品；

　　（3）房地产“以旧换新”逐渐启动，料头部央国企内房、代建将有较好表现，地产预期和资本市场风险偏好改善，有望带动内险投资端收益上扬；

　　（4）受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺职、航运、国际消费品等；

　　（5）稳定资金流的高分红板块电讯、煤炭及石油。

　　根据中泰国际行业分析师的说法，5月金股推荐如下：

　　京东(9618 HK)、绿城管理(9979 HK)、 中国平安 (2318 HK)、 中国重汽 (3808 HK)、 海尔智家 (6690 HK)、信达生物(1801 HK)、海吉亚(6078 HK)、中广核矿业(1164 HK)、光大环境(257 HK)、紫金（2899 HK）。