近期，政府债在个人投资者中的热度居高不下。

　　5月10日至5月19日，新一批储蓄国债正式开售。5月11日下午，记者电话咨询广东多家银行网点，额度均已售罄。而在前一日，地方债柜台发售份额也遭热抢。5月9日，广东多家银行今年第壹次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债，据多名当地银行经理透露，开售当日，多数网点的地方债额度已经被抢购一空。

　　有市场分析人士认为，受去年国债增发和地方化债的影响，今年以来政府债融资节奏整体偏缓，市场上“安全资产”较为稀缺。不过，近期政策导向已经逐渐明朗。近期，有关责任人表示，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。受访业内人士多认为，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地，在监管推进下，专项债发行也将放量，未来“资产荒”有望缓解。

　　储蓄国债抢购热潮持续

　　5月10日，新一批储蓄国债（凭据式）正式开售。财政部公告显示，第叁期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额300亿元人民币。其中，第叁期期限为3年，最大发行额150亿元；第四期期限为5年，最大发行额150亿元人民币。

　　从利率上看，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%，五年期票面利率为2.5%，低于去年同期水平。不过记者了解到，与国有大行定存利率相比，储蓄国债仍具备一定优势。记者据银行官方网站信息梳理，目前四大行（ 中国银行 、 建设银行 、 工商银行 、 农业银行 ）的三年期定存挂牌利率为2.35%，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进，国有银行高息存款的后门也已经被“补上”。融360数字科技研究院市场数据监测显示，3月份国有银行三年期定存平均利率为2.369%，五年期定存平均利率为2.388%，均略低于储蓄国债利率。

　　市场抢购热情也仍在持续。5月11日下午，记者咨询多家国有银行客户经理，均表示额度已售罄。

　　“额度基本‘秒空’。基本开售当天上午网点就已经没有额度。”广东一名股份行客户经理对记者说，很多客户上次没有抢到额度，这次都早早来线下网点排队等发售。网点最早7点就已经有客户来排队了。

　　另一名股份行支行主管对记者说，该行额度是区域共享的。当天所在网点的两名客户购买完成后，区域额度就基本告罄。“我去的网点额度应该不多。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了。”广州一名储户对记者说，“原本打算买五年期的储蓄国债，最终因为额度不够，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债。”

　　广东地方债柜台发售“秒光”

　　储蓄国债热销的同时，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低，但也出现“秒光”盛况。

　　5月9日至11日， 广东省 今年第壹次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债。根据 广东省 财政厅公告，此次发行的债券为2024年 广东省 地方政府再融资一般债券（二期）—2024年 广东省 政府一般债券（四期）（下称“24广东债34”，债券代码：2405278）。该期债券为5年期记账式固定利率附息债，计划发行面值总额不高于140.2187亿元人民币，其中，商业银行柜台计划发行面值不高于20亿元人民币。

　　从利率上看，该地方债五年期票面利率为2.20%，低于同期限储蓄国债，略高于 建设银行 等部分国有大行的定存利率。

　　虽然利率优势其实不明显，但当天柜台发售仍然火爆。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售。地方债发行时间早于储蓄国债一天，利率更低，但提前咨询者仍然较多。”一名国有行内部人士对记者说，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄，基本全为个人投资者认购。

　　未来资产荒是否缓解？

　　部分银行“一债难求”背后，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注。很多机构认为，受去年国债增发和地方化债的影响，今年以来政府债融资节奏整体偏缓，市场“安全资产”相对稀缺。

　　2024年一季度，长期国债收益率出现下行，十年期国债收益率从年初的2.56%降低至2.29%，30年期国债收益率由年初的2.84%降低至2.46%，分别下行27BP、38BP。机构对于资产荒的讨论渐盛。

　　未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为，政府债券供给高峰或即将来临，将一定水平上改变市场“资产荒”局面。

　　根据国盛证券研报，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元人民币，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元人民币，发行节奏仍慢于去年同期，后续有望加速。

　　但4月以来，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高。4月下旬，财政部表示，将根据超长期特别国债项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。4月30日，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”。5月10日，央行在《2024年第壹季度中国货币政策执行报告》中称，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。5月13日，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会。

　　频繁表态背后，很多机构判断政府债供给高峰将至。 国金证券 固定收益首席分析师樊信江统计，节后一周（5月6日至5月10日）将发行地方债1695亿元人民币，其中新增一般债39亿元人民币，新增专项债921亿元人民币。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模（883亿元）。

　　据樊信江预测，5月国债净融资或达7500亿元人民币，6月考虑特别国债发行或超8000亿元人民币，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元人民币，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元人民币。“假设供给在5～6月充分释放，利率债供给规模约为4万亿元人民币，同比多增2.2万亿元人民币。”平安证券固收首席分析师刘璐认为，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配。据她测算，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元人民币。

　　不过，市场也有声音认为政府债供给增加，对目前“资产荒”影响有限。一名银行债券交易员认为，目前只要30年期国债收益率触及2.5%，仍有各路资金抢购，市场需求较大。因此，即便5月～6月政府债券供给加大，“资产荒”也有可能存在持续。

　　“（本轮资产荒）核心还是在于社会融资需求不足，大行、非银机构缺资产。容易的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高。” 天风证券 研究所副所长孙彬彬在研报中认为，与2016年低点的比较来看，进一步下行的空间比较有限，未来可能还将在现今位置振荡。