养猪龙头 牧原股份 （SZ002714，股票价格47.68元，市值2605.88亿元）就2023年年报收到了深交所问询函。

　　深交所的问题涉及 牧原股份 的债务结构、资金流、饲料成分中豆粕低于同行、关联交易等多个问题。好比2023年，公司饲料中豆粕用量进一步降至5.7%。

　　《每日经济新闻》记者了解到， 牧原股份 曾在机构调研会里回复过资金流情况。公司去年以来新增短时间债务主要来源于国有银行、股份制商业银行等金融机构。去年新增银行借款成本基本在4%以下。另外，由于推进低豆日粮， 牧原股份 通过合成生物技术减少了豆粕用量。

　　被问是否存流动性风险

　　5月12日晚间， 牧原股份 收到深交所问询函，问询内容涉及负债、成本、关联交易等诸多问题。

　　 牧原股份 2023年年报显示，2023年度，公司归属于母公司股东的净收入为亏损42.63亿元人民币。截至2023年12月31日，公司流动负债超过流动资产310.76亿元人民币，资产负债率为62.11%，较上一年末增加7.75个百分点；短时间负债金额469.29亿元人民币，同比上升60.91%；一年内到期的非流动负债金额为86.51亿元人民币。截至年报报出日， 牧原股份 已将于2023年12月31日的人民币124.33亿元短时间借款通过还本续贷的形式延期至2024年12月31日以后。

　　深交所要求公司说明针对一年内到期负债的偿债计划、资金来源及筹措安排，结合货币资金受限情况说明到期偿还上述债务是否存在不确定性，并结合资产负债率、资金流、重要收入与支出安排、融资渠道、资金成本等情况，分析说明公司债务结构、规模是否稳健、可控，量化分析短时间、长期偿债能力，公司有息负债率是否与同行业可比公司存在较大不同及发生不一样的原因。深交所要求 牧原股份 结合上述情况说明公司是否存在流动性风险。

　　从养殖成本看， 牧原股份 2023年全年平均商品猪完全成本约15元/千克，成本优势明显。养猪成本当中，豆粕、玉米等构成成本大头。深交所问及，公司生猪养殖业务中的饲料结构与同行业存在不同。2022年，公司饲料中豆粕用量仅占7.3%，约为行业平均水平14.5%的一半；2023年，公司饲料中豆粕用量进一步降至5.7%。深交所要求 牧原股份 结合饲料结构、饲料支出占比、豆粕、玉米等农产品的市场价格波动情况、人工成本的占比及波动情况、药品及疫苗费用头均开支是否与同行业可比公司存在重大不同等原因，量化分析公司生猪养殖业务的成本构成及平均商品猪完全成本与同行业可比公司的不同情况、发生不一样的具体原因及合理性。

　　最后， 牧原股份 2023年度发生了34.92亿元关联交易，深交所要求说明关联交易的合理性、公允性，是否存在损害上市公司利益、向关联方输送利益的情形，并要求公司说明未来减少关联交易的方案和具体措施。

　　低豆日粮降低豆粕用量

　　5月12日晚间， 牧原股份 有关人士回应称，正在组织材料回复问询内容。

　　《每日经济新闻》记者了解到，自去年10月以来， 牧原股份 通过投资者调研会等多个方式回复过资金流情况。

　　去年10月底， 牧原股份 提到，资金流稳定和资金充裕是最重要的。公司去年以来新增短时间债务主要来源于国有银行、股份制商业银行等金融机构。去年新增银行借款成本基本在4%以下。公司短时间债务的增加，不会影响资金流的安全、稳定，良好的成本管理能力和盈利能力能够保证公司穿越周期。

　　在去年12月的机构调研中， 牧原股份 透露公司整体授信额度超过950亿元人民币，头部银行授信占比超过70%，未使用授信额度超过300亿元人民币。公司资金管理遵循“宽备窄用”的宗旨，不将未来资金流安全边际建立在对市场行情的乐观估计上。公司积极向各类金融机构储蓄授信，提升自身抗风险能力，拟申请注册发行中期票据、超短时间融资券，也是应对风险的储蓄。

　　至于饲料中豆粕用量减少，这和 牧原股份 推进低豆日粮有关。在 牧原股份 看来，我国大豆进口依赖度高，生猪养殖行业饲料添加豆粕比例较高，公司依托合成生物技术的发展，持续探索应用低蛋白日粮技术，利用发酵氨基酸降低豆粕用量。

　　在2023年年报针对原材料价格波动一节，公司提到，推进低豆日粮降低原材料成本，具体提及推行低玉米、豆粕配方，小麦、稻谷与豆粕等灵活搭配，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本。