5月13日晚间，汇量科技（01860.HK）宣布终止收购北京热云科技有限公司（以下简称“热云数据”），双方就收购其全部股权的事宜签署了和解协议。根据协议内容，热云数据同意向汇量科技支付2351万美元（约为1.70亿元人民币）的和解款，作为对双方之前仲裁判决及相关强制执行程序的全部和最终解决。

　　3年前，汇量科技以15亿元收购热云数据的消息备受业内关注，数字营销领域龙头收购第叁方移动监测公司，或能助力汇量科技打通产业链条。但收购过程曲折不断，最后以失败告终。

　　一拍即合的15亿收购案

　　汇量科技收购热云数据要从2021年说起。2021年4月28日，汇量科技公告收购热云数据，由于热云数据股东众多，股东将分成卖方A（投资机构及个人）和卖方B（开创人及管理层），公司分别与其订立买卖协议，分别以7.18亿元（人民币，下同）、7.82亿元收购热云数据47.88%、52.12%股权。收购完成后，热云数据将作为汇量科技旗下全资子公司，保持独立品牌和运营。

　　上述收购公告披露，汇量科技认为，收购热云数据有益于公司缔造集成化的SaaS（Software as a Service，软件即服务）工具矩阵生态，助力移动应用开发者发展的长期发展战略。具体而言，汇量科技以海外业务为主力，收购后有益于公司拓展SaaS及程序化广告两大业务的中国市场，加速公司现有SaaS产品的商业化过程，增进程序化广告业务实现飞轮效应增长等。

　　汇量科技与热云数据和解协议的公告。

　　公开资料显示，汇量科技主要从事广告技术业务、 云计算 SaaS业务和数据统计分析业务，着力于为全球客户，尤其中国出海客户，提供发展手机端生态所期望的宣传广告技术服务和营销技术服务。2018年12月，汇量科技在港股上市，被称为“海外数字营销第壹股”。

　　热云数据则是第叁方 大数据 服务提供商，为客户提供广告及用户行为分析平台、游戏统计分析平台、广告效果监测平台等 大数据 分析平台。上述收购公告显示，热云数据在中国市场的每月的活跃移动终端达7亿个，涵盖来自游戏、金融、电商、教育及其它垂类的数千名应用开发者。

　　彼时，这场交易总对价超过15亿的收购案引起业内广泛关注，业内认为两者合作能达成双赢，打通产业链。汇量科技联合开创人兼总裁曹晓欢2021年接受媒体采访时表示，苹果IOS 14.5正式版发布意味着收缩第叁方数据追踪的能力与范围，第叁方营销科技公司不再聚焦“评判员”角色，而应帮助客户优化产品的更深处。热云数据需要转型，汇量科技也需要利用热云数据打通产业链路，双方一拍即合。

　　曹晓欢在采访中透露，其与热云数据开创人兼总裁白冬立早在2015年就认识，两人在一次“约饭”进程中，谈及行业发展，“当时开玩笑说要不一起干算了，别再独立发展了。我们合起来，说不准过几年就做出我国的Adobe。”曹晓欢说。之后仅用三个月时间，双方就确定了交易。

　　收购对价一再下调

　　官宣收购5个月后，收购对价就有所下调。据汇量科技2021年9月17日公告，公司与热云数据卖方B（开创人及管理层）签订了补充买卖协议，收购对价由7.82亿元调整为4.69亿元人民币。汇量科技称，该调整由多个因素造成，包含但不限于近期市场波动及宏观环境变化为投资者造成的不确定性，从而造成中国科技公司的市值及估值大幅下滑。

　　虽然收购价有所下调，但汇量科技与热云数据管理层交接仍算顺畅。根据天眼查数据，包含白冬立、张丽丽等热云数据股东在2021年7月就退出了股东行列。

　　此收购案的曲折在于汇量科技与热云数据卖方A（投资机构及个人，包含卖方1至17）的“拉扯”。汇量科技2021年11月至2022年6月相关公告显示，公司先后与卖方3、5、8-10、13-16签订3份补充买卖协议，3笔收购价分别由3496万元调整为2098万元、由1.45亿元调整为8719万元、由2978万元调整为1644万元人民币，分别折让40%、40%、44.80%。交易完成后，汇量科技共持有热云数据约66.14%股权。

　　不过，收购进程停滞于此，汇量科技再未公布与剩余部分卖方A的商量过程。从结果来看，卖方2、4、7、11和12坚持“原价”收购，并因汇量科技并未履行付款义务，认为其已构成违约，于2023年向广州仲裁委员会请求判决汇量科技及其关联方支付股权收购交易对价2.78亿元及延迟履行利息。

　　对热云数据的估值，曹晓欢曾在采访中表示，热云数据的SaaS业务收入占比超过80%，客户留存率、复购率、增购率等指标都较高，毛利率也达80%以上，因此给出15亿元估值。“本质，我们不是买收入买利润，而是在SaaS工具生态上做核心储蓄，补上中国国内市场的短板。”曹晓欢说。

　　根据卖方之一 凌志软件 （688588）的公告，卖方A与汇量科技签订《收购协议》后，汇量科技已实际控制热云数据。汇量科技实际控制热云数据后，突然声称热云数据存在《收购协议》约定的“重大不利影响”，而上述5位卖方认为“重大不利影响”其实不成立。

　　对仲裁判决结果，汇量科技也其实不认可。2023年9月15日，汇量科技公告称，公司和热云数据向 广州市 中级人民法院提交了撤消仲裁判决申请。同年11月9日公告，由于有关规定，热云数据已向国家发展和改革委员会提交关于该收购的安全审查申请。

　　2024年5月13日晚间，汇量科技宣布已与热云数据订立和解协议，热云数据同意向其支付和解款共约2351万美元（约为1.70亿元人民币），以全面及最终解决仲裁判决及相关强制执行程序。根据公告披露的信息，终止收购或与安全审查决定有关，公告提及，相关收购协议项下拟进行的交易可能涉及 数据安全 、国家安全和社会公共利益，汇量科技与热云数据将充分尊重国家发改委关于收购事项的安全审查决定。

　　SaaS部分业务去年亏损超亿元

　　5月15日，南都·湾财社记者就终止收购事宜、和终止收购对公司业务发展影响等诸多问题向汇量科技发去采访函，公司并未正面回应采访问题，只回复称：“本次和解符合汇量科技及股东的整体利益，给企业经营的确定性造成积极意义。”

　　汇量科技业绩如何？南都·湾财社记者梳理公司过往财报发现，汇量科技近5年营业收入呈增长趋势，2019年至2023年，公司营业收入分别约为34.8亿元、33.68亿元、48.14亿元、61.69亿元、74.84亿元人民币，上涨幅度分别为16.52%、-3.30%、42.94%、28.15%、21.32%。

　　尽管有数十亿营业收入，但汇量科技的收益能力却遭疑问，近5年归母净收入总计约为2.19亿元人民币。财报显示，2019年，汇量科技归母净收入约为1.54亿元人民币。2020年至2021年，公司归母净收入连续两年为亏损，分别亏损3397万元和1.59亿元人民币。2022年至2023年，公司归母净收入结束亏损实现盈利，分别为1.03亿元和1.55亿元人民币。

　　汇量科技近五年净收入，币种：美元。来源： 同花顺 iFinD

　　分业务来看，目前汇量科技主要业务为广告技术和营销技术，广告技术为主要营业收入来源，2023年财报显示，公司广告技术净收入约为19.40亿元人民币，同比增长26.62%。财报显示，公司程序化广告的主要客户为轻度游戏垂类客户，占Mintegral平台总收入的48.3%。不过，公司也在拓展中重度游戏市场，中重度游戏收入占Mintegral平台总收入的比重从2022年的21%增长至2023年的29%。

　　以失败告终的收购案涉及的SaaS业务板块发展不尽如人意。财报披露，包含热力引擎SaaS产品在内的营销技术业务板块，2023年亏损约1.44亿元人民币。从销售费用来看，该业务板块的投入很多。据往年财报，汇量科技销售费用从2019年的6953万元激增至2022年的4.56亿元人民币。2022年公司销售费用同比增长40.3%，主要因素为重点拓展程序化广告业务的新垂类，和SaaS业务的发展发生了较多的销售投入。

　　2023年是汇量科技第贰个十年的开局年，对公司将来的发展，管理层仍持有充分信心。曹晓欢在2023年年报中表示，在创业十年后，汇量科技选择向企业服务的深水区迈进，“在一个数千亿美元规模的市场里做优化，我们其实不担忧长期盈利的问题。这是经营宗旨的变化。”