今年以来，随着国内资源品上市企业资本开支放缓、部分品类海外新增产能不足，同时国内汽车、电子、家电、 新能源 车及电力等领域对大宗商品需求提升，大宗商品市场结束了过去两年的“熊市”，迎来了明显的持续反弹。其中，黄金、白银等贵金属，铜、铝、锌等有色金属等表现比较强势。

　　在此环境下，私募期货及衍生品策略今年来的业绩明显回暖。私募排排网数据显示，截至4月30日，有业绩记录的2698只期货及衍生品策略产品4月收益率均值为1.36%，年内收益率均值为2.61%，其中1658只产品实现正收益，占比为61.45%。

　　值得强调的是，今年来多数商品走出明显向上趋势的情景下，主观期货及衍生品策略年内业绩领跑。数据显示，截至4月30日，有业绩记录的740只主观期货及衍生品策略产品4月收益率均值为1.86%，年内收益率均值为3.22%。

　　量化期货及衍生品策略的表现仅次于主观期货及衍生品策略。数据显示，截至4月30日，有业绩记录的1506只量化期货及衍生品策略产品4月收益率均值为1.13%，年内收益率均值为2.63%。

　　2023年上半年受国内经济复苏预期减缓、美联储加息压制等原因影响，商品市场波动率不高，并未出现较大行情。该情况在下半年有所缓解，随着国内政策释放积极信号，流动性回升，商品市场在5月至9月迎来一波普涨。

　　对于接着的商品市场行情， 中金公司 认为，从外部环境来看，期货及衍生品策略的压制因素在2024年有可能会得到改善。随着美联储降息预期增加，国内经济数据逐步改善，商品市场波动率将抬升。

　　 申万宏源 的研究观点称，当前全球宏观周期显现阶段性错位，制造业处于早周期，服务业则偏后周期。

　　周期错位下大宗商品投资更需供需结构细化研究。 申万宏源 认为，在供需偏弱情境下，原油价格预计维持高位振荡。铜价方面，中短时间供需显现紧平衡状态，铜价有望再创新高。

　　贵金属方面， 申万宏源 认为，黄金长期中枢上升核心原因更多来源于央行购金、地缘政治溢价、美国债务压力维持高位，而短时间观察国际金价关键指标为地缘政治风险指数和金融流动性。白银比黄金的商品属性更强，随着全球制造业PMI的持续改善，金银比中期预计边际下行，则白银价格上上涨幅度度高于黄金价格。

　　平安证券表示，全球制造业或进入复苏周期，提振上游资源品需求端，推动价格上涨，另外，AI、 新能源 技术快速发展对部分工业金属需求预期明显增长，叠加降息预期再度延后的同时也确认美国基本面向好，对大宗板块形成支撑。