机构指出，供需拐点来临，铜价有望创新高。随着矿端的短缺逐步传导至金属端，需求端以风电、光伏和 新能源 汽车等为领导的新动能需求快速增长，供需错配下铜行业供需拐点或将来临，预计2024—2026年，供需平衡分别为18万吨、-66万吨和-103万吨，铜价有望创新高。

　　核心逻辑

　　1.矿端，据SMM，1月5日—5月10日全球港口铜精矿出口量上涨斜率变缓，已由1月累计同比增速24%降至1月—5月10日累计的10%。据全球前十大铜矿企业公告，2024年Q1合计矿产铜产量同比增速1%；截至2024年Q1，2024年合计产量指引中枢同比增速-3%；预期Q2—Q4矿山铜供给或进一步放缓。冶炼端，据SMM，4月国内电解铜产量环比下降1.4%、同比增速降低至2%，矿山端降速预期传导至冶炼减产初步兑现；国内冶炼厂TC已跌至0美元附近，或进一步强化冶炼厂减产预期；且SMM统计Q2—Q3国内部分铜冶炼厂进入集中检修期，电解铜供给降速有望延续。

　　2.据SMM，24年Q1国内电解铜累计实际需求量同比增速5.2%，其中1—3月单月同比增速分别为46%、-14%、-7%，3月环比增速37%；4月预测需求量同比增速-2.1%、环比增速0.5%，1—4月累计同比3.2%。1—4月累计同比增长，3—4月环比持续改善，因此4月电解铜停止累库。电力电网、 新能源 高景气度预期不变、“以旧换新”等政策或提振家电、汽车等行业景气度，Q2需求有望进一步改善。据CRU，2015年以来Q3全球电解铜需求往往环比回落，主因7—8月为国内铜主要下游淡季，因此须警惕淡季对铜需求造成的不良影响。

　　3.新旧动能发力，需求不灰心。传统需求（电力、基建、家电等）增速虽然出现一定乏力，但整体需求稳定略有增长，但随着风电、光伏和 新能源 汽车等新动能需求的快速增长，铜需求维持持续增长。预计2024—2026年铜需求量分别为2661万吨、2778万吨和2858万吨，增速分别为3.0%、4.4%和2.9%，整体需求其实不灰心。供需拐点来临，铜价有望创新高。随着矿端的短缺逐步传导至金属端，需求端以风电、光伏和 新能源 汽车等为领导的新动能需求快速增长，供需错配下铜行业供需拐点或将来临，预计2024—2026年，供需平衡分别为18万吨、-66万吨和-103万吨，铜价有望创新高。

　　利好个股

　　 华西证券 指出，短时间铜矿扰动仍在延续，在此环境下TC延续下行，目前矿端紧缺已传导至冶炼端，关注后续铜矿驱动的行情。受益标的： 洛阳钼业 、 紫金矿业 、 西部矿业 、 铜陵有色 。

　　华源证券指出，通过对现有铜企从储量/市值、产量/市值、低估值、成长性和业绩弹性多个维度进行梳理得出：从低估值、资源量、产量角度，建议关注： 河钢资源 、 江西铜业 、 洛阳钼业 、 铜陵有色 、 紫金矿业 ，从成长性、业绩弹性角度，建议关注： 洛阳钼业 、 紫金矿业 、 西部矿业 、 金诚信 。