国际环境扑朔迷离，中国经济前景如何？中国股市修复性行情能否延续？投资者应如何把握当前投资机遇？又应提防哪些“灰犀牛”或“黑天鹅”？就此，中国基金报记者专访了高腾国际权益CIO李宇。
中国基金报：近期公布的经济数据有哪些亮点值得关注？
李宇：尽管近期公布的数据整体偏弱，但也不乏亮点。
首先，中国GDP总体平稳，企业负债率有所下降。尽管房地产投资和销售均明显下降，国家统计局数据显示，今年一季度中国GDP仍同比增长5.3%，这反映中国经济对房地产及负债扩张的依赖有所下降。
其次，虽然出口总量变化不大，但结构有所优化，低附加值产品占比快速下降，汽车、机械等高附加值产品占比明显增加。这让我们对我国经济增长更有信心。
另外，中国企业的国际竞争力在持续增强。一方面，最近两年，在国外通胀居高不下的情景下，国内物价一直维持平稳，这使得中国商品具有很大的价钱优势。不仅如此，“中国制造”的设计及工艺也快速提升。好比，5年前如果要买辆40万元以上的车，国际品牌基本是唯一选择，现在很多消费者则更愿意选择国产电动汽车。
中国基金报：你对我国经济前景作何展望？
李宇：我持谨慎乐观态度。中国经济的确面临许多困难，好比房地产市场下滑，贸易关系日益紧张，出口市场和技术来源都受到了一定限制。未来几年这些不利因素同样存在。但我对我国经济会比海外市场参与者更乐观一些。
中国股市修复性行情将延续
中国基金报：中国股市年初直到今天的修复性行情会否延续？
李宇：中间肯定有挫折，但未来1-2年中国股市仍会继续向好。
一方面，海外投资者过去几年始终在减少中国股票的配置，目前持仓甚至比2022年年底狂跌时更低。近期虽然一些热钱在加仓，但仍非常谨慎，从博弈的视角看，这是好事。
更关键的是，据Wind资讯，今年A股及港股市场因为IPO、增发、减持造成的钱财净流出较往年大幅减少了70%-80%。另据央行数据，过去几年的逾额储蓄暴涨数十万亿元人民币，理财收益率又维持在2%左右的极低水平。一旦市场出现了持续半年以上的复苏，将吸引很多风险收益偏好较高的钱财流入股市。
另外，政府及相关监管职能部门近期也推出了一系列旨在提高上市公司质量，提升股东长期回报的措施。这些因素将吸引长期资金流入。
中国基金报：目前，投资中国您看好哪些行业或投资主题？
李宇：首先，我比较看好国企股。国资委将资金流、ROE等指标写入央企考核，以期进一步反映企业为股东创造价值的能力。鉴于国企股当前估值仍然很低，如果资金流、净资产收益率等指标继续改善，国企股大概率会继续有不错表现。
医药板块也值得看好。医药股已经大跌三年了，集采和反腐造成的冲击在很大水平上已经得到反映。而随着中国人口的老龄化加速，医药行业前景长期向好这个趋势没有改变。其中，我们尤其看好中药产业，因为中药不同于西药，不用经过多期临床试验，省去了庞大的研发费用。参照同样面临老龄化的日本，尽管日股在过去的数十年持续低迷，医疗板块却相对强劲，是日股中表现最好的板块之一。
我们还看好制造业。据Wind资讯，一些制造业企业的2023年年报显示，其海外市场获得了50%-100%的增长。在一个成熟市场能获得如此迅猛的增长，反映了中国制造业的竞争力在急剧提升。而这些公司当前的估值仍然非常便宜。这时，中国在积极推动装备制造业升级换代，也会造成相关需求的增长。
中国基金报：你曾表示，相对于A股，更青睐港股，起因是啥？
李宇：因为港股的估值比A股低得多，据Wind资讯，一些大型龙头企业A股的价钱是港股的2倍-3倍。
中国基金报： 人工智能 技术似乎已成为继互联网之后最具推翻性的技术,继“互联网+”之后,“智能+”开始赋能千行百业。投资者应如何抓住当中的机遇？又应如何规避一项新技术发展早期可能存在的危险？
李宇： 人工智能 的核心龙头企业都不在A股和港股市场，所以也不是非要去买擦边的相关国内上市公司。在每一波市场上涨中，即便没有能够抓住风口上的企业，很多其它股票也可以挣钱。没有啥概念非买不可。对于自己不懂的东西，投资者一定不要跟风炒概念。盲目追风，可能偶尔会挣钱，长期大概率会亏钱。
提防三大“灰犀牛”
中国基金报：全球经济的哪些因素将会对我国经济及股市前景发生较大影响？
李宇：除了美国总统大选、俄乌战争等地缘政治问题外，经济上影响最大的是美联储的利率走势。如果美联储降息进一步延迟，甚至宣布加息，将对我国及全球多国货币政策形成掣肘。
另外，大宗商品价格也将对我国这一制造业大国造成较大影响。
中国基金报：投资者应重点防范哪些潜在的“灰犀牛”或“黑天鹅”事件？
李宇：一是未来1年-2年，中美贸易战可能会升级，中欧贸易战也有可能开始。特朗普曾表示，他如果当选总统，上任后将对所有中国商品加征60%的关税。
二是我国的某一个不小的银行被踢出国际资金清算系统（SWIFT），这可能引发市场的恐慌。
三是我国房地产价格和成交量进一步下跌，对我国的金融系统造成更大的压力。
中国基金报：在现今大环境下，你对投资者有啥建议？
李宇：可以关注港股ETF。投资个股就买自己看得懂的、估值相对较低且有实实在在业绩的企业。
