5月20日，上证指数涨0.54%，深证成指涨0.43%，创业板指涨0.59%。盘面上，煤炭行业板块涨3.35%；个股方面， 昊华能源 、 山煤国际 等均有不同水平上涨。

　　国盛证券表示，本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨直到今天，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股票价格跟随业绩上涨），2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的环境下，煤炭板块表现依旧亮眼，已连续录得5年正收益。究其本质，在成长型经济体转向成熟型经济体的进程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净收入增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净收入单一指标，转向更加看重股东回报的自由资金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。短时间重点推荐24Q1业绩同比增长的 电投能源 、 新集能源 、 晋控煤业 、 昊华能源 ；基本面触底回升的 潞安环能 ；弹性较大，受益于煤价上涨的 兖矿能源 、 广汇能源 ；和深度价值的 淮北矿业 、 中煤能源 、 中国神华 、 陕西煤业 、 平煤股份 。

　　 山西证券 表示，煤炭产地安监严格常态化，煤炭产地供给一般，山西会议引发复产预期，后期日度产量或有所增加；需求方面，高温天气开启，火电负荷有所提高；下游迎峰度夏补库需求有所释放，而宏观政策面延续向好，地产企业资金面有所改善，非电行业备库需求提升，提振了煤炭需求。但水电出力增加，影响煤炭需求增量，港口调入大于调出，港口煤炭库存增加。综合影响下，上周国内港口动力煤价格相对强势。焦煤、焦炭方面，产地安监延续，但山西炼焦煤复产，炼焦煤供应后期或有所增加；需求受宏观、地产利好提振，用钢需求预期增加，钢材价格继续回升，开工率提高，铁水产量增加提振双焦需求，双焦价格以涨为主。整体来看， 山西证券 认为2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大；且后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强。从板块投资价值角度来审视，随着市值管理地位提高叠加低利率环境预期长期存在，“高股息+央企”估值后期仍有望提升。建议关注：1、炼焦煤底部确认，后续有望偏强运行，山西区域产量有望加速释放，关注【 潞安环能 】、【 山煤国际 】、【 山西焦煤 】、【 平煤股份 】、【 淮北矿业 】、【 恒源煤电 】；2、夏季补库有望支撑动力煤价格，关注【 陕西煤业 】、【 晋控煤业 】、【 广汇能源 】、【 新集能源 】。3、高股息关注【 中国神华 】。