“新‘国九条’威力进一步凸显，执行已经步入深水区。被立案侦查的上市公司家数大增即为典型表现之一。”有受访人士如此表示。
Wind数据显示，截至5月22日，月内被立案侦查的上市公司达到15家（包含实控人，一家上市公司涉多起立案侦查仅记一次，下同），日均约1家；4月以来，被立案侦查者则有30家，较去年同期增加76.47%。
从立案侦查原因来看，信息披露非法是重中之重；其次为未在规定期限内披露年度报告；另有个别上市公司涉及操作市场、内幕交易。
值得特别注意的是，相较于往年，当前被立案侦查的上市公司实控人显现一大新特点：诸多实控人被监察委留置，涉嫌共同职务违法是其常见原因之一。
另一值得关注之处在于：随同新“国九条”后越来越多上市公司及其实控人被立案侦查，券商投行正在收到许多的上市公司“救急”求助，以期避免成为下一个立案侦查对象。
逾半月15家企业或实控人被立案侦查
新“国九条”明确：加强信息披露和公司治理监管；构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务做假、资金占用等重点领域非法行为。
立案侦查，被视为及时发现并整治资本市场非法乱象的高效环节。随着新“国九条”执行进入深水区，被立案侦查的上市公司数量明显增多。
截至5月22日19时，新“国九条”发布以来被立案侦查的上市公司多达32家；逾半月来新被立案侦查的上市公司更是达到15家，日均约1家。其中，仅5月8日一天，即有 普利制药 、 *ST三盛 、ST 易联众 、 威创股份 、 浔兴股份 、 东旭光电 、 东旭蓝天 7家上市公司被立案侦查。
在受访人士看来，当前立案侦查上市公司家数增加，是新“国九条”执行进入深水区的典型表现之一。而在新“国九条”实施之前，被立案侦查的上市公司数量的确明显偏少。
Wind数据显示，今年1月1日至4月11日，被立案侦查的上市公司合计20家，而在1月至2月仅有6家。
在清华大学五道口金融学院副院长田轩看来，当前大量上市公司或其实控人被立案侦查或留置，是我国资本市场严监管的集中反映。新“国九条”下，不仅要求对拟上市企业加强审核，更要求对已上市企业进行严格持续监管，尤其是要加强信息披露要求，加大监管处罚力度。在此环境下，审计机构加强对上市公司经营情况、内控情况等调查。更多上市公司及高管因信息披露违规、财务做假、股东资金占用等诸多问题被出具非标意见、受到监管问询，甚至被立案侦查，与当前上市公司严监管，尤其是紧盯与严厉责罚上市公司“首恶”密切相关。
涉嫌信披违规成立案侦查重灾区
Wind数据显示，4月1日至5月21日，被立案侦查的上市公司合计34家。纵览这些上市公司被立案侦查的原因，诸多特点显现。
首先，涉嫌信息披露非法是重灾区，4月以来因之被罚者多达19家，占比过半。5月17日被立案侦查的三家上市公司—— 盛屯矿业 、 佳云科技 、ST华微，被立案原因皆为涉嫌信披违规。
根据受访人士分析，信息披露违规是当前严监管的重中之重，也是财务做假、欺诈发行等许多严重资本市场非法乱象的共同特征。因此，在查实上市公司非法真实原因之前，监管往往以涉嫌信披违规为由对上市公司进行立案侦查。
其次，未在规定期限内披露2023年年报，成为上市公司被立案侦查的第贰大原因。
年内未如期披露2023年年报的上市公司共8家，包含 *ST越博 、 *ST三盛 、 ST华铁 、 东旭蓝天 、 东旭光电 、 威创股份 、 普利制药 、中创股份。除今年3月13日刚刚上市的中创股份，其余7家上市公司均已因未能如期披露年报而被立案侦查。
记者了解到，随同未能如期披露年报的上市公司悉数被调查，被出具无法表示意见的上市公司正在受到监管更多关注，此类公司后续被启动立案侦查的机率相对较大。有鉴于此，部分被出具无法表示意见的上市公司已经主动寻找券商投行，寻求“救急”之策，以期采取措施最大限度降低被查风险。
再者，相较于往年，近期被立案侦查的上市公司实控人、老总明显增加，并且其调查主体大多为监察委而非中国证券监督管理委员会。4月以来被各地监察委留置的上市公司实控人已经有至少7位。具体原因方面，包含涉嫌共同职务违法、严重职务违法、渎职犯罪等。
这时，涉嫌操作市场、内幕信息交易等，也成为部分上市公司被立案侦查的一大原因。
另外，受上市公司严重非法牵连，个别中介机构被立案侦查。典型如 东吴证券 ，其因涉嫌国美通讯、紫鑫药业非公开发行股票保荐业务未勤勉尽责而被中国证券监督管理委员会立案侦查。
“问题公司”找券商投行“救急”
随同被立案侦查的上市公司数量日渐增多，一些尚未被调查、自知企业存在问题的上市公司实控人、主要股东、高管“坐不住了”，主动找到券商投行，寻求“救急”之策。
有券商投行责任人告诉21世纪经济报道记者，近期已经有多家上市公司找其“救急”。这些公司情况各异，有股票价格持续跌破1元，希望拉升股票价格的；有大股东股权被司法拍卖，二股东担忧上市公司被特别关注而来求救的；有国企上市公司因为资金被主要股东长期占用不归还，上市公司被派驻工作组检查，高管寻求解决之策的……
概括而言，此类寻找投行求助的上市公司面临一大共同特点：公司本身触及新“国九条”实行后的监察管理红线，并且短时间调整难度较大；相关责任人或担忧被立案侦查，或担忧明年退市新规实行后被强制退市。因此，向券商投行求助，寻找“救急”之策，成为此类企业的共同选择。
令此类上市公司更为担忧的是，当前的立案侦查数量大增，恐怕是长期趋势而非短时间现象。
根据田轩分析，从现有立案情况及上市公司信息披露情况来看，随着监管对上市公司持续经营能力、内部管理水平等要求的提升，审计标准的进一步严格，上市公司因信息披露违法、内幕交易、操作市场、违规增减持等行为被立案侦查将成为长期趋势。
田轩认为，这些措施将更加有益于提升信息披露透明度，及时揭示问题企业，强化退市执行力度，将“僵尸企业”、残渣余孽清出市场，倒逼上市公司提高持续经营能力，强化内控管理，提升上市公司质量。
另外，通过加强立案侦查，提升整体处罚，强化监管与司法体系的协同，增进资本市场制度完善，并将警示上市公司及“关键少数”，扛起责任，从公司可持续发展角度进行长远谋划，维护投资者合法权益，引导市场走向长期价值投资。
不过，田轩同时提醒，当前上市公司及其实控人被立案侦查，短时间内可能会给上市公司及市场表现造成一定水平的不良影响。因此，应该谨慎把关，在进行认真核对的条件上，严格规范立案侦查流程，并及时向市场进行信息披露，缓解市场情绪。同时，要引导投资者对正在接受立案侦查的上市公司谨慎投资，坚决打击趁机进行短线投机、恶意炒作、扰乱市场的表现。
另外，对上市公司及高管被立案后证实有明显非法行为的，要严格处理，提升对不法获取利益者的罚没金额，并对接刑法要求，加大刑事处罚力度，对市场形成有力震慑。
