拼多多市值上一回超越阿里巴巴，是去年11月29日。有阿里员工在内网感慨，“那个不起眼的砍一刀就要成为老大哥”，还引发了马云的亲自回复。

　　半年后，在拼多多发布2024年第壹季度财报的5月22日，其最新市值再次超越阿里。

　　财报主要数据有，一季度营业收入同比增长131%至868亿元人民币，经营利润同比增长275%至259亿元人民币，归属于普通股股东的净收入为280亿元同比增长246%。

　　这仍然是一份狂飙的财务成绩，市场已经从先前的震惊转换为了习惯。

　　尔后的财报电话会上，拼多多管理层认为，甭管是线上零售业渗透率和拼多多的优势品类农产品的线上渗透率，市场都还有很大的空间，拼多多认为自己“目前仍处在成长期”。

　　挣钱效率“独一档”，佣金收入已超广告收入

　　对照来看，拼多多、阿里和京东2024年第壹季度总营业收入，分别为868亿、2218亿和2600亿，经营利润则分别为259亿、147亿和77亿。说白了，仅就经营利润（经营活动引发的净收入）这项指标来看，在2024年1-3月里，拼多多比阿里巴巴和京东之和还要多。

　　更细分来看，拼多多这个季度调整后净收入306亿，同比增长202%。同一时间段内，淘天集团则为385亿。拼多多的挣钱能力已经超过了阿里巴巴，后者受集团内其它亏损业务拖累比较严重，但仍低于淘天集团。

　　拼多多营业收入分为“在线营销服务及其它”和“交易服务收入”两大板块，两项指标成绩分别为424亿和443亿，同比增长分别为56%和327%。本季度内，交易服务所代表的佣金第壹次超越了在线营销服务所代表的宣传广告投放收入。

　　交易服务收入大增被市场定性为更多源于Temu的增长。

　　此前3月份，拼多多即表示Temu已进入到了全球50个国家和地区，在全托管之外今年上半年Temu的一项工作即半托管招商，希望吸引已经在亚马逊上做到“大卖”的商家转移到Temu上，海外半托管也已上线了多个国家与地区。

　　一位跨境卖家告诉蓝鲸新闻，现在想要在进入Temu半托管已经比较难了，“在很多品类上核价已经进不去了，你的价钱竞争力还不够，比你价格更有优势的商家很多”。

　　代表在线营销服务的品牌广告收入的增长，起因是多维度的，白牌商家在拼多多全站推广的新政策下花了更多的钱做投放，拼多多站内的品牌商家也多了起来。雷锋网在4月份援引知情人士透露称，第壹季度拼多多品牌GMV（商品交易总额）同比增长48%，品牌交易金额的增长为平台带去了更多的宣传广告投放。

　　同业竞争来到了新阶段，合规还是重点

　　在前两个季度的财报电话会上，拼多多管理层都要回答如何应对竞争对手们的低价战争策略，此前回答都有一个共同点，认为竞争对手打低价毫不意外，但拼多多认为只关注好自身发展就好了，不太在意市场竞争环境的变化，只在意消费者需求。

　　在昨晚进行的财报会上，类似问题的回答发生了一点改变。拼多多集团老总、联席首席执行官陈磊提到，“我们看到在第壹季度，同行明显加大了投入的力度，我们欢迎良性的竞争”。

　　陈磊认为现阶段消费者的切实需求显现出“理性、分层”的 势头，这要求拼多多在低价实惠基础上，“不断丰富平台的优质供给、进一步优化综合购物体验”。这可以看做是在阿里、京东最新更强调88VIP和物流履约体验的一种回应，在低价这个维度之外，平台们来到了考验综合能力的较量之中。

　　 跨境电商 一大风险即是他国监管政策的不明朗，于是至少连续两个季度的财报电话会上，“安全、合规”都是分析师们问及的一个重点话题。

　　其实拼多多已经采取了行动。据此前海外媒体透露称，Temu希望2024年将美国商品销售比重降至30％左右，一个做法即是扩大包含欧洲、中东、日本和韩国在内的市场份额，所谓“将鸡蛋放在更多的篮子里”。在 《The Information》最新的一篇报道称，自2023年第叁季度开始，Temu的非美国活跃用户已经超越了其美国用户。

　　“全球的监察管理框架也在不断演变，新的法律法规不断颁发。因此，我们把合规能力建设并入高质量发展战略的重要一环，视合规能力为平台的核心能力”，本季度电话会上陈磊这样提及到，合规能力的建设不仅包含与平台自身运营相关的数据合规，也包含与商家利益相关的产品合规。

　　其实，在中国企业参与全球市场竞争的浪潮中，如何考虑更安全地“行走”是企业的一堂必修课，这不只是Temu所要面对的，也是SHEIN、速卖通们所要共同面对的。