全球算力总龙头英伟达再度发布傲人业绩，新一财季净收入同比增长超六倍，公司股票价格先抑后扬，最终在北美时间5月23日盘中正式攻破1000美元关口，总市值稳占2.5万亿美元上方，在美股科技股市值规模仅次于微软、苹果。

　　尽管资本市场一再拔高预期，或时不时传来砍单消息，英伟达就像一位卓越的撑杆跳选手，在生成式 人工智能 的风潮助推下，轻松越过一次次业绩“横杆”。回顾来看，英伟达第壹个万亿美元市值历时约24年，而第贰个万亿美元市值用时不到1年，第叁个万亿美元也将有望像算力更迭的速度一样，更快速地实现。

　　这位撑杆跳选手其实不是没有竞争对手。这一厢有AMD、英特尔等于行“宿敌”紧追不舍，和众多芯片企业尝试探索GPU之外的路径；另一厢，亚马逊、微软、谷歌、OpenAI等英伟达客户也在“暗渡陈仓”，搭建不依赖于英伟达服务器架构的自研芯片。好比上周谷歌在开发者大会上发布的第六代TPU芯片，在处理深度学习任务，尤其是大规模矩阵运算方面表现更为出色，可是业内人士分析，受限于适用范围、生产成本和生态，短时间内很难撼动英伟达算力霸主地位和其一手缔造的CUDA生态。

　　更为关键的是，英伟达在更快速“奔跑”：一方面，客户范围从云服务商拓展到消费互联网公司、汽车和医疗，最新英伟达与强生医疗科技合作，探索利用 人工智能 功能支持手术，也成为个国家主权 人工智能 竞赛中竞相争夺的重要“军火”；另一方面，英伟达也在加速研发迭代，过去英伟达芯片架构更新周期大约为每两年一次，本次业绩说明会上，英伟达总裁黄仁勋透露公司会保持每年发布一款新品的节奏。

　　不过，所谓“有无之相生，难易之相成”。追求技术极致升级速度的同时，自身也很难不被速度所绑架。

　　本次业绩说明会上，一位 数据中心 从业者抛出了个“灵魂拷问”：英伟达产品快速升级，造成花费数十亿美元的顾客很快发现自身竞争力在很快下降，而且下降的速度比产品的折旧周期还要快，该咋办？

　　黄仁勋的回应则“老调重弹”，再次阐述其多买多省的“黄氏定律”，即只要客户愿意投资， 数据中心 的平均性能就能不断提高，获得利润、节省成本和赢得先发时间优势将是持续部署的动力。但这个回复，恐怕很难释在产品升级速度越发加快的环境下，客户如何把握产品加速升级与折旧成本之间的平衡点。

　　在本次业绩发布前，传出 云计算 大厂亚马逊将停止采购英伟达现有Hopper架构芯片，而全面转向新一代Blackwell架构算力芯片的消息，似乎就是一定水平上的“预演”速度反噬问题。不过，事后亚马逊澄清，否认停止采购来自英伟达的任何订单，同时，表示在超级计算机Ceiba项目上，亚马逊与英伟达将合作从Hopper迁移到Blackwell芯片。这则“乌龙”的背后，不能排除有客户考虑选择“缓购”，等待英伟达更强的算力产品问世的倾向。

　　当然，关键前提是算力供给不再紧缺，客户拥有自有选择权。当下这一点难以实现。至少截至最新财报季，英伟达应收账款同比增长近十倍。据黄仁勋介绍，目前市场对于Hopper的切实需求仍然在不断增加，并且预计即便公司转向H200和Blackwell的时候，Hopper仍然僧多粥少；另外，甭管是电气还是机械方面，Blackwell全面的设计都是能够向后兼容。

　　可是长远来看，技术的升级是无尽头的，欲望更是无尽头。在算力何时达到供需平衡之前，英伟达市值有望一路膨胀，同时，自身恐怕将加速陷入“左右手博弈”的状态。

　　黄仁勋早年提出的“黄氏定律”，即为了满足深度学习的计算需求，GPU效能将会每两年提升一倍以上。这一定律随着英伟达自身产品迭代而加速进化，GPU硬件的性能翻倍只需要六个月，后续将更快。这意味着英伟达不断需要以更快的速度起跳，迈过由自己不断抬高的期待“横杆”，不然就会被自己提出定律“淘汰”，而这基本是永无尽头的鼓动。