5月23日晚,锐澳(Rio)预调鸡尾酒母公司 百润股份 (002568.SZ)发布公告称, 汉中市 南郑区监察委员已解除对老总、法定代表人、总经理刘晓东的留置措施。
这标志着刘晓东个人因涉嫌行贿的调查告一段落。
百润股份 董秘办职员表示,在留置期间,刘晓东仍然可以“指示工作、签署审阅文件”,这意味着公司的运营并未因刘晓东的留置而受到直接影响。另外,职员还表示“目前立案侦查这件事也已经结束了,并且不会再发布关于此事件的具体公告。”
虽然刘晓东的留置措施已解除,并且 百润股份 的运营看似未受到直接影响,但公司是否真正从这场危机中恢复,还需要进一步观察。
销售费用拖累利润
从最新的财报数据来看,百润去年业绩相当亮眼。2023年实现营业总收入32.64亿元人民币,同比增长25.85%;净收入8.09亿元人民币,同比增长55.28%。
其中, 百润股份 的核心产品系列预调鸡尾酒的营业收入接近29亿元人民币,占全部营业收入的88%以上。由于线下经销渠道的发力,去年预调鸡尾酒营业收入增长近30%。
目前, 百润股份 旗下的预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、经典系列、清爽系列、强爽系列等多个系列,包含 275mL、330mL、500mL 等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装。
锐澳现在预调鸡尾酒赛道可以说是一家独大,蓝鲸财经记者在北京多家超市看到,锐澳基本都能占据一整列货架排列,罐装产品居多,瓶装产品排列较以往有降减少。其中,微醺系列和清爽系列的产品生产日期多在2024年3月前后,强爽系列产品的生产日期要早一些,多在2023年11月前后。随着天气逐渐炎热,预调鸡尾酒的旺季将拉开序幕,锐澳鸡尾酒的动销会进一步上升。
百润股份 在回答投资者时称,强爽系列24年一季度动销情况良好,复购率稳健上升。目前强爽系列产品销售占比最高,微醺及清爽系列次之。
据最新的财报数据显示,百润Q1实现营业收入8.02亿元人民币,同比增长5.51%;净收入1.69亿元人民币,同比下降9.80%。
百润并未对外解释净收入下降原因,但在Q1销售费用大幅上升,当季销售费用为2.36亿元人民币,较上年同期增幅为50.34%,主要系广告宣传活动费增加所致。
百润股份 对此答复称,一季度营销费用增加主要系公司优化年度广告费用投放节奏,在全年广告费率合理规划下,提高一季度广告费用投放占比,纵览全年营销费用增速不会明显高于营业收入增速。
资金对敲?
百润股份 实际上就是由香精业务起家,主要产品为食用香精和烟用香精,产品的应用领域包含饮料、乳品、冰品、糖果、烘焙食品、咸味产品及烟草制品。于2011年正式挂牌上市,当年营业收入约为11亿元人民币。
早在2003年, 百润股份 就在探索多元化的存在性,与多位自然人成立了上海巴克斯酒业有限公司(以下简称:巴克斯酒业), 百润股份 占股60%。2009年6月, 百润股份 将其持有的巴克斯酒业100%的出资额转让给刘晓东等17名自然人,“鉴于本次 股权转让 前巴克斯酒业财务情况及经营状况欠佳,已经资不抵债”,此次交易作价100元。
值得注意的是,2005年,由 百润股份 股东柳海彬和张其忠共同注资组建了上海锐澳酒业,注册资金500万元人民币,柳和张分别持股60%和40%。2008年,柳和张均将手中40%股权以0元的价钱转让给刘晓东。至此,刘晓东持股80%,柳持股20%。
2013年,刘晓东以0.8元的价钱将手中股权全部转让给巴克斯酒业,柳以0.2元的价钱亦全部转让。上海锐澳酒业有限公司成为巴克斯酒业的全资子公司。
次年, 百润股份 便宣布以定增的形式收购刘晓东等持有的巴克斯酒业100%股权,交易价格为55.63亿元人民币,溢价率高达22倍。
一买一卖之间,刘晓东可谓“点石成金”。彼时便有疑问提出,该收购案估值过高, 百润股份 的大股东系资金对敲,疑有利益输送之嫌。
然而好景不长,在收购完成后不久,预调鸡尾酒突然遇冷,直至2016年后才逐步缓过劲来。
押宝威士忌
从香精到预调鸡尾酒, 百润股份 成功实现了支柱业务的过渡。
而近年, 百润股份 也再度尝试挖掘第贰曲线——威士忌。
一位业内人士告诉蓝鲸财经记者,烈酒作为预调鸡尾酒的原料基酒,与百润原有业务有重合之处,布局烈酒有助于业务发展。同时,烈酒经过十多年的市场孕育和积累,到了有所表现的时候,从市场数据来看,威士忌尤其是单一麦芽威士忌的增长势头明显;从整体经济环境来看,房市、股市的低迷,游资、资本也在寻找适当的投资标的物,上述因素加速了威士忌市场发展和增长。“从长远来看,百润是在期待烈酒能够接力预调鸡尾酒成为第贰增长曲线。”该人士指出。
根据 百润股份 披露的情景显示,目前已发布白色烈酒产品,主要体现崃州蒸馏厂形象和高品质白色烈酒占位,面向B端专业圈层。威士忌成品酒预计2024年第四季度发布,烈酒板块的收入预计在2025年体现。“威士忌成品酒中,公司将重点做好麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发;预调鸡尾酒的系列产品中,公司后续会有以威士忌为基酒的新产品推出。”
值得注意的是,2023年末, 百润股份 的存货期末账面价值接近7.8亿元人民币,直到今天年Q1,存货高达8.64亿。
存货的大头在于威士忌,“威士忌存货占总存货的比重为80%,存货科目已包含灌装的30万桶威士忌。” 百润股份 称。
粗略估算,威士忌存货的账面价值近7亿元人民币。对于去年净收入仅为8个多亿的 百润股份 而言,这无疑是一笔巨大的投资。
从市场角度看,威士忌尤其是单一麦芽威士忌的增长势头明显,这可能为 百润股份 造成新的增长机会。然而,如此大规模的存货也增加了经营风险。如果威士忌市场未能如期增长或出现其它不利因素,这可能会造成存货积压,进而影响公司的财务情况。