中信建投 5月27日研报指出，近期联储降息预期继续后移，汇率压力上升，中国发行特别国债，但前期市场的降准降息预期未兑现，净投放也未出现。A股减持新规落地，同时近期IPO审核重启，宽基ETF显现流出，微观流动性边际收缩。出口景气仍在，内需修复仍待观察。战略上对A股仍可持乐观态度，战术上短时间以守为主，耐心等待。配置上仍以红利底仓配置，同时关注具备独立基本面逻辑的行业。 　　全文如下

　　 中信建投 陈果：如期回调，耐心等待

　　地产政策落地后，我们提示战术上短时间见好就撤，本周市场如期调整。近期联储降息预期继续后移，汇率压力上升，中国发行特别国债，但前期市场的降准降息预期未兑现，净投放也未出现。A股减持新规落地，同时近期IPO审核重启，宽基ETF显现流出，微观流动性边际收缩。出口景气仍在，内需修复仍待观察。我们认为战略上对A股仍可持乐观态度，战术上短时间以守为主，耐心等待。配置上仍以红利底仓配置，同时关注具备独立基本面逻辑的行业。重点关注方向及相关ETF：关注红利等，电力、养殖、有色、工程机械等。

　　美联储基调边际转鹰，海外市场波动加剧。中国货币政策，前期市场有降准降息预期，持续未兑现，A股微观流动性与供求关系从此前的持续改善到近期出现边际收缩。

　　近期市场尝试从红利+出口切换到内需顺周期，主要围绕两条线索展开，一是涨价链，二是地产链。但目前连续性及空间出现分歧，一方面，在需求支撑存疑环境下，上游资源品价格波动加剧，中游涨价动能在逐步趋弱；另一方面，地产链基本面在政策落地后并的基本面改善及进一步政策加码都有待观望，本周30城新房销售面积同比降幅并未未见明显收窄。这个切换交易从从预期修复走向基本面定价阶段，从短时间需求情况来看，较难继续。

　　中期配置角度看，在整体盈利预测出现明显上修和 新产业 周期爆发前，则宜继续坚守红利底仓配置，同时关注具备独立基本面逻辑的行业，如电力、养殖、有色等。

　　重点关注方向及相关ETF：关注红利等，电力、养殖，工程机械；逢低关注有色等。

　　风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。