原油：周三油价回调，Brent首行收跌0.62美元至83.6美元/桶。宏观上，美国消费者信心指数在连续三个月恶化之后5月份出现好转，但对通胀的担忧仍然存在，多数家庭预计利率仍将上升。API数据显示，截至5月24日当周，原油库存减少了649万桶。汽油库存减少了45.2万桶，馏分油库存增加了204.5万桶。数据以去库为主，尾盘小幅拉升，但市场对汽油需求的担忧依旧存在，造成汽油裂解价差仍在低位徘徊。现货端，由于西区现货整体过剩为主，月差表现称偏弱态势，Brent月差持续走低。估值方面，油价估值小幅回调，盘面高估值超3美元。

　　燃料油：上周高硫燃料油市场结构偏强，低硫燃料油市场继续弱势。具体来看：低硫方面，来自下游的切实需求未见改善，终端用户加注需求持续疲软。受欧洲套利资源流入量减少和科威特Al-Zour炼厂的出口招标减少支撑，低硫燃料油市场供应收紧。新加坡低硫燃料油市场处于需求疲软而供应收紧状态。高硫方面，由于供应有限，而需求相对稳定，亚洲高硫燃料油市场基本面维持受到提振。在夏季需求旺季到来之前，高硫燃料油现货市场一直很紧张，来自中东的货物较少，来自北美的套利货流入量也因炼厂检修而放缓。另外，南亚夏季高峰期的发电需求将在未来几周为高硫燃料油的基本面提供支撑。我们建议布局09LU-FU价差多头，等待驱动。

　　PVC：现货6040；内需表现弱于预期，出口略好转，但未超预期，库存高位，随检修出现季节性去库，和高升水比，季节性去库或仍难出现向上驱动；现货低估值修复，盘面逐月升水大，现货锁部分流动，但交割货源之外库存也不低；减碳政策对电石影响偏大，主要是成本逻辑，盘面偏强，观望为主。

　　烧碱：现货低端2312元，价格略涨；主流现货2300附近支撑偏强，检修预期和低估值逻辑，09在2750—2950偏强；减碳政策对烧碱影响或不大。

　　纯碱：短时间因海化和实联检修，供需略有缺口，6月初后开工提高，关注后期检修计划，维持库存高位偏平稳观点；当前投机补库略走弱；盘面大涨后兑现检修季不累库逻辑，中期仍关注出口不及预期下的累库；送到价格2350；策略：观望为主，水指标的利多存较大不确定性，参与难度大；减碳政策对纯碱影响不大。

　　玻璃：产销环比好转，仍一般；供应高位略下行，刚需仍弱但韧性好，梅雨季后仍有需求环比改善预期，宏观强势；策略：短时间维持偏强振荡，压力位1850，中期关注强预期后的高估值做空；风险：盈亏比看，09玻璃再次具备做空比价，短时间驱动向上，减碳政策对玻璃影响不大。

　　塑料:节能降碳方案对高能耗化工品影响较大，对塑料类直接影响不大，但商品氛围延续偏强。基本面来看：1、短时间去库其实不畅，绝对库存量处于中性区间，往年低库存最快出现在6-7月份；2、成本端煤炭偏强，原油暂未企稳；3、4月净进口量100万吨，环比减少；前4个月表需累计同比增加了56万吨，同比增速4.3%；4、外盘短时间小涨价，进口窗口存在，对内盘有压制。策略：多单暂时持有。

　　PP:调整后继续偏强。基本面看：1、与塑料相比，无进口压力。2、短时间中下游库存微降，略好于聚乙烯，整体库存水平中性；3、成本端丙烷基本稳定，煤炭偏强，原油调整尚未企稳；4、4月净进口3.6万吨，前4个月表需累计同比2.6%。策略：多单持有，上方压力8100左右。

　　甲醇：春检进入尾声，后期开工预计逐步回升，国外开工低位回升，后期伊朗ZPC计划开车，短时间到港仍偏紧，关注后期到港是否增加，诚志一期检修，后期富德、诚志二期仍有检修传言，预计外采需求将进一步下降；后期国内外甲醇供给预计逐渐回升，国内春检进入尾声，6月到港船货或将增加，而沿海烯烃亏损严重，宁波富德传言要停车，诚志也传言要停大开小，后期需求负反馈或加剧，短时间看，价格高位承压运行，但考量到目前甲醇库存水平较低，煤制成本有走强迹象，价格下方支撑水平提升，未来整体波动空间或有限。

　　沥青：估值：按Brent油价84美元/桶计算，折算沥青成本4100附近，若稀释沥青贴水降至-15，沥青成本3950，09合约估值低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库略减少，短时间供需驱动向下。中期来看，上半年供需双弱，需求端降幅更为明显，不过近期推算百川、隆众周度需求同比不同较大，如果根据百川需求数据，三季度仍是去库预期，如果根据隆众需求数据，三季度库存持平为主，总之当前沥青低估值，供需方面缺乏驱动，参与价值不大。

　　尿素：现货价格较上周稳中小涨，河南交割区域报价2320，新成交一般；供应端，今日产17.48万吨，+0.36，装置逐渐复产，日产缓慢增加；农需少量追肥补货，复合肥去库幅度减小，开工高位维持，高氮肥生产旺季逐渐收尾，工需开工略降，支撑需求尚在但预期转弱，企业库存及港口库存继续向下触新低；煤价上涨幅度扩大，成本上扬；关注下游需求节奏、能源价格、国际价格及出口政策情况；短时间看09在2100-2250区间振荡。

　　聚酯:聚酯开工短时间尚能维持，但季节性有走弱预期。当前聚酯库存偏高，利润欠安。终端需求维持，边际预期略有降低。

　　PX：供需方面：供应上亚洲开工最低的时间点过去（4-5月份检修），本周略有降低，同时需求上PTA开工近期降低，总体上PX供需双减，但后期在PTA装置重启后PX供需将继续改善。PX5月预计仍偏去库。调油当前仍然没有明显走出来（主要由于亚洲芳烃产量同比偏高和美国提前备货），目前汽油裂差仍较弱，其逻辑在边际走弱，需要继续观察。估值方面石脑油价差低位振荡，PXN有所走强，PX估值中性。总体上供需短时间由于检修略偏紧，PTA装置的重启对PX有支撑，需要关注后期调油逻辑的运行情况。同时原油我们仍持短空长多的说法，PX在成本支撑和供需改善预期偏逢低做多。

　　PTA：供需方面：PTA4-5月检修较多，这样的话4-5月去库，需要重点关注大厂装置动态。汉邦5月底有重启预期，蓬威在6月亦有重启预期，预期PTA供应压力较大。需求方面短时间聚酯开工由于下游减产而降低，终端需求亦有边际走弱，但预计聚酯开工短时间尚能维持，不至于快速走低。估值方面石脑油价差近期弱势振荡，PXN近期略有走强，调油逻辑仍未启动，目前看预期逻辑在边际弱化。PTA加工差近期振荡，整体PTA估值中性。原油我们振荡偏多看待，但大幅上升空间亦缺乏驱动。成本对于PTA亦有支撑，操作上TA维持逢低做多的思路，但向上波动空间有限。

　　MEG：供给上国产总体低位，其中油化开工降低明显，煤化开工提升，处于近年季节性高位，MEG国产开工5月下后有提升预期，需要关注几套大装置的开工进程。进口后期装置重启后量逐渐提升，放量要在6月偏后。需求方面聚酯开工高位边际下滑，总体需求边际走弱，但需求短时间尚能维持。估值方面短时间有所反弹，其中油化工估值仍处于低位， 煤化工 利润仍处于高位。绝对价格上偏振荡看待，低估值4400偏下可逐渐做多（总库存偏低），由于向上驱动受限，绝对价格高度亦受限，波动区间预计4200-4700。

　　PF：供需方面：供给上开工中性偏高，需求一般，本周库存环比略有增加，利润高位有所降低，绝对价格上跟随成本波动。短时间可尝试高空。