5月28日晚间， *ST园城 、 *ST同达 、 *ST碳元 3家公司同日收到上海证交所对公司股票作出的终止上市决定。此前， *ST商城 已于5月21日收到终止上市决定。 正源股份 在5月28日公告中明确，公司已锁定交易类退市情形。

　　证券时报记者观察到，上述5家公司均持续经营能力欠安，长期存在各类风险交织的情形。在新“国九条”提出“加大退市力度”的要求后，各方归位尽责、市场有效选择，以多元方式对绩差风险公司有序出清。进退有序、及时出清的格局正加速形成。

　　财务类退市及时出清空壳企业

　　记者观察到，4家财务类退市公司中， *ST碳元 触及“净收入为负+营业收入不足1亿元”组合类退市情形， *ST园城 、 *ST同达 则是触及“财务会计报告被出具非标审计意见”的退市情形， *ST商城 则是同时触及上述两项情形。

　　新“国九条”强调，要进一步压实会计师事务所等中介机构的“看门人”职责。中国中国证券监督管理委员会《关于严格执行退市制度的意见》要求，压实会计师事务所责任，将反映上市公司财务失真、内控失效的审计意见作为退市决策的重要依据；强化监管，督促注册会计师勤勉尽责，规范执业，恰当发表审计意见。仔细分析年审会计师的无法表示意见基础，能够看到年审会计师独立履职，以发表非标意见的形式指出公司问题所在，提醒广大投资者充分关注。

　　翻阅 *ST园城 、 *ST同达 、 *ST碳元 3家公司的年报审计意见，会计师均有明确所指，例如 *ST商城 的自营黄金家电业务、 *ST园城 的酒水饮料业务和贸易业务， *ST同达 的受赠资产收入确认等关键审计事项无法获取充分、适当的审计证据，上述情况将造成整体财务报表编制基础可靠性、合规性存疑，最终造成会计师依照《会计准则》出具无法表示意见的审计意见。

　　透过现象看本质，4家公司最终走向退市的结果，关键起因是长期缺乏主业，丧失了持续经营能力。例如 *ST园城 长期依靠大宗贸易勉强维持上市地位，持续经营能力存在重大不确定性，上市以来先后6次因净资产、净收入为负等经营风险被实施其它风险警示。公司长期游走于退市指标边缘，因触及财务类退市指标，近三年两次被实施退市风险警示。最近一期年报显示员工数量仅为18人。

　　 *ST商城 主业经营情况持续恶化，扣非净收入连续18年为负值，营业收入近3年来徘徊在1亿元左右， 2014年以来公司先后被5次实施退市风险警示。 *ST同达 2023年前三季度仅实现营业收入100万元且净收入为亏损，2015年以来收入就持续在1亿元以下。 *ST碳元 已连续五年亏损，且流动资产大幅小于流动负债，持续经营能力存在重大不确定性。对于该类已经“空心化”的“壳”公司，新“国九条”明确要加大打击力度，坚决出清。

　　市场施展功能推动优胜劣汰

　　除财务类退市以外，市场也在积极主动施展功能，以“用脚投票”的形式对公司作出选择，将绩差公司及时清理出局，不断加速多元化退市进程。

　　5月28日收盘， 正源股份 收盘报0.61元/股，连续18个交易日收盘价低于1元/股，已锁定交易类退市，成为沪市今年度第4家面值退市公司。剖析 正源股份 ，该公司已连续2年大额亏损，持续经营能力明显下滑，2023年审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性，2024年一季度营业收入同比减少80.11%，或许就能为公司股票价格一路下挫走向退市找到答案。

　　拉响退市警报的企业不止一家，但本质原因还是在公司自身。凯马B主要业务长期萎靡，已连续11年扣非净收入为负，近三年毛利率均不足2%，目前已连续11个交易日股票价格低于1元。ST阳光2023年年报显示公司存在大额资金占用，年报披露后持续跌停，目前已连续8个交易日股票价格低于1元。*ST易连、ST亿利、ST迪马、* ST富润 、* ST美讯 等公司，均存在不同水平经营风险或合规风险，部分公司已经被立案或被行政处理，公司深陷困局、积习难改。

　　随着市场的不断成熟和投资人的逐步理性，只有内控规范、稳健经营、积极回报投资人的企业方能赢得投资人的长期认可，绩差风险公司注定将被市场淘汰。

　　交易风险切不可忘

　　需要提醒投资人的是，触及财务类、交易类等不一样的退市情形，在后续退市实施上也会存在不同。交易类退市公司不设退市整理期，例如* ST世茂 、 正源股份 等触及交易类退市的企业，连续二十个交易日收盘价低于1元后将被停牌，之后将直接摘牌退市。

　　财务类退市公司将在作出退市决定后进入退市整理期。 *ST同达 、 *ST碳元 、 *ST商城 及 *ST园城 等4家财务类退市公司将于上海证交所公告终止上市决定之日后5个交易日届满的次一交易日起进入退市整理期，届时，公司证券简称前冠以“退市”标识。

　　记者关注到，退市整理期的交易期限为15个交易日。以 *ST商城 为例，公司股票将于5月29日进入退市整理期，预计最后交易日期为6月19日，其后公司股票将被摘牌。期间，公司股票的涨下跌幅度限制将由原先的5%提高至10%，退市整理期的首个交易日无涨下跌幅度限制，投资者应谨慎判断投资潜在风险，充分评估公司存在的危险，切勿“火中取栗”、盲目跟风。

　　另外，退市不意味着免责。对于存在非法行为的退市公司，仍将依法予以查处和追究责任。投资者因退市公司非法行为遭受损害的，可通过依法提起民事诉讼等方式保护自身合法权益。