目前，全球部分地区通胀数据出现回落迹象，带动市场对美联储等主要央行将于未来数月降息的期待。

　　就此，富达国际认为，虽然全球通胀放缓、利率基本见顶，但紧缩的货币政策对实体经济的影响正逐步显现，由此预计债券有望成为2024年下半年投资市场亮点，并建议投资者应谨慎挑选具备防御属性的优质债券，把握下半年债券投资机遇，应对市场不确定性。

　　在全球通胀环境下寻求收益

　　5月29日，富达国际亚洲固定收益主管朱蕾在媒体研讨会上对包含《中国经营报》在内的媒体记者表示：“全球金融危机后，尽管投资级别债券利差跌至接近历史低点，但仍未影响投资者对收益的追求，因此资金持续流入债市等待时机。”

　　在朱蕾看来，目前较高的核心收益率为整体回报提供了缓冲保护，而收益率被抹平则意味着要消除套利，绝对收益率水平会发生重大变化。

　　朱蕾表示：“大部分亚洲央行虽面临较高的实质利率，但为支持土产币汇价，它们对降息仍持审慎态度，将在美联储发出更明确的宽松货币政策信号后，开始调整土产币政策；日本再通胀（reflation）现象引发乐观情绪，市场预测日本央行将进行加息，而加息时间点是关键，以确保不影响经济增长及金融市场稳定性。”

　　日本央行管委会成员Seiji Adachi近日在一次演讲中提到，虽然仅凭短时间货币走势不会触发政策转向，但若日元持续过度下跌并对通胀预期发生重大影响，央行可能会加息。

　　综观全球债市，朱蕾认为：“亚洲高收益美元债拥有吸引力的投资机会。”

　　摩根大通亚洲信贷指数非投资级指数显示，亚洲非投资级信贷利差相较于过去20年的平均水平仍高出了170个基点，同时平均信贷评级达BB水平、平均久期约为2.5年且平均收益率超10%。

　　在朱蕾认为：“这在现今全球利差收窄的环境下较为难得。”

　　“多元化的经济环境包含宽松的货币政策及偏低的通胀水平，使得中国高投资级境内债券提供了具有吸引力的危险调整回报。”朱蕾还称。

　　谨慎挑选高质量机会

　　富达国际认为，对通胀回落的向往，加上消费者压力增长，可能会成为美国经济增长的主要阻力，而投资者可能不用提高风险偏好以寻求收益，因为美国投资级债券收益率目前处于较有吸引力的水平。

　　富达国际联席基金经理Daniel Ushakov表示：“目前，全球对高质量收益的切实需求庞大，带动资金流入全球债券和美国债券市场。不仅收益前景较具吸引力，资本增值潜力也有望提升美国投资级债券总收益。近期，在经济增长疲软及通胀回落的态势下，G10国家的政府债券表现优于美国国债，利好美国投资级债券市场，当适当的驱动因素出现时，或将造成出众表现。”

　　“市场已反映出了今年美国消费和就业市场的下行风险，预期今年下半年至 2025年1月前美国基准利率下调幅度将低于50个基点。”Daniel Ushakov说，如果经济增长及劳动力市场数据的意外变化可能造成降息步伐加快，或会进一步利好美国债券表现。

　　就美联储降息问题，芝商所FedWatch工具也显示，交易员将美联储第壹次降息时间预期从11月提前至9月。交易员目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农数据公布前，该市场预期为一次。

　　记者了解到，近日出炉的美国4月份新增就业17.5万人，远低于预期，这个数据在一定水平上缓解了通胀会继续升温的期待。市场此前普遍预计4月份美国雇主增加了24万个就业岗位。

　　Daniel Ushakov还表示：“金融板块正浮现投资机遇，尤其是欧洲主要银行在美国债市发行的以美元计价的扬基债券。”

　　Daniel Ushakov认为，自全球金融危机后，欧洲银行业监管明显提升，因此在其它产业利润受压的情景下，欧洲银行仍可保持较为充分的资本且基本面偏强，但这未能反映在估值中，投资等级金融债券交易价格仍低于信用债。

　　值得注意的是，Daniel Ushakov还指出：“对于固定收益投资而言，慎重选择债券非常重要，尤其是在高收益和部分新兴市场等风险较高的市场中。在经济增长放缓的环境下，这些市场可能会面临更多挑战，与更高质量的资产相比，可能无法提供充分的危险溢价。”