很多企业的发展就是从小到大、从弱到强的，如果投资者能陪伴她一起成长当然是不错的，也是应该提倡的。可是，如果把这样的“耐心资本”放在股市的大环境中去考察，要投资者立足长远，不受短时间市场波动的干扰，那就有点勉为其难。

　　本周，新华社发文谈壮大“耐心资本”。“耐心资本”是个新词，新华社给“耐心资本”作了定义，说“耐心资本”，望文生义，就是引导资本做“时间的朋友”，不受短时间市场波动的干扰，陪伴硬科技、科学家与创业者“长跑”。

　　新华社的文章还举例说，北京人形 机器人 创新中心总经理熊友军感慨，正是因为资本的长期加持和产业各方共同创业，团队才能在这个“烧钱”的行业里，有耐住性子的底气，用持续不懈的攻关实现技术突破。以我国发展 新能源 汽车为例，产业从零起步，经历了路线选择的焦虑、产业转型的阵痛，和技术的推倒重来和产业体系的更新迭代。正是因为锚定目标不动摇，磨杵成针地投入，才有了连续9年全球产销量第壹的可观回报。

　　因此，结论就是创新是个漫长的历程，成功的投资往往需要时间与耐心。这个事理，在很多企业、产业发展壮大的进程中被反复印证。而且，“耐心资本”所提倡的长期主义，是培育新质生产力务必坚持的宗旨，也是推动我国经济高质量发展的科学方法。今天，我们面临的不确定性因素在增多，有复杂的外部环境，有创新的迫切，也有转型的挑战。“耐心”一词蕴藏的深意，更显弥足珍贵。

　　其实，甭管是发展一家企业、深耕一个行业，还是推动经济稳中向好、长期向好，都是一场长跑。要求大家无妨多点耐心，多点信心，久久为功，相信时间的力量，一定会收获时间的玫瑰。很多企业的发展就是从小到大、从弱到强的，如果投资者能陪伴她一起成长当然是不错的，也是应该提倡的。

　　可是，如果把这样的“耐心资本”放在股市的大环境中去考察，要投资者立足长远，不受短时间市场波动的干扰，那就有点勉为其难。

　　首先，我国的企业普遍存在周期性。曾经有过一个综合分析称，我国的企业建立后，3年至7年为退出市场的高发期，即企业生存的“瓶颈期”。企业建立后的3年至7年去世率较高。中国70%至80%以上的上市公司都属于顺周期企业，一荣俱荣、一辱俱辱，能抗周期的企业是少数，能走上世界的竞争舞台的更是凤毛麟角。而周期性行业，不管金融、地产、矿业和航运等，都受制于三个结构性的挑战：一是高杠杆（因为需要大量的资本投入），二是库存周期长，三是深受宏观（如国家政策、地缘政治、行业景气等）影响而布满不确定性。这三个因素叠加，对任何一种规划几乎都是最坏的组合。要对这些行业做出预测，如同预测将来的天气一样困难，除了能大致判断春夏秋冬以外，很难准确地判断明年此时是否会下雨。而要在这些行业中做到龙头地位，往往需要实施比同行更激进的做法，如提高杠杆和加大库存等。一旦周期下行，需求会迅速萎缩，它们就会被高杠杆和难以消化的库存绑架。

　　其次，A股交易环境复杂，存在多种做空手段。

　　现在有很多人抱怨手里的股票稍稍跌穿技术位，就可能遭到程序化抛盘的压制。的确，A股做空手段太多、太扑朔迷离了，做空成本又远低于做多成本。高频量化、认沽期权、融券砸盘、股指期货，和组合出来的各种变相T+0交易，每一项单独使用也许对市场影响不大，可一旦组合起来使用，其威力则不可估量。但问题是，其实不是所有投资者都有开通期权交易的权限，融券也一样。当你可以变相T+0交易时，别人却不能这样操作；当你可以进行期权跨期策略时，别人却无法采取这个策略。这算不算公平？一个不公平的市场，谁敢持久性地拿着筹马，无怨无悔地让自己成为“耐心资本”？当然，实际情况是，很多散户却是真正贴上了“耐心资本”的标签，那当然是被动的，因为被深套后，走不了了，只能一天天熬下去。这时，很多所谓的专业机构天天在高抛低吸，玩得不亦乐乎，上证指数3000点拉锯战就这么耗了十多年，“耐心资本”成了被套的散户的代名词。

　　再次，时间的玫瑰经常演变成时间的梦魇。

　　按理说，时间本身不是玫瑰，但玫瑰在时间的滋养下，它可能会开放，这就是时间的魅力。但事实告知我们，资本市场盛开的玫瑰其实不多。瞧瞧本周突然被要求退市的企业，你还相信长线的耐心投资一定会有幸运降临么？截至本周，据Wind数据统计，今年已经有 *ST同达 、 *ST园城 、 *ST碳元 等十余家上市公司退市。退市原因包含：股票价格低于面值、连续3年亏损和其它不符合挂牌的情形等。可是打开这些退市公司的K线图，哪一个股票上市之初，不曾被市场因为寄予厚望而被热烈追捧过？记得7年前 *ST碳元 刚上市时，该股一口气连拉十几个涨停板，极其糟糕的是，此股上市即巅峰，随后股票价格一路狂跌，一直跌到如今的2元附近。如果相信长期耐心持有必有丰厚回报，这些企业的股东如今的心情一定是欲哭无泪。