眼科龙头 爱尔眼科 （300015）又有大动作。公司最新公告显示，拟以13.44亿元收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权。此次收购完成后，公司医疗网络将得到进一步完善。不过，此次收购也将给公司造成商誉。按收益法评估，此次收购的大部分医疗机构的评估值均超过2023年末对应的净资产。其实， 爱尔眼科 账上已经有高额商誉，截至一季度末， 爱尔眼科 商誉为65.64亿元人民币，近年来在持续增加。高速扩张之下， 爱尔眼科 不得不面对一同袭来的管理风险及商誉减值风险。 爱尔眼科 公告" style="border:#d1d1d1 1px solid;padding:3px;margin:5px 0;" />

　　拟收购52家医疗机构部分股权

　　 爱尔眼科 最新公告显示，公司于5月31日召开第六届董事会第贰十二次会议，审议通过《关于收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权的议案》，拟收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权，本次交易以自有资金支付，交易合计金额为13.44亿元人民币。

　　本次收购标的中，除重庆眼视光和南昌洪城爱尔以外，其余绝大多数为地市级、县级医院项目。 爱尔眼科 表示，标的医院增长率高于当地眼科行业总体增长，市场占有率不断提高。通过本次并购，将具有较大发展潜力的地市级、县级医院并入到公司体系，既能够不断提高公司整体盈利能力，因城制宜地推进和完善公司分级治疗模式的布局，也能够更好地满足当地居民日常性、近距离的治疗需求。

　　另外， 爱尔眼科 表示，截至2023年12月31日，公司通过自建和收购眼科医院的形式基本实现了在全国大中城市的布局。为抓住医疗行业发展的良好机遇，在未来竞争中占得先机，公司需要进一步深化“分级连锁”发展模式，逐步实现“横向成片、纵向成网”的拓展，加快完善网点布局，扩大市场覆盖范围。公司拟通过本次交易收购多家眼科医院，加快全国网络建设步伐，完善网点布局，为公司持续、快速、健康发展提供坚实的条件，强化与巩固自身眼科医疗市场的领先地位。

　　针对公司相关问题，北京商报记者向 爱尔眼科 方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。

　　将发生商誉

　　 爱尔眼科 表示，本次交易中将发生商誉，商誉具体金额将根据合并日标的企业净资产情况确定。

　　北京商报记者了解到，这52家医疗机构2023年末的净资产，几乎全部低于评估值，交易存在较高溢价。

　　重庆眼视光系此次收购作价最高的一家医疗机构， 爱尔眼科 拟收购其83.0164%股权，作价2.7亿元人民币。财务数据显示，截至2023年末，重庆眼视光净资产为7123.1万元。2022—2023年，重庆眼视光实现的营业收入分别约为1.12亿元、1.33亿元；对应实现的净收入分别约为1044.61万元、2175.45万元。

　　周口爱尔2022年还处于资不抵债的格局。财务数据显示，2022年末及2023年末，周口爱尔净资产分别约为-211.51万元、114.55万元。 爱尔眼科 此次拟收购周口爱尔70%股权， 股权转让 款作价4472.3万元。业绩方面，2022—2023年，周口爱尔实现的营业收入分别约为2526.17万元、3183.74万元人民币，对应实现的净收入分别约为18.32万元、178.69万元。

　　红河爱尔截至2023年底净资产仍为负。截至2023年底，红河爱尔净资产为-347.55万元。2023年，公司净收入实现扭亏，当期净收入为97.81万元人民币，上年同期为-207.77万元。此次 爱尔眼科 拟收购红河爱尔70%股权， 股权转让 款作价为3945.9万元。

　　另外，绥化爱尔、保定爱尔等标的企业还存在2023年净资产、净收入均为负的情景。

　　 爱尔眼科 表示，本次收购的标的医院已经形成了较好的发展基础，具有良好的经营管理水平，搭建起了较为完善的医疗团队，在当地形成了一定的品牌效应，市场占有率不断上升，52家标的医院2023年整体收入95422.49万元人民币，相较2022年的75332.39万元增长26.67%。公司选择在此时收购有益于控制收购成本，有益于公司将来的发展。

　　账上商誉65.64亿元

　　加速扩张的 爱尔眼科 ，账上商誉高悬，截至一季度末，公司商誉为65.64亿元人民币。

　　近年来， 爱尔眼科 商誉呈不断增加态势。2019—2023年， 爱尔眼科 商誉分别为26.38亿元、38.78亿元、43.17亿元、54.58亿元、65.33亿元人民币，逐年上升。

　　期间， 爱尔眼科 还在计提商誉减值准备。截至2023年末， 爱尔眼科 商誉减值准备期末余额为15.32亿元人民币，当期计提约3.84亿元人民币。

　　投融资专家许小恒表示，对于 爱尔眼科 而言，持续扩张有益于公司扩大医疗服务范围，提高品牌影响力，并优化其运营网络。不过，持续扩张也有可能造成一些毛病，例如管理压力的增加和公司账上越来越高的商誉。如果收购的医疗机构业绩未达到预期，可能会造成出现商誉减值，进而影响公司的整体业绩。

　　在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，对于商誉账面价值过高的企业，投资潜在风险也会被推高，因此投资者要警惕此类企业出现业绩变脸、商誉大规模计提减值的危险。

　　 爱尔眼科 表示，针对商誉减值风险，公司在收购前已对标的医院进行详细的调研，对其财务数据、所处区域市场情况、管理运营水平、未来增长潜力等进行全面评估；聘请会计师事务所对拟收购医院最近一年的财务情况进行审计并出具审计报告，真实准确地掌握相关医院的财务数据；聘请评估师对拟收购医院进行评估，并出具评估报告，并参考评估报告评估值确定收购价格。

　　收购后， 爱尔眼科 将对医院进行管理整合和运营提升，通过集团财务中心、各事业部、学术委员会、医疗管理中心、运营中心、人力资源等相关部门直接与医院对接，协助医院进一步提高经营管理能力、优化人才团队、细化财务管理、加强学科能力建设，以提升其持续经营能力和盈利能力。