超预期的指标又出现了！

　　就在刚刚，财新公布了5月份PMI综合指数和服务业指数。5月财新中国服务业PMI录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。中国5月财新综合PMI 54.1，前值52.8。

　　6月3日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.7，微升0.3个百分点，创下22个月新高。当天，财新智库顶级经济学家王喆表示，当前国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势，尤其是4月工业生产增速超预期，与财新中国制造业PMI连续七个月高于荣枯线保持一致。

　　今天早间，A股走势在振荡中走强，而港股则持续大幅拉升。在美元降息预期重现的背景之下，市场对我国再度降息的期待也在发酵当中。那么，市场该如何表现？

　　重点消息

　　今天早上，财新PMI综合指数和服务业指数一起发布。财新中国服务业PMI分项数据显示，服务业供需两旺，5月经营活动指数和新订单指数连续第17个月位于扩张区间，并分别录得2023年8月和6月以来新高。服务业需求复苏势头强劲，新订单指数连续第四个月上升；新出口订单指数也连增四月并且连续第九个月录得荣枯线以上，显示海外需求加速扩张。中国5月财新综合PMI 54.1，前值 52.8。

　　6月3日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.7，微升0.3个百分点，创下22个月新高。虽然，这与国家统计局公布的PMI数据在趋势上其实不一样（2024年5月31日，统计局发布制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张），但新订单增速和投入成本表现一致。5月份，消费品类产量增速尤其明显。调查样本显示，企业增产得益于新接业务量的增长，市场对新产品的兴趣增加，海内外需求转强，带动最近新订单增长。

　　 华西证券 表示，回顾财新制造业PMI与官方制造业PMI走势，近年财新PMI与官方PMI走势常出现背离，但与官方的大企业PMI走势往往更相似。财新PMI与官方PMI两者在5月走势分化，背后或是样本不同所致。相对来说，官方制造业PMI覆盖样本更多，范围更广，可以更全面捕捉宏观经济走势。财新制造业PMI数据发布后，对日内市场影响相对有限。

　　综合两个口径PMI数据看，短时间仍需警惕出口反弹逻辑出现挫折。近期发布的官方PMI和财新PMI，新出口订单均在放缓。而韩国5月进出口同比也低于预期，出口同比增长11.7%，预期增长15.3%；进口同比下降2.0%，预期增长2.7%。这些数据与近期集装箱运价大幅反弹形成对照。关注6月7日即将发布的5月出口数据。

　　另外两个预期

　　其实，市场上还有两个预期正在形成。

　　一是降息预期，包含中美。昨日夜晚，美国4月JOTs职位空缺录得805.9万人，低于预期和前值835.5万人。数据指向美劳动力市场的降温，与上周五公布的经济数据和通胀走弱指向一致，继续支持美联储降息预期。隔夜美元指数振荡微收涨，美债收益率短端长端均回落，黄金下跌，而美国三大股指集体收涨。在美元降息预期再度兴起之后，国内市场对于继续下调LPR利率和OMO利率的期待也会逐渐形成，而在这个过程当中，存款利率也有可能再度下调。

　　二是2024 陆家嘴 论坛将于6月19日至20日召开。6月4日下午，上海政府新闻办举行新闻发布会，上海委金融办常务副主任周小全介绍2024 陆家嘴 论坛有关情况。中国中国证券监督管理委员会办公厅副主任王利在新闻发布会上透露，本届论坛期间，中国证券监督管理委员会将发布资本市场相关政策措施。

　　从今天的市场表现来看，对利率和政策皆较为敏感的科创板早盘出现了较为明显的发力。而且，从最近几天的趋势来看，科创板走势亦相对较强。

　　那么，如今是否处于关键变盘的前夜呢？ 中信证券 认为，过去3年压制A股表现的经济动能转换、资本市场生态、中美战略博弈这三大叙事都将迎来重大拐点，随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，2024年下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动，A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由资金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段，建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。