在瑞银亚洲投资论坛期间，瑞银全球金融市场部亚太区联席主管Tim Wannenmacher接受本站独家专访时表示，近期国际投资者对我国市场的兴趣上升。中国股票、债券市场之外，期货市场亦备受国际投资者关注，其具有深度、流动性佳的优势，是全球投资者布局商品、期货资产和构建多元化组合的必备选项。他表示，近年来部分对冲基金提供了区别于市场beta的 利润，在中国市场赢得成功。

　　Tim Wannenmacher负责瑞银亚太区的全球金融市场业务，全程参与了相关中国期货业务 股权转让 过程。资料显示，瑞银期货由瑞银证券有限责任公司（以下简称瑞银证券）100%控股的专业期货经纪公司，现注册资金金为5.4亿元人民币。它拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所的VIP会员资格。其前身为上海普民期货经纪有限公司。2014年，瑞银证券正式完成对上海普民期货经纪有限公司95.42%的股权收购，并于2016年继续增持余下4.58%的股权。瑞银证券现持有瑞银期货100%股权。

　　中国基金报：请介绍一下瑞银期货的概况。

　　Tim Wannenmacher：2024年是瑞银期货成立10周年，但瑞银在中国期货市场的历史远不止十年。早在30年前，瑞银已在中国内地展业。在计划设立期货公司之前，瑞银就进入了中国期货市场。目前，瑞银期货由瑞银证券100%持股，开展交易、清算等各项经纪业务，是我国所有主要期货交易所的VIP会员。瑞银希望结合全球经验和本地的业务能力为客户服务。

　　瑞银期货的顾客中，国际投资者占相当高。国际投资者若在其它市场与瑞银合作过，熟悉瑞银的技术、基础设施和方法，他们中很多跟随瑞银进入中国市场。他们可通过合格境外投资者机制或其它方式进入中国市场。

　　国际投资者之外，瑞银亦重视对本地投资人的服务。瑞银期货有超过30名员工，其业务技术最初面向国际投资者，可是目前亦拥有了服务本地投资人的能力。

　　中国基金报：全球CTA是瑞银的重要客户，他们对我国市场的主要关注焦点在哪里？（注：CTA是Commodity Trading Advisory的缩写，通常指使用管理期货策略的机构或个人。）

　　Tim Wannenmacher:全球投资者对参与中国市场持续感兴趣。经过30多年的稳定发展，中国期货市场已经成为全球最具流动性的市场之一。中国很多商品合约是全球同品类合约中流动性最好的，全球十大期货交易所有三家来自中国。

　　中国期货市场对全球资金具有吸引力。全球CTA是市场的重要参与者，他们为期货市场提供流动性。对于CTA而言，最关键的是流动性、可触达、透明度和法规的稳定性，他们期待在特定的市场稳定地运营策略。瑞银致力帮助并指导客户理解本地市场规则，并在本地市场顺畅运营业务。

　　CTA对我国市场的兴趣持续上升。他们中的一部分在中国建立了独资的私募公司；有的机构从CTA策略起步，慢慢将策略扩张到了其它部分，例如股票策略部分；还有部分全球管理人在持续探索市场的存在性。

　　瑞银认为，随着中国市场持续推进对外开放，改善市场准入，海外资金会持续流入。 瑞银将帮助CTA客户满足在运营市场的监察管理要求，并持续地与本地的市场参与者、监管机构和全球客户沟通。

　　中国基金报：部分国际投资者似乎更倾向于通过离岸策略从海外布局中国。你们怎么看？

　　Tim Wannenmacher：管理人通常会采取灵活的形式来进入市场。他们决定使用哪种方式来布局中国市场背后有多重考量。例如，部分管理人选择以离岸策略布局中国是因为他们只有一个策略，从全球投资者处为基金募资。这部分管理人选择暂不在中国设立主体，部分起因是他们近期没有从中国投资者处募资的思路。对于该类投资者而言，甭管是借助瑞银这样的全球机构还是通过他们自己的QFI，都是便捷地进入中国市场的形式。

　　中国基金报：近期监管机构推出了量化交易有关规定，国际投资者如何理解这些规定？

　　Tim Wannenmacher：一般说来，市场参与者期待稳定性。如果监管机构的意图是确保市场的公平和稳定性，他们乐于接受这种监管政策。瑞银在中国内地有三十多年的历史，我们是我国第壹家QFII。瑞银非常密切地关注中国市场的发展。我们观察到，随着中国市场对外国投资人的开放水平加深，监管政策也在演化。

　　对于中国市场发展而言，高频交易策略的监察管理政策极为重要。我们接触的绝大数投资者希望理解监管、拥抱监管以公平地参与市场竞争，遵守监管制度。他们需要了解监管政策对运行策略的影响。在瑞银这样的机构帮助下，外资客户与监管机构、我国的行业机构的沟通增加。需要强调的是：绝大多数的投资人的目标是理解并遵循监管要求，而非规避监管。

　　中国基金报：对冲基金是你服务的对象之一。近年来，亚太区域的对冲基金显现哪些趋势？

　　Tim Wannenmacher：首先，机构化。越来越多的对冲基金在亚太地区成立，基金的机构化水平加强。举例而言，十年前亚洲对冲基金由股票多空策略主导。过去十年来，越来越多的大型对冲基金在亚太市场设立办公室，其投资方法、机构运营更趋多元。他们将亚洲的资产类别和投资策略并入全球组合。

　　其次，过去几年亚洲对冲基金中宏观策略、量化策略和衍生品相关的策略增加。值得注意的是，很多宏观策略、量化基金布局中国，获得了良好的成果。不过，策略的繁盛或式微与市场有相应的关系。在亚洲哪些策略最流行？这个问题的定论会随着市场的变化而演化。

　　第叁，全球化。我在亚洲工作24年。我刚到亚洲工作时，全球基金从总部调人来运营亚洲策略。过去几年，越来越多的亚洲策略走向全球。例如，部分管理人在中国市场开发出成功的策略，随后他们将其调整部署到欧洲和美国市场。

　　整体而言，对冲基金非常灵活。前几年中国市场遭受挫折，他们在其它市场布局。现在中国市场反弹，他们会迅速捕捉机会，在相关市场部署资金。机构投资者是推动对冲基金演化的背后力量。近年来，主权财富基金、 养老金 积极寻找投资机会。对冲基金是他们的投资目标之一。这些机构投资者对对冲基金经理的切实需求非常强劲。

　　中国基金报：部分全球对冲基金策略在中国市场获得了良好的成果。他们似乎比共同基金（公募基金）更能适应中国市场。为啥会出现这种不同。

　　Tim Wannenmacher：对冲基金和共同基金使用的投资策略不同，其收益属性不同可能是主要原因。过去几年，中国市场承受压力，市场beta欠安。对于纯多头的公募基金产品，要击败市场beta有难度。而对冲基金很多使用市场中性策略。对于投资者而言，中性或低净多头头寸的对冲基金策略可能在熊市中表现优异。这是为何过去几年很多对冲基金比纯多头的公募基金表现更好。当然，其实不是所有的对冲基金都表现良好。部分对冲基金在大盘、小盘之间频繁切换，并没有取得很好的投资成效。

　　中国基金报：QFII制度推出已经20多年，目前国际投资者对这一制度有何期待？

　　Tim Wannenmacher：2003年合格境外机构投资者（QFII）制度刚推出时，部分客户还心存疑问：QFII制度会运行几年？如今20多年过去了。中国持续清除障碍，优化QFII制度。近期推出的改革措施包含简化申请流程，取消额度限制等等，诸如此类的措施将持续吸引客户申请QFII。

　　数据显示，截至2024年4月底，共有821家机构获得合格境外投资者资格。全球投资者期待合格境外投资者机制继续改进。例如，在银货两讫上与国际标准接轨，在保证金和结算模型等方面进一步便利投资者。

　　作为第壹家QFII，瑞银不仅是我国QFII制度的见证者，也是亲历者。瑞银不仅分享了中国资本市场开放的果实，也帮助越来越多的全球客户通过QFII进入中国市场。中国市场是一个竞争激烈但也有许多机遇的市场。凭借瑞银全球网络和本地经验，我们致力于帮助客户把握不确定性，赢在中国。

　　中国基金报：AI是金融市场最热门的概念之一，人们是否虚构了AI的功能？

　　Tim Wannenmacher：对于所有市场参与者而言，AI都是革命性的，它将影响我们作为服务提供者和所服务的顾客的一切。我们随着AI的演进而改变。如何更好地使用AI，哪些工作可以让AI替代？这是我们始终在思考的问题。这是一个持续学习的过程。金融机构务必拥抱AI。这时，警惕潜在的危险和陷阱。我其实不认为AI会取代人类，关键的是怎样结合两者的优势，在AI的协助下改善金融机构的业务，提升对客户服务的质量。