近年来，我国资本市场迎来了一系列深刻变革。监管从投融资两端双向发力，助力增量资金规模稳步提升，增进资本市场稳定健康发展。在此大环境下，投行作为资本市场的核心参与者，其项目储蓄及展业情况备受市场关注。

　　中国证券报记者近日在采访中了解到，在“两强两严”政策导向下，投行行业正经历着从规模扩张到质量提升、赶快度优先到稳健发展的深刻转型，严守合规风控的每一道关卡，体现了“精耕细作”而非“广种薄收”的新策略，这不仅有益于行业长远健康发展，也为维护金融市场稳定和维护投资者利益奠基了坚实基础。

稳健发展质量为先

　　宁可正而不足，不可邪而有余。记者了解到，面对不断加强的监察管理要求，投行将稳健发展置于首位，涉及强化内部管理、升级合规系统和运用顶尖的科技手段来提升风险预警与应对能力。在此基础上，投行追求的是在确保安全与合规的条件下，实现业务有序扩展和价值长期积累，而非短时间的激进增长。

　　“稳健发展已成为投行业务可持续的内在要求，而业务稳健性不仅要有精湛的业务能力，还要有精湛的风控能力。”华泰联合证券相关责任人坦言。新的监察管理环境下，华泰联合证券坚持平台化展业和全过程风控的宗旨，不断完善机制体系建设，强化全流程管控，强化培训和问责监督，树立“全员质量控制、全流程质量控制”“申报即担责”的理念。

　　“监管‘零容忍’、持续压实中介机构‘看门人’职责，使得‘重发展、轻质量’‘重规模、轻风险’‘重前端承做、轻后期督导’‘短平快’的业务模式成为过往，拿新瓶装旧酒、穿新鞋走老路显然行不通。” 国海证券 投行业务责任人表示，近年来，公司秉持“精品投行”宗旨，不片面追求业绩排名和业务规模，在IPO项目储蓄和项目选择上将更加重视项目质量和执业能力长期建设，比起过去一股脑大干快上，努力把一个一个项目做好做扎实，才是投行业务高质量发展的基石。

　　据该责任人介绍， 国海证券 以项目质量为基底和导向，筛选优质合作对象并持续提升承做质量，保障项目的成功概率。公司更看重投资银行基础功能的施展，重视其对实体经济和企业客户的服务与价值发掘，将投资银行业务放到公司整个业务布局和资本市场全局来观察其投入与回报，强化其在整体业务链条和环节中的地位，而不仅局限于某一单业务或某一个项目的即时回报。

　　民生证券投行业务相关责任人表示，项目质量应处于首要位置。新“国九条”强调要有效预防化解风险，稳为基调、严字当头，这就要求保荐机构大力加强投行业务内部控制三道防线的危险防范能力，切实承担起中介机构“看门人”责任。民生证券始终强调项目质量是投行业务的生命线，新的市场环境下，公司会继续坚守合规底线，持续完善内控和风险管理体系建设，因地制宜设计有效核查程序，确保项目质量，真正把好项目入口关。

　　另外，记者还了解到，团队建设方面，部分投行加大了对合规、风险管理、金融科技等领域专业人才的培养和引进。同时，企业文化也在向更加重视合规、稳健、长期主义方向转变，鼓励员工树立正确的危险意识和服务意识，以客户为方向，增进业务健康发展。  

风险与收益平衡下的风控升级与策略调整

　　在不断演进的市场环境中，投行在承揽项目时，时刻绷紧合规风控这根弦，更加重视风险与收益之间的平衡，项目储蓄和选择策略正悄然发生变化。

　　“公司对于无法判断和有效评估项目的危险水平或无适当的危险应对措施的项目宁愿放弃也不盲目推进。” 国海证券 相关责任人表示，公司在实施风险评估时，充分施展三道防线的功能：一是由投行业务三道防线组成的专业团队在不同环节和不同层面、以不一样的视角进行专业评估和分析判断，并在充分沟通讨论的条件上提出合理建议；二是将风险评估时点前移，承揽人员在承揽项目时即第壹时间与承做团队及质控、内核等人员沟通评估风险状况及推进可行性，并将风险评估贯穿立项、尽调、问核、内核、申报、反馈回复、发行、督导等项目全过程，即时跟进风险因素变化情况，适时调整风险应对措施；三是不断积累和完善各项风险判断标准和风险应对手册，包含各类业务的内核指引、核查指引等，并加强信息技术手段应用，如搭建专门的财务舞弊识别系统、采购银行流水核查系统等，综合使用多种手段评估和防范风险。

　　民生证券相关责任人表示，一方面，公司要大力加强投行业务内部控制三道防线的危险防范能力，充分运用资金流水核查、客户供货商穿透核查、现场核验等方式，确保拟上市公司财务数据的可靠性和准确性，坚守住不发生系统性重大风险的底线。另一方面，要深刻领会国家政策精神，紧跟国家战略导向，及时对业务重点和资源布局进行调整，如增强服务科技创新企业能力、加快并购重组业务发展、加大数字投行建设，以科技手段升级投行服务手段和服务能力等。

　　另外，面对中国证券监督管理委员会大幅增加现场检查覆盖面的新要求， 国海证券 强化了合规风控建设，确保业务操作的合规性和稳健性。一是进一步审慎评估项目成熟度，不成熟的项目坚决不予申报；二是根据新的政策导向不断总结提炼现场检查案例中的关键风险点，持续完善尽职调查指引，确保核查的充分性；三是加强底稿留痕，完善底稿管理，细化相关操作指引，不断完善并运用好电子底稿系统，确保底稿规范完整，准确反映核查工作。

　　民生证券表示，公司采取了一系列措施来加强执业质量、确保项目的合规性。公司制定了严格的IPO业务重要事项尽职调查核查标准，覆盖各主要财务及非财务事项核查、外围流水核查、尽职调查工作底稿执行标准等主要方面，并严格执行；进一步加大质控现场检查及内核审核力度，确保项目组严格落实整改质控及内核的要求后方能申报；强调项目风险导向，对于风险较高的项目，根据监管职能部门现场检查或现场督导的要求进行现场核查，强化现场核查人员配备、加大核查人员数量、延长现场核查时间；强化质控、内核的危险控制决策作用，对于质量控制部门、内核部门认为风险较高的项目，经内部审慎评估后方能提请召开内核会；对于内核会议中存在附条件通过、暂缓通过的，务必严格落实相关意见并获得参会委员一致通过后方能申报；严格执行项目执业质量评价，强化内控部门对业务部门的制衡与管理；加强投行人员业务培训，持续提升执业水平。

强监管下的战略转型与服务创新

　　在日益严苛的监察管理环境下，随着市场竞争愈演愈烈，投行的首要职责已转变为精心构建并恪守一套稳健、具有前瞻性的长期发展战略，以确保其业务的持续发展与稳健成长。

　　华泰联合证券认为，高质量上市公司是高质量资本市场的根基，有效的资源配置是资本市场存在的根源。新“国九条”等一系列资本市场深化改革措施对上市公司质量和投行业务能力提出了更高要求。

　　民生证券投行业务相关责任人表示，未来，投行发力的重心应转向服务的质量、深度和特色化、不同化。

　　具体而言，服务品质方面，投行要全面提升执业水平，进一步健全完善对项目的全过程、全周期质量管控，更好地履行资本市场“看门人”职责；切实树立对投资者负责的宗旨，把好质量关，拓展符合国家战略发展方向、符合新质生产力要求的优质企业。服务深度方面，要了解上市公司核心需求和发展战略，为其量身定制一条龙金融服务方案，包含企业规范发展咨询、并购重组、 股权激励 计划、投融资财务顾问等，同时加强与其它业务部门协同，形成跨部门、跨领域的接力式服务，深度服务好上市公司。不同化服务方面，应积极推进行业分组，深耕细分领域，打响品牌，并积极拓展并购重组机会，加大对并购市场的投入。

　　在金元证券副总经理方琛看来，为了更好地完善传统投行业务体系中股权业务和债权业务这两个核心业务板块之间的联动性，投行机构可以在投行业务体系中通过新设“产业金融业务板块”，延展提高服务的不同性，立足在服务实体经济中提供不同化、特色化金融服务。

　　方琛认为，投行业务模式可以探索以“产业金融业务板块”为核心赋能手段，在股权、债权和产业金融业务板块之间形成合力并提升联动性，以地方政府和产业企业为双核心客户，缔造多元共赢的定制化产业服务方案，充分整合股权、债权、产业三者之间的联系，突破收入结构的单一性和不稳定性，真正成为双核心客户的“综合金融服务商”，缔造以“股权收入+债权收入+产业收入”的高附加值、高风控能力、高不同性的投行业务模式。

　　 国海证券 相关业务责任人表示，随着严把入口关的各项举措落地，对中介机构“看门人”责任提出了更高要求：一是转变业务模式，券商投行在业务开展进程中需要更加重视企业的实际经营情况和长期发展潜力，而不仅仅追求短时间的上市融资；二是提高服务水平，券商投行需要加强自身专业能力建设，提升在尽职调查、财务顾问、法律咨询等方面的服务水平。三是提升执业质量，券商投行在尽职调查、材料准备等方面需投入更多的精力和资源，以提升申报质量。

　　在华泰联合证券看来，未来，投行要深入贯彻落实中央金融工作会议精神，走稳走好高质量发展之路，进一步回归根源，通过更精湛的金融服务增进资源有效配置，支持实体经济发展，以更加严格的标准站好资本市场稳定发展的第壹道岗，以更高质量的投资银行服务配适当前阶段资本市场的发展要求。投行要扎实做好“五篇大文章”，在科技金融、绿色金融、普惠金融、 养老金 融、数字金融五个方向发力。