最近，旋转变压器企业上海赢双电机科技股份有限公司（下称：赢双科技）上海证交所IPO审核状态更改为“终止”。起因是赢双科技及其保荐人 海通证券 取消发行上市申请，上海证交所终止其发行上市审核。

　　对于撤单原因和公司后续融资计划，《科创板日报》记者屡次致电公司董秘办，其职员表示，“公司暂时没有融资需求。”关于企业后续计划，前述人士并未进一步回应。

　　赢双科技原计划募资8.47亿元人民币，投入“年产旋转变压器910万台项目”、“研发中心建设项目”等项目中。《科创板日报》记者了解到，近期， 新能源 汽车市场降价趋势显现，旋转变压器价格承压。截至2023年6月，赢双科技多款型号产品价格同比降幅约为3.73%至17.08%，降幅较大。

　　有机构投资人士表示，赢双科技业务以旋转变压器为主，取消IPO材料可能与公司产品附加值走低、市场议价能力较弱，科创属性成色不足等有关。

　　核心产品单价下调至多17.08%

　　赢双科技主要从事旋转变压器研发和生产，产品分为磁阻式旋转变压器和绕线式旋转变压器，应用于 新能源 汽车电驱动系统、工业伺服等领域。

　　财务数据方面，2020年至2022年，赢双科技营业收入分别为0.46亿元、1.59亿元和3.52亿元；同期净收入分别为0.09亿元、0.57亿元和1.39亿元人民币，收入增长主要来源于主要业务中磁阻式旋转变压器销售收入的增长。

　　从市场份额来看，在 新能源 汽车领域，报告期内，赢双科技国内市场份额从21.32%增长至50.25%。

　　监管要求赢双科技说明：在国内 新能源 汽车市占率已达至50%的情景下，该公司未来市场拓展是否存在瓶颈。

　　赢双科技方面对此表示，“全球及我国的 新能源 汽车渗透率仍处于低位快速增长阶段，且 新能源 汽车显现出高端化、多电机化的发展趋势，旋变在 新能源 汽车市场仍具有比较大的市场需求空间。”

　　需要谨防的是，近年来，以赢双科技大客户 比亚迪 等 新能源 汽车厂商，开始通过降本降价、以价换量的策略，加速对传统燃油车替代的“价格战”。

　　根据赢双科技披露的数据显示，2020年-2022年，该公司磁阻式旋变各期销售分别为2816.02万元、12700.56万元和1617.22万元人民币，各期平均单价为83.59元、67.41元和68.56元。其中，单价在100元以上的产品销量占比分别为19.42%、5.70%和3.31%，产品附加值大幅下降。

　　受降价趋势影响，截至2023年6月份，赢双科技型号a、型号b、型号c、型号e等主要型号产品价格均存在不同水平的下降，同比降幅分别为17.08%、5.23%、8.29%、3.73%，仅其型号d产品单价相对平稳，实现1.55%的同比增长。

　　在业内人士看来，尽管赢双科技表示自身“技术水平高”，但其产品附加值一路走低却是不争的事实。

　　有市场机构分析人士对《科创板日报》记者表示，与主动降价不同，被动降价是在产业链上下游降价传导下，在自身产品不降价就面临被市场淘汰的被迫跟随行为，“这也从侧面说明公司在科研实力、市场溢价能力等方面仍有比较大的成长空间。”

　　在汽车行业分析师、黄河科技学院客座教授张翔看来，随着 新能源 汽车“价格战”白热化，上游汽车零部件厂商面临终端市场的价钱冲击，磁阻式旋变价格仍面临一定的下降压力。

　　“在市场供需、产品技术、行业惯例等原因影响下，企业所处的经营环境或将发生重大变化，对其持续盈利能力会构成不利影响，或许正是赢双科技IPO申请取消的主要原因之一。”张翔补充道。

　　研发费用率逐年走低

　　《科创板日报》记者查询审核问询函发现，上市审核委员会问询赢双科技的主要问题有：结合前述及专利数量、研发费用占比等，说明发行人所在领域是否具有较高技术壁垒及具体体现，公司是否具备持续研发能力。

　　赢双科技表示，该公司已在由外资巨头占据主导地位、技术难度较高的 新能源 汽车电驱动系统中形成了自主可控的产品线，正逐步实现对国际知名品牌的进口替代。

　　报告期内，赢双科技研发费用分别为706.62万元、1083.00万元和2067.09万元人民币，占营业收入比重分别为15.34%、6.77%和5.87%。

　　与同行研发投入趋势不同，报告期内，赢双科技显现逐年走低的态势。截至2023年上半年，该公司的研发费用率降低至5.87%。

　　对此，赢双科技称，2021年、2022年，该公司研发费用率均低于可比公司均值，主要是订单量与营业收入规模爆发式增长，其人才梯队建设等研发投入绝对额增幅低于营业收入规模的增幅。

　　从监管对于企业科创属性相关要求来看，赢双科技部分指标勉强过线。

　　赢双科技近三年累计研发投入占累计营业收入的比率为6.91%，略超过监管要求的5%。2022年研发费用率仅5.87%，低于可比公司平均值7.44%。近三年累计研发投入金额3856.71万元人民币，低于6000万元。

　　除自身研发费用率下降之外，赢双科技在高额科研费用投入向现实生产力转化方面，赢双科技略显科创属性成色不足。在专利储蓄上，公司拥有发明专利11项，与开特股份、 高华科技 等于业公司相比，赢双科技的发明专利数量低于后两者的25项、30项。

　　对于科创板企业而言，研发投入金额、申请发明专利数量等也是监管职能部门关注的关键之一。随同着产品技术迭代，2015年至2020年间，赢双科技在磁阻式变压器领域并未取得相关专利突破的合理性问题遭到交易所屡次追问。

　　赢双科技对此表示，出于技术秘密保护的考虑，该公司核心技术并未全部申请发明专利。其仅对部分核心技术通过申请国家专利等方式加以保护，经论证不适于申请国家专利的核心技术，将其并入公司技术秘密保护范围。

　　据了解，2015年至2020年间，赢双科技共申请国家专利41项，期间申请国家专利中已获专利授权31项、本质审查阶段专利7项、驳回专利3项。