美银美林：看好铜价涨至12000美元/吨

　　据华尔街见闻报道，当地时间周五，美银美林Jason Fairclough等分析师发布深度行业报告，表示铜价有望在2026年涨到每吨12000美元，较当前水平高出超过20%，与花旗的预测最为接近。高盛则认为，铜价有望在年底提前达到这一水平。

　　报告指出，由于能源转型、印度需求的增长，和AI和 数据中心 建设浪潮的兴起，市场对铜的切实需求正在飙升，预测到2026年，全球供需缺口将扩大一倍，达到74.3万吨。

　　美银美林对铜矿企业普遍看好，给予自由港麦克莫兰铜金公司、安托法加斯塔矿业、艾芬豪矿业、 紫金矿业 、 江西铜业 等许多家巨头买入评级。泰克资源、英美资源、嘉能可等综合矿商中“隐藏”的优质铜资产值得关注。

　　该机构还认为，一旦铜价上行，KGHM等规模较小、成本较高的企业的收益增长可能更为明显。

橡胶系品种为何大涨？

　　本周橡胶系品种表现强劲，领涨市场。其中，天胶周度上涨4.39%，20号胶上涨5.12%，合成橡胶上涨10.11%。

　　“丁二烯供应收缩推涨合成胶价格，同时天胶自身基本面较好，在合成胶率领下天胶大幅上涨。” 国泰君安 期货橡胶分析师高琳琳告诉期货日报记者，丁二烯价格大涨，从成本端推动合成胶上涨。由于法国、比利时和荷兰的四家丁二烯装置停产，丁二烯供应再度偏紧，压制顺丁橡胶生产利润，国内多套装置迟迟没有重启，供应偏紧，顺丁橡胶库存快速去化。同时，合成胶供应收缩也引发市场担忧情绪升温。

　　国外方面，记者了解到，近期东南亚由于降雨频繁，影响了割胶进度，使得原本有所回落的原料价格再次走高，泰国胶水收购价为81.9泰铢/公斤，较上周上涨1.49%，也从成本端给与橡胶价格支撑。国内方面，海南胶水收购价在16800~17000元/吨，云南收购价在14500~15000元/吨，均是历史高位。库存方面，截至2024年6月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量53.69万吨，环比上期减少1.39万吨，降幅2.53%。保税区库存7.95万吨，降幅4.37%；一般贸易库存45.7万吨，降幅2.21%。库存处于维持去库状态。

　　“季节性周期下国内外新胶存上量预期，可是受泰国短时间天气原因影响，新胶供应上量不足，原料价格处于高位，内外价差倒挂下到港量减少，社会库存持续去化。天胶也被推涨。”高琳琳说。

　　需求方面，据长江期货能化产业服务中心总经理卢哲介绍，目前中国半钢胎样本企业产能利用率为 80.17%，环比增加0.08个百分点，同比增加2.11个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为61.59%，环比减少3.61个百分点，同比减少5.13个百分点。短时间来看，基建和房地产数据未见明显起色，拖累全钢胎需求，为胶价未来埋下风险。

　　另外，替代方面，丁苯橡胶1502价格14800元/吨，环比上涨700元/吨，与天胶（泰混）的价差为-50元/吨，环比走强800元/吨，顺丁橡胶价格14600元/吨，环比上涨400元/吨，与天胶（泰混）价差为-250元/吨，环比走强500元/吨。卢哲表示，即便价差大幅走强，但天然橡胶仍升水合成橡胶，天胶在合成胶替换中不占优势，这也是合成橡胶走势强于天然橡胶的原因。

　　“基本面上，国内产区树况良好，开割面积不断扩大，但天气对行情仍有阶段性影响。需求端目前尚未见走弱信号，但阶段上也处于开工调整的周期。同时，青岛流通环节的库存持续去库，与泰国出口橡胶价格偏强形成强势共振。从持仓上看，空头并没有积极增仓，多头大幅增仓，多头席位活跃度明显提升。”齐盛期货橡胶分析师高宁说。

　　高宁分析称，在今年现货价格偏强的环境下，预示橡胶期货不简单发生单边下跌的行情。今年橡胶基差收窄，是以现货走强为主要驱动。对照历史，现货开始走强，往往代表期货价格阶段性见顶风险加大。1-9价差拉大结构，也是在价格冲高中引发的，印证本轮上涨是以预期性主导和现货强势为支撑的共振作用。目前价格宽幅波动，应该是预期的切换或修正，后期或将根据预期判断再次调整。

　　展望后市，卢哲认为，总体来看，东南亚原料价格高企、国内库存持续去库、市场情绪偏多、现货商惜售封盘等原因共同支撑橡胶系品种价格上涨，在排除宏观系统性风险的条件下，价格有望冲击2021年商品牛市的高点17000~17300元/吨，但仍要谨防短时间过快上涨造成的大幅洗盘和获取利益盘回吐等风险。

　　在高琳琳看来，天胶市场对泰国减产存在不答应见，多头判断主产区受厄尔尼诺影响减产较多，而据调研反馈，泰国橡胶树长势较好，空头判断天气影响只是暂时的，且未到旺产季，目前产量的缩减对全年产量影响可能较小，这一点需要等海外旺产季到来才能得到验证，在此之前预计天胶维持振荡走势。

　　“回顾前段行情，天胶自5月30日达到15800元/吨回落以来，1—9价差明显拉大（即近月强预期降温），并且基差走强以现货走强为驱动，叠加基本面供增需减的季节性风险兑现，说明下跌已经释放了部分风险，但本周急速反弹有相应的超涨嫌疑。”高宁提示，下半年更多偏重远期合约的定价重估，尤其是在连续两日大幅拉升后，天胶短线已经处于超涨的危险当中，建议着手准备布局远期2501合约。