中信建投 陈果研报指出，“国九条3.0”以来，小盘股波动明显加剧，近期更出现了明显下跌。我们认为小盘下跌的核心起因是大小盘周期性轮动的环境下，多因素推动市场风格“小切大” ，监管压力在其中更多是一个触发的诱因，往后看政策发力只是刚刚开始，今后或将持续推动市场风格“小切大”。退市新规短时间引发的小盘股流动性危机未来或将缓解，从长远来看，健全投资者赔偿救济机制，推进退市常态化，供需格局改善或成为A股长牛起点。 　　全文如下

　　 中信建投 陈果：市场应该担忧么？

　　“国九条3.0”以来，小盘股波动明显加剧，近期更出现了明显下跌。我们认为小盘下跌的核心起因是大小盘周期性轮动的环境下，多因素推动市场风格“小切大” ，监管压力在其中更多是一个触发的诱因，往后看政策发力只是刚刚开始，今后或将持续推动市场风格“小切大”。退市新规短时间引发的小盘股流动性危机未来或将缓解，从长远来看，健全投资者赔偿救济机制，推进退市常态化，供需格局改善或成为A股长牛起点。

　　如何看待近期小盘股下跌：小盘下跌的核心起因是大小盘周期性轮动的环境下，多因素推动市场风格“小切大” 。近期，由于增量资金再度转弱，退市新规出台后监管处罚趋严，资金压力和监管压力形成共振，推动了小盘风格走弱。监管压力在其中更多是一个触发的诱因，但容易被市场看做是造成市场走弱的主因。同时也应认识到：政策发力只是刚刚开始，今后还会持续对市场发生影响。退市新规专门设置了缓冲期以稳定市场预期，多数新增退市情形都以2024年度作为首个起算年度。2025年4月和2026年4月，退市压力还会进一步加剧。

　　退市新规的短时间影响：市场增量资金不足叠加监管趋严压力和大小盘风格周期轮动大背景，造成小盘股短时间遭遇流动性危机，近日下跌幅度扩大。参考4月经验，当市场对于监管行为、ST可能、退市可能有了更准确的认知后，未来小盘股流动性危机有望缓解。不过政策逆风或持续推动市场风格“小切大”。

　　退市新规的长期影响：劣汰后优胜，吐故以纳新，供需格局改善或成为A股长牛起点。大量尾部垃圾股出清+重视投资者回报，市场生态有望迎来转折性变化。需要谨防的是，常态化退市需要健全投资者赔偿救济机制。