中国基金报记者卢鸰
谁将成为三七产业的领导者？
据 华润三九 及其控股子公司 昆药集团 6月7日晚公告， 昆药集团 拟与关联方 华润三九 签署 股权转让 协议，以自有或自筹资金17.91亿元收购 华润三九 持有的华润圣火51%股权，以实现公司三七业务战略性、专业化整合，助力公司缔造三七产业链标杆企业。
而以白药起家的中药龙头 云南白药 ，近些年也在重点布局三七产业，声称要“集中力量饱和式攻击占领三七市场制高点”和“努力成为三七产业领导者”。
超预期解决相关同业竞争问题
6月7日晚， 华润三九 及其控股子公司 昆药集团 同时公告， 昆药集团 拟与关联方 华润三九 签署 股权转让 协议，以自有或自筹资金17.91亿元收购 华润三九 持有的华润圣火51%股权。 
本次交易作价以评估值为根据，确认华润圣火股东全部权益价值评估值 35.12亿元人民币，华润圣火51% 股权转让 价款为17.91亿元人民币，较其财务报表净资产账面价值9.3亿元增值率为277.65%。
2022年12月30日， 华润三九 正式完成对 昆药集团 28%股份的收购， 昆药集团 成为 华润三九 的控股子公司。
华润三九 当时在收购时承诺，自交易完成后五年内，根据法定程序，通过包含但不限于资产重组等方式，解决 华润三九 及其控制的企业与 昆药集团 及其控制的企业之间现存的同业竞争问题。
华润三九 并购 昆药集团 涉及的同业竞争主要是两部分，一个是商业流通业务，另外一个是血塞通三七软胶囊，其涉及的企业即 华润三九 100%控股的华润圣火。
此前， 华润三九 在接受调研时屡次表示，昆药的流通业务目前正在夯实业务基础；从产业整合的视角来看，公司希望尽快推动双方三七业务的整合，希望尽早在适当的时间推动完成整合。
相对于5年的承诺期， 华润三九 在完成并购后不到一年半，就正式推动三七业务的重组整合，这多少有些超预期。
八年谋局
绝大多数华润系公司“生于并购、长于并购”， 华润三九 也不破例。
据统计，自2008年以来， 华润三九 成功发起并购超15起，主要收购公司包含广东顺峰药业、 昆药集团 等。
三七是中药产业具有代表性的药材资源，是 云南省 最具特色的优势生物资源之一，其发展得到 云南省 的大力支持，国家也支持中药工业龙头企业进行全产业链布局。
早在2016年9月， 华润三九 就斥资18.9亿元人民币，完成了对昆明圣火药业集团100%股权的收购。该公司是 云南省 重点扶持的医药企业之一，致力于三七的深加工及综合利用开发，主要产品包含血塞通软胶囊等。
2022年5月，在当时发布的对 昆药集团 的收购预案中， 华润三九 表示，公司将承接 云南省 三七产业发展规划，致力于将 昆药集团 缔造为三七产业链龙头企业，并围绕其三七、青蒿等核心植物资源精深发展，增进中医药现代化、产业化。
公开资料显示， 昆药集团 是三七制剂国家标准制定者，同时也在拓展三七类大健康产品，如三七护肤和三七牙膏；旗下昆中药肇启于1381年，直到今天有643年历史。
2023年10月， 昆药集团 联合 华润三九 、华润圣火等，主导成立了 云南省 三七研究院有限公司，以聚焦三七全产业链创新发展需求，推动三七产业实现高质量跨越式发展。
而在6月7日发布的公告中， 华润三九 表示，此次 昆药集团 对华润圣火51%股权的收购，有助于实现公司三七业务战略性、专业化整合，助力公司缔造三七产业链标杆企业，成为“三七产业”规范发展的主导力量。
谁主三七产业沉浮？
从2016年通过收购圣火药业集团介入三七产业，再到收购 昆药集团 ，推动 昆药集团 控股圣火药业，进而整合三七产业， 华润三九 所谋者大。
昆药集团 近期制订的未来五年（2024年—2028年）战略发展规划称，通过内生发展加外延扩张方式，力争2028年末实现营业收入翻番，工业收入达到100亿元人民币，致力于成为银发健康产业第壹股。
另据 华润三九 的最新规划，针对以三七为核心成分的产品群， 昆药集团 正式推出“777”全新品牌。该品牌将以三七软胶囊等血塞通口服产品为基础，逐步拓展到健康管理、疾病预防、严肃治疗及病后康复等全系列产品线，并将三七应用延伸到口腔护理、美容护肤等大健康领域。
显然， 华润三九 的战略规划，是冀望 昆药集团 像 云南白药 那样，将三七缔造成白药那样的大众消费品。
不过，近些年来，与 昆药集团 同处昆明的中药龙头 云南白药 ，也在重点布局三七产业，声称要“集中力量饱和式攻击占领三七市场制高点”，“努力成为三七产业领导者”。
那么，在三七市场，是否有充分的空间容纳 云南白药 和 华润三九 两大中药巨头？谁将成为三七市场的引领者或主导力量？
从财务数据来看，在 华润三九 近两年营业收入净利连续两位数增长的同时， 云南白药 却在混改之后增速放慢，同期营业收入只有个位数增长，净收入还处于2021年腰斩后的恢复式增长之中。
从市值来看，近两三年来， 华润三九 和 云南白药 的差距日益缩小： 云南白药 股票价格腰斩，目前市值跌至965亿元人民币，在A股中药上市公司中位列第贰； 华润三九 股票价格最高大涨两倍，目前市值为639亿元人民币， 在A股中药上市公司中位列第叁。
