2024.06.11
『品种专题解读』
股指：振荡整理
股指。近期市场表现疲软，风险偏好回落，尤其是微盘股出现大幅调整。上周四中国证券监督管理委员会对ST、退市等诸多问题进行回应，短时间有助于缓解市场恐慌情绪。
总体来看，在地产政策密集出台、财政发力提速后，内需修复水平仍需验证，5月非农表现强劲，美联储降息预期出现反复，因此当前宏观层面驱动不足，市场缺乏增量资金，预计指数继续振荡整理，IF和IH相对稳健。
黑色系板块：振荡为主
螺卷。螺纹上周开始累库，本周因为放假原因影响，预计需求仍然欠安，再往后季节性看需求也是边际回落的情景，那么螺纹今年库存的底部要比去年高一些，总体面临一些压力。
热卷需求尚可，可是供给也高，库存压力仍然存在。短时间看市场仍然会偏弱，可是价格连续走弱后，加上淡季预期对盘面影响更大，下方也不宜太灰心，预计总体螺纹维持电炉谷电和平电波动。
铁矿。铁水产量连续三周回落，港口延续累库，从供需数据来看，铁矿仍然偏宽松，当下暂时看不到钢材需求好转的迹象，那么铁矿的压力仍然存在。预计盘面振荡偏弱运行。
双焦。近期主要影响价格的因素在于需求端。钢材开始累库，铁水产量见顶的机率越来越大，对双焦需求将减少。
周度数据来看，焦煤累库，焦炭小幅去库，近年钢厂对原料保持低库存管理，在钢材对双焦需求有走弱预期下，焦煤库存有一定压力，预计双焦振荡偏弱运行。
玻璃。基本面上，玻璃产量有所下滑，但玻璃仍旧处于供需宽松之中，基本面无上行驱动。加上纯碱价格近日回落较多，成本支撑线也有所下移，因此玻璃预计偏弱。
但玻璃下游每月我们时常集中采购，容易对玻璃阶段性供需发生影响。关注端午节后采购情绪。
纯碱。浮法玻璃产线有新增冷修，纯碱需求有所下滑。另一方面，近期碱厂未有临近的检修计划公布，而前期检修损失量也将恢复，供应扰动短暂告一段落，近期纯碱供需偏松，价格上行驱动不足，可是夏季是检修高峰季节，后续仍要多关注碱厂检修安排。
能源化工：油价节内持续反弹
原油。持续反弹，在OPEC+维持产量不变的环境下，市场开始寄希望于夏季燃料需求季节性上升。
因此在未来一段时期油价的反弹高度决定于实际需求复苏情况和美联 储能 够释放多少鸽派信息。另外关注本周主要能源机构公布的月度报告。
沥青。6月第1周沥青产业数据显示炼厂出货量环比大幅下降，近期总体表现远逊往年。开工率同样走低，从供应层面缓和库存压力。社库高点已确认，主要需求提前从囤货转为刚需。
沥青自身的疲软叠加油价下跌造成价格已经跌破前期区间，走势偏弱，不过油价持续反弹，预计短线振荡稍强。
LPG。受原油拖累短线盘面持续下行，国内化工需求趋稳，但丙烷-石脑油价差上升和毛利回落之下，后续或逐步承压。CP高位持稳之下进口成本仍有支撑，然持续高进口量和国内炼厂外放上升造成增供压力，现货端国产气下行驱动增加。
现货端高位僵持，原油回落之下带动盘面走弱，当前价位下基差偏高，谨慎观望对待。
PX。短时间来看对于装置意外扰动和原油价格承压的交易基本已经交易结束，后续交易重心将回归自身基本面。成本端止跌企稳给与一定支撑，后市PX则进入供需双强格局。
另外PTA供应开始逐步回暖，港口库存低位下PTA出口或有超预期表现，需求端给与PX一定支撑。
策略建议：短时间价格预计偏暖运行，短时间逢低做多，下方支撑偏强。
PTA。港口库存有效去化至低位，出口量存在超预期的可能，推动市场情绪高涨，基差和月差均有所走强，周内供应小幅回升，但6月份仍然有装置存检修计划，整体6月份延续5月去库格局，后续仍然是处于供需与成本相互博弈的阶段。
随着供应回归和贸易商排货，基差走强幅度预计受限，但主港库存水平中性偏低下，下方加尔有一定支撑。
策略建议：短时间价格预计维持偏远运行，单边跟随成本端逢低做多，加工费逢高做空。
MEG。目前乙二醇国内负荷整处于回升周期之中，进口货到港节奏受到中东局势影响较深，目前港口库存小幅累库至中性偏低水平，短时间乙二醇供需格局仍然维持偏健康运行，后续从基本面和估值角度动身，EG价格整体维持区间振荡走势，缺乏可操作空间。当前国内供应回升周期中，单边头寸具有一定风险，从而进一步造成月差方向不明。
策略建议：短时间价格或有所回调，但幅度有限，后市或转为振荡格局，建议区间操作，高位区间空单可继续持有。
PVC。供应端小幅回落，需求微观层面来看变动不大，需求相比前期并未放量的情景下，供需层面的变化对价格的影响较小。下游买盘意愿回暖，PVC产业链库存去化，表观需求略有提升。
出口整体偏冷静，待交付量进一步下滑，下周关注台塑7月预售报价与宏观消息变动。其它扰动因素来看，近期海运费大幅上行，叠加仓位紧张，洲际区域套利窗口打开，或推动印度BIS认证延期。
策略建议：短时间价格再次回落至下方区间运行，短时间价格承压但难有深跌。
甲醇。消息层面上，伊朗ZPC两套165万吨/年甲醇装置或已重启。伊朗货源装船速度回归正常，非伊装置逐步恢复，进口压力逐渐回升，边际驱动依旧偏空，关注海外装置开停对进口节奏的影响。
当前春检进入尾声，生产高利润造成供应回归预期较强。传统需求步入季节性淡季，下游采购对高价甲醇抵触情绪颇为明显，中长期09合约仍偏空看待。
但煤价反弹和港口货源偏紧对价格仍有一定支撑，基差高位的情景下09合约难有趋势性下跌，抵抗式振荡下跌的机率较大，建议投资者控制持仓、谨慎操作，持续关注海外甲醇装置运行状态和装船动态和沿海MTO装置的检修情况。
聚烯烃。近期价格下跌幅度较大，一方面在于宏观情绪的消退，另一是前期偏高的收益在原油下跌和供需环比走弱的格局下受到挤压。
对于聚烯烃而言，若利润无法持续挤压，其未来供给端存在向上弹性，可能会造成平衡表去库格局的收窄甚至累库，这个是需要动态关注的。
当下总量矛盾依旧不大，环比有所弱化，因此价格短时间调整，调整完后建议待原油企稳后找布局多单的机会。
有色金属：非农超预期施压金属价格
铜。周五晚美国5月非农数据大超市场预期，使得美联储年内降息预期再度降温，经济数据较大的不确定性使得宏观交易风险偏好下降，多头止盈离场，短时间进入调整状态。
基本面变化有限，矿端的紧张仍将延续，需求端受铜价回调和节前备货影响下，下游备货意愿改善，出库量有所增加。短时间铜价受宏观资金离场承压明显，等待市场情绪企稳。
铝/氧化铝。氧化铝方面，山西停产铝土矿尚未大规模复产，同时河南三门峡露天铝土矿仍无具体复产计划，国内铝土矿复产仍然缓慢，氧化铝厂主要依赖进口矿复产，短时间很难出现进口量大规模增加的可能，供应增量有限，同时下游西南电解铝复产持续推进，基本面维持偏紧。
电解铝方面，短时间仍受宏观情绪影响较大，美国非农超预期使得美联储降息预期再度降温，使得铝价承压，基本面下游开工持续走弱，而供应端复产推进，但铝锭铸锭量不足的问题较为突出，6月初随着广西铝棒的集中复产预计铸锭量将进一步下滑，铝锭预计转为小幅去库，低库存将使得铝价保持在易涨难跌的态势中。
镍。5 月印尼内贸矿基准价持续抬升，镍成本支撑走强。库上仍处于累库通道，一定水平上抑制镍价上方空间。基本面上下两难，镍价跟随有色板块共振明显，关注宏观情绪变化。
贵金属。非农数据超预期好转，降息预期受到打击，海外贵金属盘面跳水。贵金属盘面波动加剧，预计高位振荡。关注本周美国议息会议。
农产品:5月马棕油库存连续第贰个月增加
油脂。端午期间外盘油脂下跌。虽然原油大幅走强，但对油脂支撑似乎有限，主要因油脂自身基本面利空。昨日mpob5月供需报告显示，马棕产量和库存继续环比增加。
而今日早些时候公布的美豆生长优良率达到72%，远高于去年同期水平。预计近期油脂走势振荡偏弱。
豆粕/菜粕。由于上周巴西出台新的税收政策无益于巴西大豆出口，这可能刺激美国大豆需求增加。近期美豆和粕类走势较强。不过今日早些时候公布的美豆生长优良率较高，可能会对粕类形成压力。预计今日粕类走势可能振荡偏强。
生猪。南北地区价格再度创下新高，价格全面突破17.5，东北、山东、江苏、浙江迫近18元/公斤，小部分地区有超过18元/公斤的猪。各地压栏情况明显，现货仍有上行预期。
需求方面，高温天气蔓延，居民消费更喜清淡，下游猪肉消费有所回落，且拉涨后下游承接能力弱，本周屠宰企业开工率继续下滑，各大批发市场白条到货减量，季节性淡季特征明显。
本周养殖端出栏体重125.45kg，大猪出栏量上升，小猪比例下降，需要留意后期大猪出栏踩踏风险。近月轻仓试多
白糖。上周白糖振荡上涨。因巴西糖厂销售可能增加，原糖期货周一收低，7月原糖期货合约收跌 1.9%，结算价报每磅18.63美分。
目前巴西中南部主产区干旱天气仍让市场担忧。国际糖业组织(ISO)周一称上调23/24年度全球糖市供应短缺量预估，预计 2023/24 榨季年度供应缺口将增至 295.4 万吨，全球食糖供需格局变化明显。
目前来看，当前榨季国内制糖成本提高利多糖价，国内产量增加；食糖工业库存进入降库阶段，但当前工业库存仍高于去年。预计短时间内郑糖跟随外盘振荡。后市需持续关注主产区天气及产量。
棉花。从基本面来看，新疆天气良好，有益于棉花生长；需求进入传统淡季，成品库存仍处于累库通道。同时，USDA5月报告显示，全球供需双增，期末库存近5年高位。可是，棉价已经对前期利空因素完成了一定的定价，不宜过份看空。
