大客户爆雷、审计机构又踩雷大华会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“大华所”），深圳宏业基岩土科技股份有限公司（下称“宏业基”）IPO之路可谓一波三折。

　　深交所官方网站显示，宏业基的IPO申请于2023年3月获受理，同年8月宏业基正式过会并于12月7日提交注册，今年3月31日，其财务资料因未及时更新而被中止审核。5月13日，其审计机构大华所因涉 金通灵 （300091.SZ）财务做假案而被罚款并暂停业务资格6个月，或令宏业基IPO之路变得更加艰难。

　　时代商学院发现，由于大客户爆雷，报告期内宏业基已计提了超1亿元的资产减值损失；根据宏业基预计，2023年其营业收入和净收入将双双下滑。另外，其货币资金与短时间借款的缺口不断扩大，亟须上市“补血”。

　　5月22日，就盈利能力、货币资金无法覆盖短时间借款等诸多问题，时代商学院向宏业基发函询问。截至发稿，该公司仍未回复。5月27日，时代商学院屡次向宏业基致电询问，但电话没人接电话。

　　189项专利授权

　　招股书显示，宏业基是一家专业从事地基基础工程施工服务的岩土工程行业企业，主要服务为桩基础工程、基坑支护工程等地基基础工程项目。自成立以来，该公司承建了深圳平安国际金融中心、华为松山湖终端轨道交通、大疆天空之城大厦、字节跳动后海中心、OPPO智能制造中心等多个项目。

　　从主营业收入入来看，2020—2023年上半年（下称“报告期”），岩土工程占宏业基主要业务收入的比重分别为99.50%、98.93%、98.04%和90.54%，为其最主要的收入来源。不过，招股书还显示，宏业基紧跟建筑行业发展的变动趋势，致力于新型建筑材料的研发与应用。

　　截至招股书签署日（2023年11月2日），宏业基已获得专利授权189项，其中发明专利70项。跟同行相比，宏业基发明专利的数量处于较高水平。招股书显示，截至2023年6月30日，其同行可比公司 城地香江 （603887.SH）、 中化岩土 （002542.SZ）、 中岩大地 （003001.SZ）分别拥有发明专利28项、99项和34项。

　　报告期内，宏业基专业人才数量也不断增加。招股书显示，报告期各期末，宏业基持有业内核心资质从业人员数量合计分别为30人、32人、40人、51人，分别占该公司员工总人数的5.61%、5.57%、8.85%、11.36%。

　　营业收入与净收入增长趋势背离

　　2023年，宏业基的业绩或有所下降。

　　据招股书，宏业基预计，2023年营业收入为11.1亿～12.5亿元人民币，同比增长-9.71%～1.68%；预计归属于母公司股东的净收入为7400万～8600万元人民币，同比增长-4.77%～10.67%。对于业绩可能发生下滑的原因，宏业基在招股书中称，主要系受信用及资产减值损失和期间费用的影响。

　　值得强调的是，今年4月30日，沪、深交易所已将主板上市的财务标准适当提高，其中一项规定为“最近一年净收入很多于1亿元”。

　　此前，宏业基的营业收入和净收入增长趋势还出现背离。招股书显示，2020—2022年，宏业基的营业收入分别为11.54亿元、14.69亿元、12.29亿元人民币，显现先上升后下降的 势头；同期，净收入则分别为8551.00万元、5255.99万元、7741.32万元人民币，显现先下降后上升的 势头。

　　Wind数据显示，2021—2022年，其同行可比公司的营业收入同比增速均值分别为-4.25%、-33.51%，净收入同比增速均值分别为-176.59%、-86.07%，均显现持续下降的 势头。从单个可比公司来看，除 城地香江 2022年营业收入下降而净收入上升之外，其它可比公司亦未出现营业收入和净收入增长趋势背离的情景。

　　宏业基的净收入波动或与大客户恒大（03333.HK）爆雷有关。招股书显示，2018—2019年，恒大分别为宏业基的第壹、第贰大客户，宏业基对恒大的销售金额分别为2.98亿元、2.35亿元人民币，占营业收入的比重分别为32.28%、22.30%。

　　报告期各期末，宏业基资产负债表中对恒大的存货、应收票据、应收账款、合同资产及其它非流动资产账面价值合计分别为1.84亿元、0.29亿元、0.17亿元及0.16亿元人民币。

　　恒大爆雷后，宏业基针对恒大预期回收风险高的相关资产在报告期末根据90%的计提比例单项计提了存货降价准备、坏账准备及减值准备。受其影响，报告期各期，宏业基的信用/资产减值损失分别为880.54万元、1.04亿元、2012.33万元及299.70万元。

　　货币资金已无法覆盖短时间借款

　　盈利能力下滑、大量资产无法收回，或造成宏业基资金流“告急”。

　　招股书显示，报告期各期末，宏业基的货币资金分别为1.27亿元、1.40亿元、1.50亿元、1.82亿元人民币，短时间借款分别为1.38亿元、2.03亿元、3.58亿元、5.55亿元人民币。换言之，报告期各期末，宏业基的货币资金持续无法覆盖短时间借款，且资金缺口已从0.11亿元不断扩大到3.73亿元人民币。

　　从偿债指标来看，报告期各期末，宏业基的资产负债率分别为56.93%、59.86%、59.38%、59.97%，其间上升3.04个百分点；同行可比公司的资产负债率均值分别为49.66%、53.70%、56.51%、55.33%，其间上升5.67个百分点，但仍低于宏业基。

　　报告期各期末，宏业基的流动比率分别为1.59倍、1.49倍、1.52倍、1.49倍，速动比率分别为0.83倍、0.70倍、0.67倍、0.67倍，均低于理论安全值（流动比率为2倍，速动比率为1倍）；同期末，同行可比公司流动比率均值分别为2.05倍、1.87倍、1.62倍、1.61倍，速动比率均值分别为1.65倍、1.44倍、1.22倍、1.20倍，均高于宏业基。

　　随着货币资金与短时间借款的缺口不断扩大，宏业基亟须上市募资补流。招股书显示，宏业基此次IPO拟募资5.03亿元人民币，其中，用于设备服务能力升级项目、信息化建设项目、技术研发中心建设项目的钱财合计仅为2.13亿元人民币，而其他的2.9亿元则用于补充流动资金，占比高达57.65%。