端午小长假刚过， 贵州茅台 便遭遇尴尬，在资本市场和流通市场均表现欠安。公司股票价格自5月7日的1777.8元高位跌至6月12日的1571元，累计下跌幅度超过10%。这时，飞天茅台酒价也持续下跌，跌破2500元/瓶。
酒水行业资深研究者欧阳千里在接受金融投资报记者采访时表示，此次飞天茅台酒价下跌，短时间是电商促销引发，长期是酒业生态变化等深条理原因所致。
茅台股票价格止跌， 白酒 板块回暖
据酱酒平台“不贰酱”数据显示，飞天茅台2023—2024年原箱下跌5元—10元/瓶，2024年散瓶下跌40元/瓶；生肖系列方面，兔年、虎年、猪年飞天茅台下跌30元—50元/瓶，鼠年和猴年飞天茅台大跌100元—200元/瓶。
据今日酒价数据，自6月4日跌破2500元大关后，2024年飞天茅台（散瓶）53度/500ml批发参考价近期持续下挫，6月11日已报2445元/瓶，较月初下跌75元/瓶。
金融投资报记者探访成都线下茅台酒专卖店发现，线下价格也有所下降。6月12日，飞天茅台售价在2650元/瓶，而年初价格在2900元/瓶左右，今年5月的价钱为2700元/瓶。销售人员对记者说，除飞天茅台外，其它系列的茅台酒价格同样也在下跌，只是下跌幅度不如飞天茅台。
茅台拿货价格和终端价格持续下跌，股市表现同样如此。
6月12日， 贵州茅台 收盘报1571.68元/股，上涨0.17%。而在6月11日， 贵州茅台 受“黄牛”反水传言影响，股票价格大跌3.1%，报1569元/股。 
据Wind资讯
金融投资报记者了解到，虽然 贵州茅台 股票价格跌跌不休，但对于其它品牌 白酒 影响不大。
端午节后第壹个交易日，受 贵州茅台 股票价格下跌影响， 白酒 板块整体显现低迷状态。6月12日， 白酒 板块开始回暖，截至收盘，46只 白酒 概念股中有31只股票价格上涨。
另外，线下 白酒 销售人员对记者表示，近两个月以来，五粮液、 泸州老窖 等 白酒 品牌的销售价格并未出现太大变动，总体表现平稳。
电商规则变化致“黄牛”反水？
国投证券认为，茅台价格下行是 白酒 板块的较大压制因素。由于高端酒需求疲软，和茅台的发货结构和节奏等原因，茅台批发价继续振荡下跌，市场担忧出现金融属性反噬，即降价预期不仅弱化投资需求，还会促使部分收藏品在市场中大量释放。
国投证券认为，当前的主要矛盾还是在于需求偏弱，直营体系及非标产品在没有较高价差后，“黄牛”不再饰演分销渠道的角色，相应的产品很难有效触达消费者终端，造成价格非理性定价。而在利差收窄后，“黄牛”体系运转不开，进而加剧实际供给和需求之间的矛盾。
“短时间来看，随同着6.18电商大促，平台总要拿出诚意，即拿低价茅台引流甚至完成GMV，预售茅台的电商延长发货周期，为采购更低价的产品做准备，从而形成完美闭环。这难免震动了黄牛的利益，从而引发‘黄牛’与平台的矛盾，也延伸出此次‘黄牛’集体反水。有消息称，6月10日，短短数小时就有几万‘黄牛’在酒品行全部申请开票。其实，电商平台低于2500元/瓶的飞天茅台，基本上都是海外版茅台，可是在消费者眼中等于于国内市场上的飞天茅台，毕竟能省一点是一点。”欧阳千里具体分析道。
“从长远来看，原因就没这么简单了。绝大多数的茅台，存于大大小小的卖酒商的仓库中，而非喝酒人的库存中。因此，甭管是啥原因，只要卖酒商急于变现，就会低价抛售茅台，从而快速回笼资金。茅台利润过千亿元人民币，是当之无愧的头部酒企，而 白酒 生态圈可能需要50家20亿元级别的酒企或20家50亿元级别的酒企，而非1家1000亿元级别的酒企。因此，茅台牵一发而动全身的影响力是难免的。”欧阳千里表示。
券商认为 白酒 行业分化仍将加剧
在欧阳千里看来，市场对于茅台终端价格和股票价格变动不必太过担忧。他认为，如今的茅台，消费者是按需购买，而非提前购买，也就意味着茅台价格不会出现太大的波动。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，尽管短时间内茅台面临价格下跌和市场信心不足的挑战，但长远来看，茅台作为高端 白酒 的代表，其品牌价值和市场地位仍然稳固。随着企业动销措施的深化，茅台的切实需求有望在三季度进入恢复周期，价格可能会企稳反弹。同时，茅台也在不断创新和调整市场策略，以适应市场的变化，保持其业内竞争力。因此，对于茅台的长期发展，市场应保持谨慎乐观的态度。
多家券商也持相同观点。 华泰证券 研报指出，短时间 白酒 行业分化仍将加剧，但行业压力逐步释放，为长期发展蓄力；中长期行业量减价增、集中度提升、结构升级仍是主旋律。
华泰证券 认为，从短时间看，酒企经营节奏分化延续，区域间竞争加剧，不同增长模式的酒企表现分化，去库存、稳价盘、促动销、立品牌成为行业共识。预计酒企端经营节奏分化将延续，经营端和报表端压力将逐步释放；从中长期看，随着消费力修复，吨价稳步提升和价位跨越式升级的 势头有望进一步强化，行业价值与成长性有望回归。建议把握低估值机会。
