中国人民银行货币政策委员会2024年第贰季度（总第105次）例会于6月25日在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势。

　　会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具黏性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的条件。精准有效实施稳健的货币政策，更加重视做好逆周期调理，更好施展货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。

　　对此，东方金诚首席宏观分析师王青对记者分析说，本次例会对经济形势的判断与一季度例会相同，都是在指出“经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进”的同时，强调“仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”。二季度以来宏观经济整体上延续回升向好势头，背后是前期稳增长政策效应持续显现，外需韧性较强，同时体现新质生产力发展的高技术制造业生产和投资都保持较快增长势头。

　　有效落实好存续的各类结构性货币政策工具

　　会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。增进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，施展央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

　　在货币政策取向方面，记者了解到，本次例会的具体提法与上季度完全相同，继续强调“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，“增进物价温和回升”，“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”。

　　就此，王青认为，这意味着接着货币政策将在稳增长方向持续用力，而在经历2月以来的政策观察期后，三季度降息降准窗口有望再度开启。

　　在降准方面，王青表示，近期银行体系资金面处于充裕状态，主要因素是1—5月新增信贷同比少增约1.5万亿元人民币，再加上年初以来政府债券发行节奏偏缓。但随同“贷款均衡投放”效应反转，金融“挤水分”影响减弱，下半年信贷有望恢复同比多增，三季度政府债券发行节奏也将明显加快。由此预计三季度有可能再实施一次降准。

　　王青还表示：“考量到下半年物价回升幅度会比较有限，降息的作用不可替代，而且降息的迫切性高于降准。”

　　会议还指出，有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等新设立工具落地生效。

　　银河证券首席经济学家兼研究院院长章俊对《中国经营报》记者表示：“强调推动新设立的结构性货币政策工具落地生效。现阶段央行结构性货币政策工具的方向重点在科技和房地产。在6月央行召开的保障性住房再贷款工作推进会上，部署保障性住房再贷款推进落地工作。后续新设工具的推进速度有可能超出市场预期。”

　　中国人民银行行长潘功胜近日在第十五届 陆家嘴 论坛上发表主题演讲时表示：“结构性货币政策工具应坚持‘聚焦重点、合理适度、有进有退’的基本规则，定位于常规总量工具的有益补充。”

　　章俊认为，这意味着货币政策虽然是总量和结构的双重发力，但仍以总量为主。结构性政策工具的规模不会无限扩张，而是“聚焦重点、合理适度、有进有退”，已实现阶段性目标的工具会及时退出。这意味着央行短时间更重落实，而非快速扩张。

　　着力推动已出台金融政策措施落地见效

　　在房地产方面，会议指出，充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新向往，着力推动已出台金融政策措施落地见效，增进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支援力度，推动加快构建房地产发展新模式。

　　就此，王青表示，本次会议强调“着力推动已出台金融政策措施落地见效，增进房地产市场平稳健康发展”，主要是指5月17日房地产新政密集发布后，接着的关键是有效落实。

　　“高频数据显示，6月楼市尚未出现明显改善，或与政策效应释放需要时间有关，也不排除以下调居民房贷利率为核心，后期房地产支持政策继续加码的可能。”王青预计，下半年房地产政策仍将延续渐进优化模式。

　　章俊还表示，预计已落地的房地产金融支持政策推进速度将加快。二季度央行已推出针对房地产供需两侧的支持政策，下一阶段则重在落实，“着力推动已出台金融政策措施落地见效”。

　　值得注意的是，本次例会强调，“充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待”。

　　章俊对记者分析称：“这意味着房地产政策的空间可能超出市场预期，‘以旧换新’推动改善型住房需求的政策可能加码。”